Kas Membayar Lebih Dari Portofolio Obligasi Saham Tradisional

(Bloomberg) — Untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua dekade, beberapa sekuritas paling bebas risiko di dunia memberikan pembayaran yang lebih besar daripada portofolio saham dan obligasi 60/40.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Hasil pada tagihan Treasury AS enam bulan naik setinggi 5.14% pada hari Selasa, tertinggi sejak 2007. Itu mendorongnya di atas hasil 5.07% pada campuran klasik ekuitas AS dan sekuritas pendapatan tetap untuk pertama kalinya sejak 2001, berdasarkan pada hasil pendapatan rata-rata tertimbang dari Indeks S&P 500 dan Indeks obligasi Bloomberg USAgg.

Pergeseran ini menggarisbawahi betapa pengetatan moneter paling agresif Federal Reserve sejak 1980-an telah menjungkirbalikkan dunia investasi dengan terus menaikkan suku bunga "bebas risiko" — seperti yang ada pada Treasuries jangka pendek — yang digunakan sebagai garis dasar di dunia. pasar keuangan.

Lonjakan tajam dalam pembayaran tersebut telah mengurangi insentif bagi investor untuk mengambil risiko, menandai jeda dari era pasca krisis keuangan ketika suku bunga yang terus-menerus rendah mendorong investor ke dalam investasi yang semakin spekulatif untuk menghasilkan pengembalian yang lebih besar. Sekuritas jangka pendek seperti itu biasanya disebut sebagai uang tunai dalam bahasa investasi.

"Setelah periode 15 tahun yang sering kali ditentukan oleh tingginya biaya memegang uang tunai dan tidak berpartisipasi di pasar, kebijakan hawkish memberi penghargaan pada kehati-hatian," kata ahli strategi Morgan Stanley yang dipimpin oleh Andrew Sheets dalam sebuah catatan kepada klien.

Hasil tagihan enam bulan naik di atas 5% pada 14 Februari, menjadikannya kewajiban pemerintah AS pertama yang mencapai ambang itu dalam 16 tahun. Hasil itu sedikit lebih tinggi daripada tagihan 4 bulan dan satu tahun, yang mencerminkan risiko pertempuran politik atas batas utang federal saat jatuh tempo.

Kisah berlanjut

Imbal hasil 60/40 juga meningkat sejak harga saham melemah dan imbal hasil Treasury naik, tetapi tidak secepat T-bills. Tagihan enam bulan melonjak 4.5 poin persentase selama setahun terakhir, menghasilkan 1.25 poin persentase lebih dari catatan 10 tahun.

Tingkat tinggi pada Treasuries jangka pendek menimbulkan riak luas di pasar keuangan, menurut Sheets. Ini telah mengurangi insentif bagi investor tipikal untuk mengambil lebih banyak risiko dan menaikkan biaya bagi mereka yang menggunakan leverage — atau meminjam uang — untuk meningkatkan pengembalian. Dia mengatakan itu juga telah memangkas hasil lindung nilai mata uang untuk investor asing dan membuatnya lebih mahal untuk menggunakan opsi untuk bertaruh pada saham yang lebih tinggi.

Berinvestasi dalam saham dan obligasi juga menjadi tantangan akhir-akhir ini. Setelah awal tahun yang kuat, portofolio 60/40 telah melepaskan sebagian besar keuntungannya sejak serangkaian data ekonomi dan inflasi yang kuat mendorong investor untuk bertaruh pada puncak yang lebih tinggi pada tingkat kebijakan Fed. Itu memicu aksi jual simultan di saham dan obligasi bulan ini. Strategi 60/40 telah mengembalikan 2.7% tahun ini, setelah jatuh 17% pada 2022 dalam penurunan terbesar sejak 2008, menurut indeks Bloomberg.

–Dengan bantuan dari Alexandra Harris dan Vildana Hajric.

(Pembaruan dengan hasil 10 tahun di paragraf ketujuh.)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP