China Tumbuh Lebih Lambat Dari Asia Untuk Pertama Kalinya Dalam 30 Tahun

Dalam jumpa pers minggu ini, Kepala Ekonom Bank Pembangunan Asia Albert Park menjatuhkan sesuatu yang mengejutkan secara geopolitik: China tumbuh lebih lambat daripada ekonomi berkembang Asia untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga dekade.

Diakui, seharusnya tidak terlalu mengejutkan mengingat bagaimana langkah “nol Covid” Presiden Xi Jinping membanting produk domestik bruto China. Namun perkiraan ADB bahwa ekonomi Xi akan tumbuh hanya 3.3% tahun ini dibandingkan dengan 4.3% untuk negara berkembang Asia akan membuat jalan yang gelap menuju 2023 sangat melegakan.

“Asia yang sedang berkembang terus pulih, tetapi risiko tampak besar,” kata Park kepada wartawan pada 20 September. “Penurunan signifikan dalam ekonomi dunia akan sangat melemahkan permintaan untuk ekspor kawasan itu. Pengetatan moneter yang lebih kuat dari perkiraan di negara maju dapat menyebabkan ketidakstabilan keuangan. Dan pertumbuhan di [China] menghadapi tantangan dari penguncian berulang dan sektor properti yang lemah.”

Semua ini berarti “pemerintah di negara berkembang Asia perlu tetap waspada terhadap risiko ini dan mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk menahan inflasi tanpa menggagalkan pertumbuhan,” Park menyimpulkan.

Namun, dibiarkan tak terkatakan adalah bagaimana para pemimpin China tampaknya akan merusak Asia 2023 hanya untuk menghindari mengakui bahwa mereka seharusnya mengkalibrasi ulang strategi Covid mereka sejak lama. Orang-orang dapat berdalih dengan Presiden AS Joe Biden mengatakan bahwa “the pandemi berakhir.” Tetapi pemerintah China tampaknya terkunci pada September 2020. Tampaknya tidak memperhatikan bahwa varian yang lebih menular dan tidak terlalu mematikan saat ini tidak akan dihentikan oleh gembok. 65 juta orang pada suatu waktu di rumah.

Namun, tim Xi ingin tampil kuat dan tegas menuju Oktober 16, ketika Partai Komunis memulai kongres dua kali dalam satu dekade. Di sana, Xi sangat yakin untuk mengamankan masa jabatan ketiga yang melanggar norma sebagai pemimpin. Setelah itu, diharapkan para ahli epidemiologi akan mencoba meyakinkan Xi bahwa semua nol yang terkandung dalam Covid adalah pertumbuhan.

Hal tentang angka ADB adalah mereka bisa menjadi terlalu optimis. Ekonomi terbesar di Asia, ingat, hanya naik 0.4% pada kuartal kedua dari tahun lalu. Bank dari Nomura Holdings hingga Morgan Stanley memperkirakan di bawah 3% tahun ini.

Yang pasti, tim Xi telah meningkatkan stimulus—dan ada tanda-tanda itu berhasil. Di Agustus, penjualan eceran naik 5.4% YoY, dua kali lipat kenaikan 2.7% Juli. Produksi industri melonjak 4.2% lebih baik dari perkiraan pada Agustus. Dalam delapan bulan pertama tahun ini, investasi aset tetap naik 5.8%. Namun ada alasan yang sah untuk khawatir bahwa angin sakal dari absolutisme Covid Xi membanjiri stimulus apa pun yang dapat dikerahkan Beijing.

Pembicaraan di Beijing adalah bahwa setelah aman dalam mencetak masa jabatan lain, pasukan Xi akhirnya akan mulai melonggarkan penguncian Covid. Pejabat Cina mungkin mengklaim, misalnya, bahwa para ilmuwan negara itu menyempurnakan teknologi vaksinasi yang baru dan lebih baik. Cukup adil, tetapi berapa biaya ekonominya?

Kecepatan 3.3% yang diharapkan ADB untuk China tahun ini bisa menjadi norma. Atau, bahkan mungkin lebih rendah dari itu. Sebagian berkat gol bunuh diri Xi terhadap Covid, Oxford Economics berpikir China dapat menemukan dirinya tumbuh rata-rata 3% per tahun dalam dekade berikutnya setelah rata-rata 4.5% pada dekade saat ini.

Covid bukan satu-satunya luka yang ditimbulkan oleh lingkaran dalam Xi terhadap negara berpenduduk terpadat itu. Keputusan pada November 2020 untuk menunjukkan kepada pendiri teknologi seperti Jack Ma dari Alibaba Group yang terus melakukan upaya pendinginan yang meluas pada inovasi daratan.

Awal tahun ini, para analis dan investor mulai menyebut perusahaan internet China “tidak dapat diinvestasikan.” Tim Xi menghabiskan sebagian besar tahun ini untuk membuktikan maksudnya.

Yuan adalah turun hampir 11% tahun ini sebagai modal memperbesar ke padang rumput yang lebih konsisten. Krisis properti Beijing, tantangan yang diperburuk oleh penguncian Covid-XNUMX, tentu saja tidak membantu meyakinkan investor.

Ini rumit, tentu saja. Siklus pengetatan paling agresif Federal Reserve sejak pertengahan 1990-an menjungkirbalikkan Asia melalui lonjakan dolar. Itu adalah kenaikan suku bunga Fed 1994-1995 yang membuat patok dolar di Bangkok, Jakarta dan Seoul tidak mungkin dipertahankan.

Semakin tim Ketua Fed Jerome Powell mengerem, semakin banyak hasil yang melonjak akan merusak pertumbuhan global dan membuat China dan negara berkembang Asia lainnya kehilangan keseimbangan.

Juga mengkhawatirkan bahwa cadangan mata uang asing kawasan Asia dengan cepat habis. Ekonom di Standard Chartered Bank memperingatkan bahwa negara-negara Asia, kecuali China, sedang duduk di tingkat cadangan terendah relatif terhadap PDB sejak 2008. Itu membuat kawasan ini memiliki lebih sedikit penyangga jika pasar global kembali berguncang menjelang tahun 2023.

Beberapa perkembangan akan menghibur pemerintah atau investor Asia lebih dari China yang stabil dan berkembang. Namun, seperti yang disarankan ADB, tahun depan bisa menjadi salah satu pembalikan peran yang membingungkan. Tidak lebih dari pejabat China yang harus memanfaatkan pertumbuhan di lingkungan mereka—bukan menyediakannya.