Beli Saham PayPal. Perusahaan Pembayaran yang Tertekan Mulai Bangkit.

Tapi kesampingkan luka dan penyesalan pembeli. PayPal (ticker: PYPL) layak mendapatkan kesempatan kedua. Perusahaan membuat perubahan operasional dan membicarakan disiplin keuangan. Bisnis intinya tetap sangat menguntungkan. Seperti raksasa jatuh lainnya—

Netflix

(NFLX) muncul di benak—ada kasus banteng yang sedang berkembang. Saham naik 21 kali lipat dari estimasi pendapatan 2023. Meskipun itu adalah premi untuk pasar, itu tidak curam untuk perusahaan dengan perkiraan pertumbuhan pendapatan di klip sekitar 20%.

Setidaknya satu aktivis Wall Street menyukai pengaturannya: Elliott Management. Dikenal karena taktik keras dan pertempuran pengambilalihannya, Elliott baru-baru ini mengambil 2% saham di PayPal, senilai sekitar $2 miliar. Itu tidak besar menurut standar aktivis atau untuk Elliott, yang memiliki aset $55.7 miliar. Tapi itu pedang Damocles atas manajemen. “Cinta yang kuat dari Elliott akan membantu PayPal memenangkan kembali kredibilitas yang hilang,” kata analis Mizuho Securities Dan Dolev.

CEO PayPal Dan Schulman, berbicara pada panggilan pendapatan minggu lalu, mengatakan pembicaraan dengan Elliott telah "konstruktif dan kolaboratif." PayPal dan Elliott menolak berkomentar.

Baik berkat Elliott atau tidak, PayPal menjanjikan disiplin keuangan dan penghematan pada merek intinya untuk pertumbuhan. Memang, panggilan pendapatan terbarunya terkenal karena apa yang hilang: pembicaraan tentang menjadi "aplikasi super" teknologi keuangan. Lewatlah sudah hari-hari ketika Schulman dikabarkan mengincar kesepakatan blockbuster seperti akuisisi $ 45 miliar

pinterest

(PINS), perusahaan lain yang baru-baru ini diambil oleh Elliott. Juga tidak ada pembicaraan tentang penambahan saham atau lebih banyak cryptocurrency, di luar

Bitcoin
dan beberapa lainnya sekarang di aplikasi Venmo dan PayPal.

"Kami telah mempersempit fokus kami," kata Schulman kepada para analis, terdengar lebih rendah hati ketika dia menguraikan rencana untuk "pertumbuhan yang menguntungkan" dan "disiplin biaya." Perusahaan bertujuan untuk memfokuskan kembali pada intinya: dompet digital PayPal dan Venmo, pembayaran online, dan platform Braintree untuk pedagang. Dia menyoroti penghematan biaya sebesar $900 juta untuk tahun ini dan $1.3 miliar pada tahun 2023.

PayPal juga memberikan berita positif lainnya, termasuk keuntungan berurutan dalam pertumbuhan pendapatan triwulanan dan peningkatan perkiraan untuk pendapatan yang disesuaikan pada tahun 2022. Program pembelian kembali saham senilai $15 miliar diumumkan, termasuk rencana untuk mengembalikan lebih dari 75% arus kas bebas kepada investor. Perusahaan menunjuk Blake Jorgensen sebagai chief financial officer baru, memulihkan beberapa stabilitas manajemen setelah CFO sebelumnya pergi ke

Walmart

(WMT) pada bulan April. Investor menyukai semuanya, menawar saham sekitar 11% pada minggu ini.

Memang, pemotongan biaya dan pembelian kembali saham bukanlah hal yang tepat untuk investor pertumbuhan. Dan strategi baru ini akan menjadi perubahan besar dari kisah masa lalu PayPal. Daftar bintang industri teknologi—Peter Thiel, Max Levchin, dan Elon Musk—menghidupkan perusahaan. Itu go public pada tahun 2002, dengan cepat diakuisisi oleh

eBay

(EBAY), dan tinggal di bawah atap itu sampai 2014, ketika dipisah. Schulman, 64, mantan CEO Priceline dan Virgin Mobile USA, telah menjalankan acara tersebut sejak saat itu.

PayPal mendapat dorongan pandemi yang sangat besar saat e-commerce melonjak. Schulman dan timnya berkembang menjadi crypto, beli sekarang bayar nanti, kartu kredit, dan layanan internasional. Perdagangan saham tampak seperti produk berikutnya, menggunakan aplikasi yang berfokus pada Gen-Z seperti

Pasar Robinhood

(JILBAB). Perusahaan mengatakan kepada investor pada Februari 2021 bahwa mereka bertujuan untuk mencapai 750 juta akun aktif pada tahun 2025 dengan basis pendapatan $ 50 miliar, hampir menggandakan hasil penjualannya dari tahun 2021. Arus kas bebas, kata perusahaan, juga dapat berlipat ganda, mencapai $ 10 miliar per tahun.

Namun celah dalam visi itu segera muncul ketika tren e-commerce pandemi mulai memudar. Saham goyah musim gugur lalu karena rumor kesepakatan untuk Pinterest, sebuah tanda yang ditafsirkan oleh investor bahwa PayPal tidak dapat mencapai target pertumbuhannya secara organik. Ketakutan itu divalidasi pada bulan Februari, ketika PayPal membatalkan target 2025 dan memangkas perkiraan. Hukumannya cepat; stok merosot lebih dari 30% dalam dua hari. Itu terus melayang turun sepanjang musim panas, mencapai posisi terendah sekitar $77.

PayPal hari ini terlihat kurang ambisius, meskipun itu mungkin salah satu argumen yang lebih kuat untuk saham. Perusahaan berjanji untuk menghidupkan kembali margin, yang telah turun 10 poin persentase dari ketinggian era pandemi. “PayPal memiliki program manajemen biaya besar yang sedang berjalan untuk mengendalikan pengeluaran yang membengkak selama pandemi,” kata analis MoffettNathanson, Lisa Ellis. Pendapatan AS, sementara tren turun dari pandemi, naik 18% dari tahun ke tahun. Layanan pinjaman dan pedagang menunjukkan kekuatan.

Tarian dengan Elliott terlihat seperti katalis positif lainnya. Perusahaan sedang meninjau rencana alokasi modal dan neraca—langkah-langkah yang diminta Elliott. Satu kartu liar: ikatan dengan Pinterest tidak keluar dari pertanyaan, mengingat keterlibatan aktivis di kedua saham tersebut.

Beberapa analis menaikkan target harga minggu ini, termasuk James Faucette dari Morgan Stanley, yang melihat saham mencapai $134, naik sekitar 36%. Skeptis tetap, meskipun. Mark Palmer dari BTIG mengulangi peringkat Netral pada saham, mencatat bahwa sementara ia didorong oleh pemotongan biaya dan pembelian kembali, itu terdengar seperti "perusahaan dewasa yang menerapkan strategi panen," daripada menyalakan kembali pertumbuhan. Dia melihat perdagangan saham dalam kisaran 15% selama tahun depan.

Memang, tantangan bagi saham PayPal sekarang adalah basis investornya. Apakah itu akan menarik bagi manajer pertumbuhan, investor nilai, atau mereka yang hanya menginginkan saham yang mampu mengembalikan 10% hingga 15% setahun, tanpa banyak drama? Bulls mengatakan itu diatur dengan baik untuk skenario terakhir. “Ini bukan saham dengan pertumbuhan super tinggi, tetapi merek yang luar biasa,” kata analis DA Davidson, Chris Brendler. “Valuasi masih panjang untuk pulih, dan itulah peluang bagi investor.”

Menulis untuk Carleton English di [email dilindungi]