Bisakah Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) Mengubahnya Pada 2023?

Saham Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) merosot lebih dari 20% untuk memulai sesi perdagangan hari ini setelah perusahaan melaporkan hasil Q2022 4 yang jauh lebih lemah dari perkiraan pagi ini. Secara khusus, pendapatan kontrak sebesar $146.7 juta untuk periode tersebut turun 30.2% dari tahun sebelumnya dan meleset dari perkiraan konsensus sebesar $14.3 juta karena penundaan cuaca yang signifikan pada beberapa proyek di Timur Laut, masalah produksi pada beberapa pekerjaan, yang lebih awal dari- pensiun yang diharapkan dari kapal keruk hopper Pulau Terrapin, dan drydocking yang lebih lama dari yang diantisipasi dari kapal keruk Ellis Island dan Padre Island hopper. Dan lebih jauh dirugikan oleh campuran yang lebih rendah dari proyek modal margin tinggi, tekanan inflasi dan biaya yang lebih tinggi dari yang diproyeksikan terkait dengan peningkatan ruang lingkup tak terduga dari drydocking, GLDD berayun dari laba 37 sen per saham tahun lalu menjadi 47 sen. kerugian, yang jauh lebih buruk daripada kerugian 14 sen yang telah diproyeksikan oleh para analis.

Mengingat peringatan 20 Desember perusahaan bahwa pendapatan dan margin laba kotor untuk Q4 akan lebih rendah dari $175-185 juta dan satu digit tinggi yang sebelumnya dipandu karena masalah operasional yang disebutkan di atas, saya sudah tahu bahwa ini akan menjadi sulit. seperempat. Sayangnya, besarnya hambatan pada pendapatan dan margin GLDD untuk periode tersebut jauh lebih besar daripada yang saya perkirakan. Ini juga membuat perusahaan memasuki tahun 2023 dengan tingkat pendapatan dan margin yang lebih rendah dari yang saya harapkan dan kemungkinan akan menghasilkan laju pemulihan laba yang lebih lambat tahun ini juga.

Meskipun demikian, sebagian besar kapal GLDD yang tersedia (termasuk hopper Ellis Island dan Padre Island) telah digunakan untuk sebagian besar kuartal saat ini, menghasilkan pemanfaatan armada yang kuat untuk memulai tahun 2023. Dikombinasikan dengan tindakan cepat dan proaktif, perusahaan telah melakukan pengurangan biaya dan penyesuaian armada—termasuk merasionalisasi aset lama seperti Pulau Terrapin yang berusia 42 tahun, menumpuk beberapa kapal keruk yang paling tidak produktif dan secara agresif mengurangi biaya lain seperti biaya overhead—saat menunggu pasar penawaran untuk mendapatkan kembali momentum, ini akan menghasilkan peningkatan berurutan yang signifikan dalam profitabilitas di Q1 bahkan saat cuaca buruk di sepanjang Pantai Timur terus berdampak buruk pada pekerjaan tertentu.

Terlebih lagi, pengesahan RUU Peruntukan Omnibus baru-baru ini untuk tahun fiskal 2023 mencakup rekor anggaran lain sebesar $8.66 miliar untuk program pekerjaan sipil Korps Insinyur Angkatan Darat AS. Dari jumlah ini, $2.32 miliar disediakan untuk Harbour Maintenance Trust Fund untuk memelihara dan memodernisasi saluran air negara. GLDD mengharapkan alokasi yang dianggarkan ini dan anggaran Korps 2022 untuk mendukung pendanaan beberapa proyek perbaikan pelabuhan modal yang tertunda termasuk Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi dan fase tambahan Norfolk. Selain itu, persetujuan Undang-Undang Alokasi Tambahan Bantuan Bencana untuk tahun fiskal 2023 menyediakan $1.48 miliar lagi bagi Korps untuk melakukan perbaikan yang diperlukan pada infrastruktur yang terkena dampak badai dan bencana alam lainnya dan untuk memulai proyek perbaikan pantai yang akan meningkatkan ketahanan pesisir. Anggaran yang meningkat dan dana tambahan ini mendukung harapan berkelanjutan GLDD untuk kegiatan penawaran meningkat secara signifikan pada paruh pertama tahun 2023.

Bersama dengan Undang-Undang Pengembangan Sumber Daya Air 2022 yang baru-baru ini disetujui—yang menampilkan otorisasi $6 miliar untuk memperdalam saluran pelayaran New York dan New Jersey serta $30 miliar untuk Program Pesisir Texas—dan fakta bahwa GLDD telah melihat beberapa Proyek ekspor LNG Amerika Utara yang telah tertunda selama pandemi mendapatkan momentum dan mendekati keputusan investasi akhir karena kenaikan harga LNG, saya pikir ini membuat perusahaan siap untuk tidak hanya menambah secara signifikan $377.1 juta dalam backlog pengerukan yang dimasukinya tahun dengan periode mendatang tetapi juga secara berarti meningkatkan persentase pekerjaan ini yang terdiri dari proyek-proyek modal margin tinggi dari yang secara historis rendah 39% saat ini karena pasar penawaran yang sangat lambat pada tahun 2022. Dan itu tidak ' bahkan tidak termasuk $584.7 juta dalam opsi pengerukan terbuka menunggu penghargaan yang dimilikinya pada akhir Q4, yang juga harus diubah menjadi kontrak formal yang selanjutnya menambahnya ada jaminan simpanan.

Ketika dikombinasikan lebih lanjut dengan fakta bahwa kapal keruk hopper baru GLDD, Pulau Galveston, terus berada di jalur yang akan beroperasi pada pertengahan tahun dan kemungkinan akan berkontribusi pada margin yang lebih baik (karena menggantikan kapasitas yang dipensiunkan oleh kapal yang lebih tua dan kurang efisien). kapal), ini membuat saya mengantisipasi kembali ke kondisi pasar pengerukan yang lebih normal dan peningkatan substansial dalam kinerja laba perusahaan seiring berjalannya tahun dan seterusnya. Karena hal ini terjadi, saya juga mengharapkan investor untuk lebih memperhatikan keuntungan penggerak pertama GLDD di pasar angin lepas pantai, yang saya yakini sebagian besar telah dibayangi oleh tantangan operasionalnya saat ini namun memiliki potensi untuk menambah keuntungan secara material di tahun-tahun mendatang setelah kontrak pemasangan batu besar yang diberikan dari Equinor dan BP akan dimulai pada tahun 2025 dan dari lima tawaran tambahan yang ditenderkan untuk proyek angin lepas pantai lainnya yang diantisipasi GLDD akan semakin menambah backlog bisnisnya tahun ini. Faktanya, saya pikir katalis pertumbuhan ini adalah alasan mengapa sahamnya dapat pulih dengan cepat dari kejatuhan awalnya yang curam dan memangkas kerugian ini lebih dari setengahnya pada akhir hari. Dan jika beberapa laporan pendapatan berikutnya menunjukkan bahwa operasinya akhirnya berbelok seperti yang saya yakini, rebound ini dapat terjadi.

Julius Juenemann, CFA adalah analis ekuitas dan editor asosiasi Survei Situasi Khusus Forbes dan Investor Forbes buletin investasi. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) adalah rekomendasi terkini di Investor Forbes. Untuk mengakses ini dan saham lainnya yang direkomendasikan melalui Investor Forbesklik di sini untuk berlangganan.