Jesse Ho dari Carlson Capital Melihat Harga Minimum $44/ Saham Dalam Pembelian Twitter Elon Musk

Carlson Capital's Mitra Arbitrase Berlian Hitam menghasilkan laba bersih sebesar -0.91% untuk kuartal kedua, sehingga pengembalian paruh pertama menjadi -1.52%. Situasi khusus dana dan investasi lain yang digerakkan oleh peristiwa mendorong kerugian, mengurangi 84 basis poin. Posisi arbitrase mergernya mengurangi 24 basis poin dari pengembalian kuartalan.

Penawaran Twitter tidak seperti kesepakatan lainnya

Dalam surat kuartal kedua kepada investor, kepala Acara-Didorong Carlson Jesse Ho mengomentari TeslaTSLA
Upaya profil tinggi CEO Elon Musk untuk keluar dari Penawaran $ 44 miliar dia membuat untuk membeli Twitter. Dia menyatakan bahwa itu “tentu saja tidak seperti kesepakatan apa pun yang pernah kami ikuti.” Hanya dalam beberapa minggu, Musk beralih dari meraih kesepakatan menjadi mencoba menghentikannya — semuanya sambil mengendalikan Twitter di platformnya sendiri.

Dana Carlson mulai membangun posisi di Twitter selama kuartal kedua, tetapi ukuran dan lindung nilai mencerminkan asumsi kasus dasar bahwa litigasi tidak dapat dihindari. Sekarang fase litigasi telah dimulai, Jesse percaya fakta dan hukum akan "berkonspirasi" untuk memaksa Musk menghormati komitmennya untuk membeli jejaring sosial.

Namun, dia juga mengharapkan Twitter untuk menerima pemotongan harga, yang mencerminkan keinginannya untuk menghindari persidangan, meskipun Jesse yakin akan sangat disukai untuk memenangkan kasus jika diadili. Dia menunjukkan bahwa litigasi selalu berisiko, tetapi jika Twitter akan berhadapan dengan Musk di pengadilan, dia pikir itu "harus senang melakukannya di Delaware."

Kasus dasar Ho untuk Twitter

Ho menggambarkan Pengadilan Kanselir Delaware memiliki "badan hukum bisnis yang berkembang dengan baik dan hakim yang sangat berpengalaman dan cakap." Ini juga memiliki reputasi untuk menegakkan kontrak. Hr percaya bahwa jika Twitter dan Musk tidak puas sebelumnya percobaan, kasus ini bisa menjadi salah satu sengketa kontrak yang paling penting, jika bukan yang paling banyak diikuti dalam sejarah Pengadilan Kanselir Delaware, yang didirikan pada tahun 1792.

Mengingat taruhannya, dia yakin hakim mana pun akan berhati-hati dan melihat ke preseden masa lalu, yang akan menguntungkan Twitter mengingat beban bukti yang harus dibawa Musk untuk membuktikan bahwa itu telah melanggar perjanjian mereka. Asumsi kasus dasar Ho adalah bahwa Twitter akan menerima pemotongan harga sederhana untuk menghindari waktu, ketidakpastian, dan risiko yang terkait dengan persidangan.

Dia ingat bahwa pemotongan harga tertajam pada kasus seperti itu dalam memori baru-baru ini adalah penurunan harga 18% Simon Property GroupSPG
"diekstrak" dari Taubman CentersTCO
pada tahun 2020. Bahkan skenario itu akan menyiratkan harga untuk Twitter di atas $44 per saham — mewakili hampir 30% kenaikan.

Kepemilikan, kontributor, dan pencela terbesar

Pada akhir Juni, kepemilikan arbitrase merger teratas dana Carlson adalah Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Pertandingan Swedia / Philip Morris, AlleghanyY
Corp., dan Biohaven / PfizerPFE
. Kepemilikan berdasarkan peristiwa dan situasi khusus teratas adalah keranjang SPAC, Cascades / lindung nilai industri, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLyv
, dan Glatfelter / lindung nilai industri.

Selama kuartal kedua, kontributor dana Carlson terbesar adalah Pertandingan Swedia / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer, dan Coherent / II-VI. Di sisi lain, pencela terbesarnya adalah Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / lindung nilai industri, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / lindung nilai industri, dan Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones berkontribusi pada laporan ini.