Pasar Saham Bull Tiba Saat Optimisme Kembali

Optimisme? Betulkah? Ya. Pertanda media yang tersebar luas selalu terjadi tepat saat hal-hal buruk berakhir. Mengapa? Karena masalah dan hasilnya paling jelas. Di pasar saham, ketika segala sesuatunya diketahui, harganya sudah masuk. Inilah kuncinya. Kali ini, sebuah perubahan sedang terjadi karena hal-hal negatif itu membawa hal-hal positif yang penting. Jadi, bersiaplah untuk optimisme.

Tiga negatif besar yang sebenarnya positif

Tiga hal negatif telah menjadi akar dari pertanda pasar saham yang meluas. Pembangunan fondasi pasar saham yang berombak adalah tanda bahwa realitas positif sedang mengalami kemajuan.

1. Federal Reserve adalah tidak pengetatan – itu mengurangi kebijakan uangnya yang mudah
2. Inflasi adalah tidak tidak terkendali dan ekstrim – dapat dikelola dan moderat
3. Perekonomian AS adalah tidak memasuki resesi – pertumbuhan PDB positif terus berlanjut

Federal Reserve pembicaraan inflasi yang keras lebih kuat dari tindakannya. Suku bunga, meski tidak lagi nol, masih di bawah tingkat inflasi – titik di mana “pengetatan” bisa dimulai. Sampai saat itu, mesin uang mudah Fed terus berproduksi, meskipun pada tingkat yang lebih rendah. Lalu ada beberapa $triliun yang "dicetak" oleh Federal Reserve dengan membeli obligasi dengan giro yang dibuat. The Fed belum mulai mengurangi surplus uang beredar yang masih beredar.

Mengenai inflasi, judul CPI 9.1% tidak akurat. Dalam dua artikel terakhir saya, “Inflasi: Taktik Menakut-nakuti Tanpa Pemahaman"Dan"Dinamika Inflasi Menunjukkan Perlambatan,” Saya menjelaskan bagaimana inflasi riil jauh lebih rendah. Perhatian serius adalah tingkat inflasi “uang kertas” – yaitu, hilangnya daya beli yang disebabkan oleh kelebihan mata uang. Tingkat itu saat ini disembunyikan oleh kenaikan harga lainnya yang berasal dari peristiwa dan tindakan abnormal (dampak Covid 19, kekurangan pasokan, dan gangguan geopolitik). Tingkat kemungkinan sekitar 5% – titik di mana hasil “nyata” (disesuaikan dengan inflasi) 3-bulan akhirnya menjadi positif lagi (sekarang hanya 2.4%).

Level 5% itu juga merupakan titik di mana Federal Reserve benar-benar dapat mulai mengetatkan – kalau masih mau. Namun, kemungkinannya, tindakan harga abnormal akan terkoreksi, sehingga menurunkan tingkat inflasi yang dilaporkan. Jika demikian, Federal Reserve dapat mengklaim keberhasilan, dan – yang lebih penting – pasar modal akan kembali menetapkan suku bunga tanpa campur tangan Fed.

Catatan: Kontrol suku bunga Federal Reserve sejak 2008 harus dilihat sebagai eksperimen. Tidak membiarkan pasar modal melakukan tugasnya dalam menetapkan harga (suku bunga) selama 13+ tahun berarti bahwa lembaga pemerintah AS ini telah mengesampingkan proses alokasi sumber daya utama kapitalisme.

Sekarang, tentang pembicaraan resesi itu

Kekhawatiran utama yang populer adalah bahwa pengetatan Fed telah mendahului sebagian besar resesi (meskipun dengan jeda waktu yang berbeda). Namun, seperti yang dijelaskan di atas, menghasilkan uang dengan mudah bukanlah pengetatan. Sebaliknya, ini adalah tindakan perlambatan yang sehat untuk meredam pertumbuhan spekulatif.

Dikutip sekarang sebagai bukti resesi sedang bekerja adalah bahwa pertumbuhan PDB "nyata" negatif pada kuartal pertama dan bisa juga pada kuartal kedua. Pandangan populer adalah bahwa negatif kuartal ganda menentukan resesi.

Mari kita berurusan dengan pandangan populer itu terlebih dahulu. Ini tidak benar. NBER (Biro Riset Ekonomi Nasional) menentukan apakah dan kapan resesi terjadi setelah memeriksa dan mengevaluasi semua kondisi yang relevan. Karena tidak ada dua resesi yang sama, evaluasi ini membutuhkan waktu (berbulan-bulan) dan menggunakan analisis objektif dan subjektif. Penundaan waktu adalah alasan mengapa pintasan, "aturan" dual-drop dibuat.

Sekarang ke masalah perhitungan: Inflasi yang dilebih-lebihkan. Ini adalah proses 3 langkah:

• Pertama datang perhitungan nominal PDB: $6.0 T (peningkatan 13% dari $5.3 T pada kuartal pertama tahun 1, dan penurunan -2021% dari kuartal keempat tahun 2.3)
• Kedua adalah penyesuaian musiman (SA) untuk memuluskan tingkat pertumbuhan PDB triwulanan yang mengikuti pola musiman yang teratur: turun di tanggal 1, naik cukup besar di urutan ke-2, agak naik di urutan ke-3 dan cukup naik di urutan ke-4. Jadi, SA kuartal pertama disesuaikan hingga $1 T dan SA kuartal keempat disesuaikan menjadi $6.1 T. Jumlah tersebut mengubah pertumbuhan kuartalan dari penurunan nominal -4% menjadi kenaikan SA 6.0%
• Ketiga datang penyesuaian inflasi untuk menentukan tingkat pertumbuhan "nyata". Disinilah letak masalahnya. Itu dihitung dengan menyesuaikan "deflator harga implisit" PDB sebesar 2% (lebih dari 8% disetahunkan). Itu menurunkan tingkat pertumbuhan yang disesuaikan secara musiman dari 1.6% menjadi "nyata" (0.4)%. Namun, penyesuaian inflasi tersebut memiliki komponen abnormal yang sebanding dengan IHK. Tingkat inflasi yang akurat sebesar 6.6% atau kurang akan menghapus hasil negatif tersebut.

Catatan: Ukuran inflasi pilihan Federal Reserve adalah PCE (Pengeluaran Konsumsi Pribadi) tidak termasuk makanan dan energi. Untuk kuartal pertama 2022, tingkat itu adalah 1.27% (5.2% disetahunkan). Sebagai perbandingan, tingkat IHK tidak termasuk makanan dan energi adalah 1.58% (6.5% disetahunkan).

Intinya: Optimisme akan datang, jadi miliki saham

Perlambatan ini menghilangkan ekses dan kenaikan suku bunga menghidupkan kembali pendorong pertumbuhan yang hampir mati – banyak area yang dirugikan oleh suku bunga mendekati 0%. Ketika beban bunga meningkat, peminjam akan menjadi lebih bijaksana. Dan ketika pendapatan bunga meningkat, perekonomian akan mendapat dorongan yang baik dari para pemegang semua aset jangka pendek senilai triliunan dolar itu. Selain itu, investor akan sekali lagi memiliki opsi yang semuanya menghasilkan pengembalian yang sama atau lebih besar dari tingkat inflasi “uang kertas”.

Semua hal di atas berarti optimisme sudah dekat, jadi inilah saat yang tepat untuk memiliki saham.