Repo Mobil Meledak. Itu Pertanda Buruk.

Lucky Lopez adalah dealer mobil yang telah berkecimpung dalam bisnis ini selama sekitar 20 tahun. Dalam pertemuan baru-baru ini dengan para bankir, di mana dia menawar kendaraan yang diambil alih sebelum dilelang, dia telah memperhatikan beberapa karakteristik umum dari pinjaman yang gagal bayar. Sebagian besar pinjaman untuk mobil yang baru diambil alih berasal dari tahun 2020 dan 2021, sedangkan tanggal awal biasanya tersebar karena orang mengalami masa sulit pada waktu yang berbeda; rasio pinjaman terhadap nilai, atau jumlah yang dibiayai relatif terhadap nilai kendaraan, adalah sekitar 140%, dibandingkan dengan 80% yang lebih normal; dan banyak pinjaman diberikan kepada pembeli yang memiliki pendapatan sementara selama pandemi. Pendapatan bulanan itu turun—kadang-kadang setengahnya—karena program stimulus pandemi berhenti, dan sekarang terlihat lebih buruk berdasarkan penyesuaian inflasi dan karena harga kebutuhan pokok khususnya naik.

Sebagian dari masalah adalah bahwa beberapa pendapatan konsumen untuk sementara tinggi karena pandemi menyebabkan penangguhan utang, cek stimulus pandemi, tunjangan pengangguran yang ditingkatkan, dan, dalam beberapa kasus, pinjaman yang diampuni dari Program Perlindungan Gaji. Lopez mengatakan dia baru-baru ini membeli Bentley, McLaren, dan dua Aston Martin—semuanya dibeli oleh pembeli menggunakan uang PPP sebagai uang muka, dan semuanya diambil alih setelah sedikit atau tanpa pembayaran bulanan.Akuisisi lain baru-baru ini: Silverado diambil alih dari peminjam dengan skor kredit 700 yang solid yang melakukan dua pembayaran.

Standar pinjaman mobil bank, sementara itu, keluar jendela, dan kemudian pemberi pinjaman melompat pada kereta musik membayar lebih untuk mobil, kata Lopez. “Semua orang mengira kereta saus gratis tidak akan pernah berakhir,” kata Lopez.

Sekarang, dia berkata bahwa dia belum pernah melihat begitu banyak orang menghasilkan $2,500 sebulan karena membayar $1,000 sebulan dalam pembayaran mobil. Itu sekitar dua kali lipat dari porsi pendapatan maksimum yang disarankan oleh banyak penasihat keuangan untuk dialokasikan ke pembayaran mobil. “Gagasan bahwa ekonomi kuat? Siapa pun yang benar-benar berbisnis melihat hal-hal yang tidak kuat,” kata Lopez. “Kami memiliki gelembung perumahan pada tahun 2008, dan sekarang kami memiliki gelembung mobil.”

Pertimbangkan data dari aplikasi belanja mobil CoPilot, yang memantau inventaris online harian di seluruh dealer di seluruh negeri untuk melacak apa yang mereka katakan sebagai perbedaan antara harga mobil yang terdaftar dan berapa nilainya jika bukan karena dinamika pandemi yang luar biasa. Pada bulan Juni, harga mobil bekas naik 43%, atau $10,046 di atas level “normal” yang diproyeksikan, kata perusahaan itu.

Seperti yang dikatakan Danielle DiMartino Booth, CEO Quill Intelligence, perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam bisnis perampasan kembali mobil adalah yang pertama mengetahui kapan masalah ekonomi sedang terjadi. Dan sekarang perusahaan-perusahaan itu membeli banyak mobil untuk menangani banjir mobil bekas yang diambil alih datang ke pasar karena apa yang mereka lihat adalah resesi yang lebih lama dan lebih sulit, dia berkata. Lopez mengatakan bank pada gilirannya menyewa lebih banyak lahan untuk menangani lonjakan kepemilikan mobil yang diharapkan.

Beberapa eksekutif otomotif telah mengisyaratkan adanya turbulensi. Awal tahun ini, Vickie Judy, CFO dari

America's Car-Mart

(ticker: CRMT), membahas kenaikan tarif kepemilikan kembali mobil pada panggilan pendapatan. Pada bulan Juni,

Ford

(F) CFO John Lawler mengatakan perusahaan mulai melihat kenakalan meningkat.

Lopez mengatakan sulit untuk melacak tingkat kepemilikan kembali kendaraan karena bank enggan membicarakannya. Tetapi berdasarkan apa yang dia lihat dari bank, repo subprime hampir dua kali lipat sejak 2020, menjadi rata-rata sekitar 11%. Bendera merah yang lebih besar ada di repo utama, di mana peminjam memiliki skor kredit yang lebih tinggi. Lopez mengatakan biasanya sekitar 2% dari pinjaman utama akhirnya diambil alih. Sekarang, tingkat itu sekitar 4%. Beberapa di antaranya dapat dijelaskan dengan dukungan pandemi sementara membuat beberapa konsumen terlihat seperti peminjam yang lebih baik. Tapi itu mungkin tidak sepenuhnya menjelaskan lonjakan default utama, sehingga menunjukkan petak konsumen yang lebih luas sedang berjuang meskipun ada narasi seputar bantal kas besar dan pasar kerja yang kuat menyangga rumah tangga karena gigitan inflasi, suku bunga naik, dan pasar keuangan meleleh.

Pamela Foohey, profesor hukum di Cardozo School of Law di Yeshiva University, diperingatkan pada tahun 2021 tentang krisis pinjaman mobil. Dia kemudian menulis bahwa menuju pandemi, pinjaman mobil yang beredar berada pada level rekor dan tunggakan pinjaman mobil mencapai level tertinggi baru hampir setiap kuartal. Gelembung itu tampaknya akan pecah, tetapi tanggapan pandemi pemerintah berarti bagian bawah tidak jatuh dari pasar pinjaman mobil. Langkah-langkah itu bersifat sementara, dia memperingatkan saat itu, dan gelembung itu hanya tumbuh.

Barron check in dengan Foohey minggu lalu. “Gelembung mulai menunjukkan tanda-tanda akan segera meledak,” katanya, menunjuk pada lonjakan harga mobil secara keseluruhan yang telah menyebabkan pinjaman yang lebih besar dan kenaikan tingkat kepemilikan kembali.

Apa yang menggelegak di pasar mobil mencerminkan masalah ekonomi yang lebih luas. Pertanyaannya: Bagaimana ledakan gelembung mobil dapat mempengaruhi ekonomi AS yang lebih luas? Data yang diterbitkan Mei oleh Fed New York menunjukkan utang mobil Amerika naik $87 miliar untuk tahun yang berakhir Maret, menjadi $1.47 triliun. Itu mewakili sekitar sepersepuluh dari total utang konsumen, yang naik 10% dibandingkan periode yang sama.

Salah satu tempat masalah mulai muncul, kata Lopez, adalah pada neraca bank. Dia mengatakan bank yang memberikan pinjaman mobil dengan LTV sekitar 140 sekarang mendapatkan sekitar 70 di lelang — artinya mereka kehilangan banyak uang. Foohey mengatakan peningkatan pinjaman mobil dan peningkatan tunggakan dan default melacak peningkatan default pada pinjaman pribadi dan kartu kredit.

Ada hikmahnya bahwa ekonomi yang lebih lemah, masalah mobil mencerminkan dan menandakan inflasi akan dingin. Tapi mungkin tidak sesederhana itu, setidaknya tidak segera. “Banyak bank—mereka pintar. Mereka mengendalikan pasar, seperti berlian,” kata Lopez. “Ketika repo mengalir, mereka hanya merilisnya begitu sering,” katanya, yang berarti harga mobil mungkin akan tetap keras kepala bahkan ketika pertumbuhan ekonomi berkurang dan lebih banyak repo berarti lebih banyak persediaan mobil bekas.

Itu juga akan tetap menjadi kasus inflasi secara luas, dengan stagflasi satu-satunya alternatif untuk resesi yang lebih dalam dari perkiraan.

Menulis untuk Lisa Beilfuss di [email dilindungi]