Bisakah Investor Manchester United Akhirnya Membuat Tujuan Mereka?

Manchester United (MANU) saham tidak bergerak ke mana-mana selama satu dekade sejak penawaran umum perdana $14 pada tahun 2012 — bahkan ketika waralaba olahraga meroket nilainya.

Alasannya sederhana: Tidak ada nilai ekonomi nyata bagi pemegang saham. Tidak ada arus kas, tidak ada dividen, dan tidak ada pendapatan. Waralaba olahraga adalah properti piala bagi pemiliknya — dan nilai bagi pemegang saham seringkali hanya dapat diperoleh setelah penjualan. Keluarga Glazer, yang membeli Manchester United pada 2005, tidak menunjukkan minat untuk menjual klub tersebut selama 17 tahun kepemilikannya.

Sampai sekarang, itu.

Minggu ini ketika keluarga Glazer mengumumkan niat mereka untuk mengeksplorasi alternatif strategis, termasuk a kemungkinan penjualan. Tidak ada keraguan bahwa jika Glazers serius menjual klub, pemegang saham akan mendapat imbalan yang baik. Saham diperdagangkan dengan diskon besar dari harga jual nilai trofinya. Kenaikan saham sebesar 25% pada hari Rabu, yang membawa nilai perusahaan menjadi sekitar $3.5 miliar, sebagian mencerminkan potensi ini.

Sir Jim Ratcliffe, penggemar seumur hidup Manchester United, dilaporkan tertarik untuk menawar tidak lebih dari $5 miliar. Tawarannya akan sama dengan sekitar $30 per saham. Nilai kelangkaan dan ketenaran memiliki klub bertingkat seperti itu berpotensi mendorong penawaran jauh lebih tinggi.

Penjualan klub sepak bola Inggris Chelsea seharga $3.2 miliar pada awal tahun menetapkan nilai tinggi untuk potensi penilaian untuk Manchester United yang jauh lebih populer.

Jangan salah, keluarga Glazer memiliki kendali voting dan memegang semua kartu. Pemegang saham tidak dapat memaksakan penjualan, jadi tidak ada investor aktivis yang datang untuk mengaduk-aduk jika Glazers tidak mendapatkan harganya — dilaporkan $7.25 miliar hingga $9.67 miliar. Dalam beberapa hal, ada aspek Liar's Poker untuk membeli saham Manchester United — tangan Anda mungkin terlihat bagus, tetapi ada bluffer terampil di sisi lain yang hanya memperhatikan minat mereka. Jadi, tidak boleh ada air mata jika dewan pada akhirnya menyetujui tawaran pemegang saham yang menarik.

Secara umum, ini menggarisbawahi masalah dengan memiliki saham di waralaba olahraga seperti Manchester United: Pemegang saham mengambil risiko dan biaya peluang tanpa imbalan ekonomi yang jelas; dan tanpa jebakan memiliki properti piala. Namun, di sisi positifnya, saham tersebut telah didiskon secara besar-besaran di pasar ke nilai pengambilalihannya; dan jika Dewan menarik pelatuk pada penawaran yang adil, pemegang saham dapat memperoleh keuntungan.

Intinya, MANU menawarkan risiko/imbalan yang unik setelah pemiliknya menunjukkan keinginan untuk menjual klub Liga Inggris tersebut. Pemegang saham dan penggemar sama-sama akan menjadi pemenang. Manchester United melaporkan, "Dewan akan mempertimbangkan semua alternatif strategis, termasuk investasi baru di klub, penjualan, atau transaksi lain yang melibatkan perusahaan." Jelas, ini tidak memastikan penjualan, tetapi dengan toleransi risiko investor yang tepat, ada baiknya menarik pelatuk untuk memiliki saham dengan pemahaman penuh tentang peringatan dan bahaya bermain game berisiko tinggi untuk properti piala ini.