ARKK Cathie Wood Murah, Tapi Apakah Ini Murah?

Dengan dana Tabut (ARKK) turun sebesar 65% tahun ini, pertanyaannya sekarang adalah: Apakah dana utama yang diperdagangkan di bursa milik Cathie Wood sangat murah?

Idenya menggoda, terutama di tengah penjualan rugi pajak akhir tahun.

Tapi mari kita lihat baik-baik reksa dana yang pernah begitu populer untuk melihat apakah layak memasukkan uang sekarang.

Setelah diperiksa lebih dekat, kami melihat tanda peringatan pertama: ETF terkonsentrasi di sektor-sektor yang merupakan bagian dari berbagai gelembung pasar saham yang kemungkinan tidak akan muncul kembali. Stok pasca-gelembung biasanya hanya mengelola pemantulan kucing mati untuk waktu yang lama. Kepemilikan teratas dana tersebut dipenuhi dengan bintang pandemi yang sejak jatuh, termasuk Zoom (ZM) , Teladok (TDOC), Roku (ROKU) , Shopify (TOKO), dan Robinhood (HOOD) . Pemenang pandemi semuanya memiliki bisnis yang layak, tetapi saham tidak mungkin mendapatkan kembali banyak daya tarik sampai arus kas positif dan diperdagangkan dengan kelipatan yang wajar.

Robinhood juga merupakan penerima manfaat besar dari tiga gelembung: saham "meme" kultus, crypto, dan pandemi. Ketika HOOD dipublikasikan pada tahun 2021, lebih dari setengah pendapatan crypto-nya berasal dari Dogecoin saja. Mania saham meme selama pandemi mendorong pembukaan akun baru dan rejeki nomplok pendapatan dari aliran bayar pesanan. Tidak ada harapan bisnis Robinhood mendapatkan banyak daya tarik tanpa gelembung-gelembung ini mengembang kembali — peristiwa yang tidak mungkin — membuat HOOD merana selama bertahun-tahun karena kurangnya pertumbuhan, inovasi, atau dukungan penilaian. Coinbase (KOIN) telah membalik dari keuntungan besar menjadi kerugian besar dari margin yang diperas dan volume yang berkurang pasca gelembung crypto. Sama seperti Robinhood, meskipun turun secara signifikan dari IPO 2021, saham Coinbase kemungkinan besar akan merana.

Untuk konteksnya, setelah gelembung Nasdaq tahun 2000-an, Cisco (CSCO) kehilangan 90% dari nilainya dan mencapai titik terendah dengan harga-ke-pendapatan di bawah 20, semuanya dengan arus kas yang positif. Hanya setelah pembelian kembali saham yang stabil dan mendapatkan kembali daya tarik bisnis, saham tersebut mulai pulih — sebuah sejarah yang tidak menyenangkan untuk sejumlah saham pasca-gelembung dalam portofolio ARKK.

Salah satu kepemilikan terbesar ARKK Tesla (TSLA), bisa dibilang bagian dari gelembung kendaraan listrik, sekarang turun 55% tahun ini. Memang, daftar panjang saham EV telah jatuh kembali ke bumi, termasuk Rivian (RIVN), turun 77% year-to-date, dan Lucid Motors (LCD), turun 80% year-to-date. Sementara Tesla telah melihat pendapatan yang cepat dan pertumbuhan pendapatan, saham tersebut telah menghasilkan kesuksesan yang berkelanjutan hingga ke masa depan. Saham kemungkinan akan terus menderita karena persaingan, kemajuan self-driving yang dipertanyakan, manajemen yang terganggu, pertumbuhan yang melambat, dan kapitalisasi pasar yang masih kaya $500 miliar, sekitar 5 kali penjualan.

Berinvestasi Adalah Seni, Bukan Ilmu Pasti

Potensi kepemilikan teratas ARKK yang tidak terkait teknologi, Exact Sciences (EXAS), Terapi CRISPR (CRSP), dan Beam Terapi (BALOK), tidak dapat diabaikan. Tapi portofolionya sarat teknologi. Itu kemungkinan akan sangat melemahkan dampak positif dari kepemilikan terkait bioteknologi tersebut.

Kinerja ARKK selama tiga tahun terakhir dapat disamakan dengan dana Janus 20 dari gelembung Nasdaq tahun 2000. Dana terbang tinggi itu adalah sambutan dari investor ritel Wall Street, menarik dana yang sangat besar selama gelembung pada tahun 1998 dan 1999, hanya goyah selama bertahun-tahun, menurun dua digit setiap tahun dari tahun 2000 hingga 2002. Mirip dengan 20 Januari, ARKK mungkin memiliki yang lain satu atau dua tahun kinerja yang lesu dengan banyaknya kepemilikan pasca-gelembung atas saham rusak.

Ada peluang untuk mengkapitalisasi penjualan rugi pajak dalam beberapa minggu mendatang, bahkan mungkin di ARKK, tetapi dana ini kemungkinan akan terus berjuang secara keseluruhan di tahun 2023. Dana andalan Ark memiliki banyak saham spekulatif yang mudah berubah, sehingga dana tersebut akan bergerak sesuai dengan itu. , tapi secara keseluruhan kemungkinan akan menginjak air. Pasar ini kemungkinan masih akan menyukai saham dengan arus kas bebas yang solid, pembelian kembali, dividen, dilusi minimal dari kompensasi berbasis saham, dan valuasi yang masuk akal — deskripsi yang menghindari sebagian besar portofolio ARKK.