Uang Tunai Bukan Lagi Sampah, Tapi Saham Preferen yang Menghasilkan 6% Seperti Uang Di Bank

Pada tahun ketika harga saham dan obligasi turun secara bersamaan, beberapa orang berpikir ekuitas pilihan sekarang menggabungkan yang terbaik dari kedua dunia untuk investor dengan uang tunai yang masih waspada mengambil risiko pasar saham.

Saham preferen, jenis ekuitas yang paling sering diterbitkan oleh lembaga keuangan atau perusahaan utilitas, diterbitkan pada nilai nominal, biasanya $25, dan menawarkan pembayaran dividen secara teratur kepada pemegang saham. Tidak seperti obligasi, saham preferen tidak memiliki tanggal jatuh tempo ketika pokok harus dilunasi, meskipun perusahaan dapat menebus kelas saham preferen kapan saja setelah "tanggal panggilan" yang disediakan untuk setiap penerbitan. Dalam skenario terburuk dari likuidasi, pemilik saham preferen dilunasi sebelum pemegang saham biasa, tetapi setelah pemegang obligasi jika ada aset yang tersisa. Jika bank mengurangi pembayaran dividen seperti yang dilakukan beberapa bank selama krisis keuangan 2008, mereka biasanya diharuskan membayar dividen preferen secara penuh sebelum mengembalikan dividen reguler menjadi normal juga.

Banyak masalah saham preferen menawarkan hasil lebih dari 6% sekarang setelah penurunan harga didorong oleh suku bunga yang lebih tinggi. Sertifikat deposito bank menghasilkan sebanyak 3.5%, cukup tinggi sehingga investor miliarder Ray Dalio membalikkan arah aksiomanya yang sering diulang dan berkata "Saya tidak lagi berpikir uang tunai adalah sampah" pada hari Senin. Imbal hasil Treasury 10-tahun telah naik mendekati 4% juga, tetapi investor yang mencari pembayaran bunga stabil yang lebih tinggi dengan risiko tambahan yang terbatas dapat melihat preferensi ini di bank-bank regional yang menurut beberapa orang berada dalam masalah serius.

“Penurunan ini adalah sesuatu yang disiapkan oleh bank. Mereka tidak terlalu fokus pada segmen perumahan dan ada standar penjaminan emisi yang jauh lebih baik daripada yang ada di tahun 2000-an menjelang krisis perumahan,” kata analis Argus Stephen Biggar. “Kesehatan ekuitas yang mendasari saya tidak khawatir, tetapi pasar ini adalah segalanya. Orang-orang menawar hal-hal hingga ekstrem—harga hingga ekstrem tinggi dan stok hingga ekstrem rendah—tetapi Anda harus melihat ini sebagai pemilik jangka panjang.”

Biggar memilih saham preferen di bank regional seperti KeyCorpKUNCI
, Bank Ketiga KelimaFITB
, Wilayah Keuangan atau PNC sebagai pembelian yang cukup aman. Martin Fridson, CEO Income Securities Advisors dan editor Forbes' Buletin Investor Efek Pendapatan, menyoroti bank selatan Synovus Financial Corp. dan First Republic BankFRC
, yang melayani klien dengan kekayaan bersih tinggi di area kaya seperti California selatan, Palm Beach, dan New York, sebagai rekomendasi tambahan.

Biggar lebih memilih bank-bank regional daripada raksasa multinasional Wall Street, yang lebih terpengaruh oleh perlambatan dalam penjaminan emisi dan aktivitas M&A, dan memiliki sedikit kekhawatiran tentang kemampuan mereka untuk keluar dari resesi moderat.

“Anda tidak hanya bertujuan untuk hasil tertinggi karena mereka cenderung sampai di sana karena suatu alasan,” kata Biggar. “Anda ingin merasa nyaman seolah-olah Anda membeli ekuitas di perusahaan. Itu berarti bank yang kuat dan stabil yang tidak memiliki eksposur yang terlalu besar.”

Selama Resesi Hebat, hasil saham preferen umumnya naik setinggi 8% hingga 9%, sehingga harga masih bisa turun lebih jauh. Tapi Fridson berpikir ada risiko yang lebih kecil dalam preferensi daripada obligasi "sampah" perusahaan, yang imbal hasilnya juga naik. Hasil efektif dari indeks ICE BofA US High Yield adalah 9.37%, pertama kalinya di atas 9% sejak lonjakan singkat pada Maret 2020 di awal pandemi, tetapi karena imbal hasil Treasury juga naik, profil risiko-imbalan kurang selera.

Selisih antara indeks imbal hasil tinggi dan benchmark imbal hasil Treasury adalah 543 basis poin, menurut Factset. Fridson mengatakan itu masih mendekati kisaran normal, yang rata-rata 467 basis poin selama periode non-resesi, dan spread dapat melebihi 1,000 basis poin selama resesi. Indeks Hasil Tinggi BofA AS melonjak setinggi 22% pada November 2008, ketika kekhawatiran kebangkrutan perusahaan mencapai puncaknya. Pengembalian total indeks sejauh tahun ini adalah -14%, tetapi jika hasil terus meningkat mendekati level 2008, itu bisa menjadi jauh lebih buruk.

"Sulit untuk membuat kasus bahwa telah terjadi penyerbuan irasional dari obligasi hasil tinggi dan mereka memberikannya," kata Fridson. “Preferred jelas merupakan tempat untuk mencari pengembalian yang cukup aman, mengingat kualitas perusahaan induk dalam banyak kasus ini.”