(Bloomberg) - Saham Carvana Co. naik lebih dari dua kali lipat pada bulan menjelang laporan pendapatan kuartal keempat yang buruk pada hari Kamis.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pada saat angka-angka tersebut mencapai tak lama setelah penutupan pasar AS, jelas bahwa optimisme telah salah tempat. Dealer mobil bekas online telah kehilangan hampir $7,400 untuk setiap kendaraan yang dijualnya pada kuartal tersebut. Penjualan anjlok 23%, dan telah menghabiskan $1.8 miliar dalam bentuk tunai.
Kenyataan dari angka-angka itu tenggelam pada hari Jumat karena saham anjlok hampir 21% menjadi $8.01 pada hari Jumat, terbesar sejak Desember. Analis JPMorgan Rajat Gupta menyerah untuk mencari tahu target harga saham tersebut, dengan mengatakan bahwa dengan utang Carvana yang sangat besar - saat ini mencapai $7 miliar termasuk sewa - tidak ada nilai untuk saham tersebut.
Whipsaw itu mengingatkan pada apa yang terjadi pada Hertz Global Holdings Inc., mitra Carvana yang melihat pedagang eceran menaikkan harga sahamnya bahkan saat itu menuju kebangkrutan.
“Saat Hertz mendekati kebangkrutan, itu adalah saham meme,” kata analis Bloomberg Intelligence Joel Levington. “Carvana serupa karena minat pendeknya sangat tinggi, tetapi hal-hal tidak menjadi lebih baik dari sudut pandang operasi. Kuartal pertama bisa lebih buruk dari kuartal keempat dalam hal kinerja.”
Ada kesamaan lainnya. Kedua perusahaan memuat terlalu banyak hutang dan keduanya telah membeli mobil sebelum harga jatuh. Kondisi Hertz lebih buruk dengan $1 miliar dalam bentuk tunai dan $24.4 miliar dalam utang sebelum mengajukan kebangkrutan pada tahun 2020. Carvana memiliki $434 juta dalam bentuk tunai, sekitar $1.5 miliar dalam bentuk komitmen fasilitas dan $7.1 miliar dalam utang dan sewa jangka panjang.
Tepat sebelum pandemi, Hertz telah menyerahkan armadanya. Perusahaan menjual mobil-mobil tua yang tidak memiliki nilai dan kurang menarik di konter persewaan. Mantan Chief Executive Officer Kathy Marinello mengganti armada tua dengan SUV baru yang disukai penyewa dan yang akan memiliki nilai jual kembali yang lebih baik.
Carvana ingin memanfaatkan melonjaknya harga kendaraan bekas pada 2021 dan awal 2022 dan membeli mobil, mengumpulkan dan menginventaris sekitar 90,000 kendaraan antara Maret dan Juni, tepat di puncak pasar, kata John Tomlinson, direktur riset di M Science. Kemudian harga mulai turun.
Carvana yang berbasis di Arizona telah mencoba untuk mengekang kerugian pada inventarisnya dengan mempertahankan harga naik dan membeli lebih sedikit kendaraan, tetapi hasilnya adalah mobil duduk di banyak rata-rata 100 hari, yang lima kali lebih lama dari pada bulan Mei ketika kekurangan semikonduktor. meninggalkan dealer dengan kematian mobil, kata Tomlinson.
"Mereka mencoba untuk menjual banyak barang dengan harga lebih tinggi sehingga banyak yang tersisa," kata Tomlinson. “Dealer akan bersusah payah pada margin untuk membersihkan inventaris lama. Carvana berada di titik di mana mereka mencoba mengelola profitabilitas sehingga mereka ingin berhati-hati untuk tidak memberikan diskon terlalu banyak.”
Semua inventaris itu mahal untuk dibawa dalam bunga dan pemeliharaan dan membebani perusahaan karena mencoba mengurangi biaya agar sesuai dengan volume penjualan yang lebih rendah, kata Tomlinson. Meski begitu, Carvana mengatakan akan memangkas biaya sebesar $100 juta per kuartal tahun ini.
Ironisnya, kesuksesan Carvana penting bagi Hertz dan pemegang saham pengendali Knighthead Capital Management, yang membeli Hertz dari kebangkrutan pada 2021. Carvana mencantumkan mobil bekas perusahaan rental untuk dijual di platformnya.
Knighthead juga merupakan salah satu pemimpin kelompok yang memegang lebih dari $4 miliar utang Carvana. Grup itu, yang mencakup kelas berat pasar kredit lainnya seperti Apollo Global Management Inc. dan Pacific Investment Management Co., bersatu akhir tahun lalu untuk membentuk front persatuan saat prospek Carvana memburuk.
Manajemen belum membicarakan kebangkrutan atau restrukturisasi. Chief Executive Officer Ernie Garcia mengatakan perusahaan ingin menghindari kebutuhan untuk meminjam atau mengumpulkan lebih banyak uang. Dia bersikeras bahwa investasi di pasar baru akan terbayar dan bahwa laba kotor Carvana per kendaraan sebesar $2,219 - setengah dari tahun lalu - mencapai titik terendah pada kuartal keempat dan akan pulih.
“Kami memiliki kesempatan nyata untuk tidak membutuhkan modal tambahan,” kata Garcia, mengutip portofolio real estat perusahaan senilai $2 miliar sebagai salah satu sumber dana potensial. “Kalau kita salah, maka kita punya banyak cara untuk keluar dan mendapatkan modal tambahan.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html