Inflasi China mempersulit PBOC untuk memangkas suku bunga Fed AS

BEIJING — Inflasi yang terus-menerus di China mempersempit jendela ketika Bank Rakyat China dapat memangkas suku bunga dan mendukung pertumbuhan, kata para ekonom.

Ukuran resmi harga produsen dan konsumen di China naik pada bulan Maret lebih dari yang diperkirakan analis, menurut data yang dirilis Senin.

"Meningkatnya inflasi harga pangan dan energi membatasi ruang bagi PBoC untuk memangkas suku bunga, meskipun ekonomi memburuk dengan cepat," kepala ekonom China Nomura Ting Lu dan sebuah tim mengatakan dalam sebuah catatan Senin.

Lu mengacu pada laporan timnya awal bulan ini yang mencatat bagaimana suku bunga deposito 1 tahun China hanya sedikit di atas tingkat kenaikan harga konsumen. Itu mengurangi nilai relatif dari deposito bank Cina.

Di tingkat internasional, suku bunga AS yang lebih tinggi mempersempit kesenjangan antara patokan AS Yield treasury 10 tahun dan mitra China-nya, mengurangi daya tarik relatif obligasi China. Pemotongan suku bunga di China akan mengurangi kesenjangan itu lebih jauh.

Imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun China turun di bawah AS untuk pertama kalinya dalam 12 tahun pada hari Senin, menurut Reuters. Sebelumnya imbal hasil obligasi China cenderung diperdagangkan dengan premi 100 hingga 200 basis poin ke AS

"Kami pikir April bisa menjadi kesempatan terakhir bagi China untuk melakukan penurunan suku bunga dalam waktu dekat sebelum neraca potensial Fed menyusut," kata Bruce Pang, kepala penelitian makro dan strategi di China Renaissance.

Risalah pertemuan Fed yang dirilis minggu lalu menunjukkan bagaimana para pembuat kebijakan secara umum setuju untuk mengurangi kepemilikan obligasi oleh bank sentral, kemungkinan dimulai pada Mei, sekitar dua kali lipat dari tingkat sebelum pandemi. Data harga konsumen AS akan keluar dalam semalam.

“Meningkatnya inflasi, jika terus berlanjut, dapat semakin membatasi ruang manuver kebijakan China,” kata Pang.

Dia mencatat bagaimana investor China semakin mengharapkan PBOC untuk bertindak setelah komentar pemerintah tingkat tinggi bulan ini.

China akan menyesuaikan kebijakan moneter "bila perlu" untuk mendukung pertumbuhan, kata Perdana Menteri Li Keqiang pada pertemuan Dewan Negara, badan eksekutif puncak pekan lalu.

Indeks harga produsen naik 8.3% pada Maret, lebih lambat dari kenaikan 8.8% pada Februari dan terendah sejak April 2021, menurut data Wind. Batubara dan produk minyak bumi menyumbang beberapa keuntungan terbesar.

Dalam indeks harga konsumen, kenaikan terbesar terjadi pada bahan bakar transportasi, naik 24.1% tahun-ke-tahun di bulan Maret. Harga minyak dunia telah melonjak sejak perang Rusia-Ukraina dimulai pada akhir Februari.

Indeks harga konsumen China naik 1.5% di bulan Maret, naik dari 0.9% di bulan Februari dan tercepat sejak harga konsumen naik dengan kecepatan yang sama di bulan Desember, data Wind menunjukkan. Penurunan tajam, 41.4% tahun-ke-tahun dalam harga daging babi terus menyeret turun inflasi makanan. Harga sayuran naik 17.2%.

"Dinamika inflasi China menyiratkan tekanan margin yang berkelanjutan pada perusahaan China," kata Bruce Liu, CEO Esoterica Capital yang berbasis di Beijing, seorang manajer aset.

“Inflasi Maret bukan satu-satunya kekuatan yang menjatuhkan pasar ekuitas Tiongkok [pada hari Senin], dan aksi jual ekuitas yang diinduksi imbal hasil yang meningkat pada Jumat lalu di AS tumpah,” kata Liu. “Lebih banyak kekhawatiran Covid di banyak tempat di luar Shanghai (Guangzhou, Beijing, dll.) juga membebani sentimen pasar, dan investor sangat sibuk saat ini.”

Imbal hasil Treasury 10-tahun AS naik ke tertinggi tiga tahun pada hari Jumat dan naik lebih lanjut semalam pada hari Senin menjadi 2.793%, tertinggi sejak Januari 2019. Imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun China bertahan di sekitar 2.8075% pada hari Selasa, menurut Wind Information.

Analis Citi memperkirakan PBOC dapat, secepat bulan ini, memangkas setidaknya suku bunga kebijakan atau rasio persyaratan cadangan – ukuran berapa banyak uang tunai yang harus dimiliki bank. Mereka mengatakan gelombang omicron yang berkepanjangan membutuhkan lebih banyak pelonggaran moneter.

"Inflasi tidak akan membatasi kebijakan moneter untuk saat ini, dalam pandangan kami," kata para analis, "tetapi bisa menjadi lebih menjadi sumber kekhawatiran di semester kedua."

Mereka memperkirakan indeks harga produsen akan moderat karena basis tinggi tahun lalu — untuk kenaikan tahunan 5.6% — sementara indeks harga konsumen kemungkinan akan naik sedikit — naik 2.3% untuk tahun ini — karena harga pangan tetap tinggi.

— Chris Hayes dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.