Pasar saham menghadapi koktail beracun ganda: tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi sementara bank sentral berusaha mengendalikan inflasi yang, tidak seperti pandemi, belum mereda secara berarti.
Tekanan menjepit dari tekanan kembar itu menjadi fokus tajam minggu lalu setelah pembacaan inflasi ritel yang jauh lebih buruk dari perkiraan dari Agustus, yang diikuti oleh
Sinyal peringatan pengirim besar mengikuti pelemahan serupa di sektor sensitif ekonomi lainnya, seperti yang ditunjukkan oleh penurunan tajam di
Bahan Pilih Sektor SPDR
dana yang diperdagangkan di bursa (XLB). (Lihat kolom Trader untuk detail berdarah.)
Saat ekuitas merosot pada berita FedEx Jumat, pasar obligasi adalah anjing pepatah yang tidak menggonggong. Tidak seperti saham sebelumnya, sekuritas Treasury gagal menangkap tawaran dari investor yang mencari tempat berlindung dalam badai penjualan. Obligasi jelas bersiap untuk dampak kenaikan suku bunga besar lainnya, 75 basis poin pada akhir pertemuan dua hari Komite Pasar Terbuka Federal hari Rabu. (Titik dasar adalah 1/100 poin persentase.)
Yang pasti, imbal hasil Treasury naik tajam pada minggu ini, setelah melonjak menyusul laporan indeks harga konsumen Selasa. Secara khusus, imbal hasil catatan dua tahun utama naik 30 basis poin, menjadi 3.871% pada hari Jumat, level tertinggi sejak 31 Oktober 2007.
Seperti yang diharapkan, penurunan tajam harga bensin eceran mengurangi kenaikan headline CPI bulanan secara keseluruhan menjadi 0.1%. Tetapi "CPI inti", yang tidak termasuk biaya makanan dan energi, naik pada klip 0.6%—dua kali lipat dari perkiraan kenaikan.
Memburuknya tren harga yang tak terduga mendorong beberapa seruan untuk kenaikan 100 basis poin dalam tingkat target dana federal minggu ini. Pada hari Jumat, pasar berjangka dana fed menempatkan probabilitas 82% dari pergerakan 75 basis poin, menurut Situs web CME FedWatch, sesuai dengan prediksi dalam cerita Wall Street Journal di awal minggu. Itu masih menyisakan peluang 18% untuk lompatan persentase poin penuh.
Terlepas dari kenaikan CPI yang lebih besar dari perkiraan, beberapa keluhan terdengar bahwa Federal Reserve melakukan pengetatan yang berlebihan. Menurut pengecaman oleh beberapa kritikus—terutama mereka yang sebelumnya berpesta dengan uang murah dari bank sentral—bank sentral bereaksi terhadap indikator lagging dengan memperhatikan inflasi.
Penolakan terhadap gagasan itu datang dari John Ryding dan Conrad DeQuadros, penasihat ekonomi di Brean Capital, yang berpendapat tahun lalu bahwa inflasi tidak akan bersifat sementara, seperti yang ditekankan oleh The Fed saat itu. Mereka berpendapat bahwa kebijakan moneter masih jauh dari restriktif, meskipun inflasi menjadi lebih luas.
Jika The Fed menaikkan target dana fed-fund sebesar 75 basis poin minggu mendatang ini, tingkat kebijakan utama akan tetap lebih rendah secara riil daripada kapan pun dari tahun 1954 hingga 2021, tulis mereka dalam catatan klien. Itu mencerminkan kesenjangan yang lebar antara kenaikan CPI tahunan 8.3% dan tingkat fed-funds saat ini 2.25% hingga 2.5%, dan kemungkinan kisaran baru 3% hingga 3.25% setelah kemungkinan kenaikan suku bunga minggu ini. Dengan kata lain, kami masih punya uang untuk apa-apa dan—dengan permintaan maaf kepada Dire Straits—bips gratis (menggunakan bahasa gaul pasar untuk basis poin).
Karena apa yang sebenarnya akan dilakukan Komite Pasar Terbuka Federal hampir pasti, fokus utamanya adalah pada Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang baru dan, seperti biasa, konferensi pers pasca pertemuan Ketua Federal Reserve Jerome Powell.
Confab ini akan menghasilkan set baru pertama proyeksi ekonomi sejak pertemuan FOMC Juni, yang terus menggambarkan pandangan optimis.
Dalam laporan itu, inflasi terlihat turun menuju lingkungan 2%—tujuan jangka panjang Fed untuk deflator konsumsi pribadi—sementara pengangguran diperkirakan hanya naik tipis dari level terendah 3.7% yang baru-baru ini dihitung, dan pertumbuhan ekonomi diproyeksikan ke datang di sekitar atau sedikit di bawah tren jangka panjangnya. Kembali di tahun 1980-an, ramalan ramah seperti itu dikatakan dibuat oleh seorang ekonom pemerintah bernama Rosy Scenario.
Harapan FOMC (jangan menyebutnya perkiraan) untuk dana fed mungkin dianggap lebih serius, mengingat tingkat target berada di bawah kendali panel. Proyeksi akhir tahun ini dipastikan naik dari 3.4% pada Juni.
Pada hari Jumat, dana fed-fund berjangka Desember dibagi antara kisaran akhir tahun 4% hingga-4.25% dan 4.25% hingga-4.5%. Itu akan menyiratkan kenaikan 75 basis poin lagi pada pertemuan FOMC 1-2 November, diikuti oleh kenaikan 25 atau 50 poin pada bulan Desember.
Mungkin yang lebih jitu adalah proyeksi untuk tahun 2023 dan seterusnya. Pasar berjangka tidak lagi mengharapkan Fed untuk menurunkan suku bunga tahun depan, sebuah ekspektasi yang digarisbawahi oleh kurangnya reaksi pasar obligasi terhadap berita pendapatan FedEx. Futures saat ini menunjuk ke kisaran puncak 4.25% hingga 4.5%, yang akan dicapai pada Februari dan bertahan hingga Juli. Itu sekitar dua kali lipat dari kisaran target saat ini.
Di baca secara luas LinkedIn posting minggu lalu, Pendiri Bridgewater Associates Ray Dalio menulis bahwa tingkat dana fed-fund 4.5% bisa berarti penurunan 20% dalam harga ekuitas. Tetapi untuk mencapai tujuan anti-inflasi Jerome Powell & Co.,
Deutsche Bank
ekonom menyarankan, tingkat dekat 5% mungkin diperlukan.
Tak satu pun dari yang terdengar menguntungkan untuk banteng.
Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]
Bulls Dihanguskan oleh FedEx. Jangan Berharap The Fed Membantu.
Ukuran teks
Sumber: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo