Investor China Mencari Titik Balik Setelah Rally $370 Miliar

(Bloomberg) — Dengan pasar Tiongkok yang rentan terhadap titik balik yang tajam diikuti oleh tren yang panjang dan kuat, waktu untuk membeli hampir sama pentingnya dengan memilih apa yang akan dibeli.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Investor yang terjun ke saham China pada 11 November ketika Beijing memangkas periode karantina Covid-19 dan membatalkan pengujian telah berbagi dalam reli yang menambah hampir $370 miliar nilai ekuitas dalam Indeks MSCI China.

Yang lain masih menunggu sinyal yang lebih jelas setelah Wall Street salah kali ini tahun lalu. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. dan BlackRock Inc. termasuk di antara mereka yang merekomendasikan menumpuk ke pasar saat itu, hanya untuk melihat nilai lebih dari $4 triliun hancur selama 10 bulan hingga Oktober.

“Kebijakan China seperti kereta barang raksasa yang turun ke jalurnya,” kata John Lin, manajer portofolio untuk ekuitas China di AllianceBernstein di Singapura. “Apa yang Anda lakukan pertama kali adalah menyingkir. Jangan tinggal di jalur! Lalu secepat mungkin, lompat ke kereta.”

Di Depan Kurva

Abrdn Plc termasuk di antara mereka yang sudah melihat peluang dalam obligasi korporasi negara setelah perubahan kebijakan Covid dan paket tindakan menyeluruh untuk membantu sektor properti.

Investor juga dapat segera memposisikan diri untuk mengambil keuntungan dari kemungkinan curamnya kurva imbal hasil obligasi pemerintah China karena ekonomi dibuka kembali dari Covid, menurut Ray Sharma-Ong, manajer portofolio solusi multi-aset dan investasi di abrdn.

“Lanjutkan di ujung depan kurva sambil berjalan pendek di ujung belakang,” kata Sharma-Ong. Dalam pandangannya, prospek pertumbuhan yang lebih baik akan mendorong suku bunga back-end sementara kebijakan moneter China yang mendukung akan menahan suku bunga front-end.

Kisah berlanjut

Obligasi korporasi China berdenominasi dolar sudah menawarkan peluang dengan imbal hasil sekitar 8%, tambahnya. Berinvestasi dalam obligasi korporasi mata uang lokal datang dengan bonus 2% carry positif setelah investor melakukan lindung nilai terhadap yuan terhadap dolar, menurut Sharma-Ong, yang memperkirakan mata uang China akan terus menguat.

Ekuitas yang Menarik

M&G Investments (Singapura) Pte. dan Eastspring Investments Singapore Ltd. berada di pasar membeli saham China. Eastspring berpendapat bahwa mereka tidak bisa jauh lebih murah sementara M&G menyukai nama merek konsumen yang menghadap ke dalam negeri, produsen peralatan asli untuk kendaraan listrik dan tradisional, dan otomatisasi pabrik.

“Kami sangat dekat dengan valuasi dan sangat, sangat dekat dengan asumsi pendapatan juga,” kata Bill Maldonado, kepala investasi di Eastspring, yang mengawasi $222 miliar. "Anda akan membeli sekarang dan mengharapkan hal-hal semacam rebound dalam basis tiga hingga enam bulan."

Catherine Yeung, direktur investasi di Fidelity International, mengatakan begitu banyak aliran berita negatif telah diperhitungkan dalam harga saham China sehingga kemungkinan terburuk akan berakhir bagi investor.

Wawasan Desember

Bagi mereka yang masih berada di sela-sela, pertemuan Politbiro pada awal Desember, yang segera diikuti oleh Konferensi Kerja Ekonomi Pusat tahunan, dapat memberikan sinyal yang berguna.

Jason Liu di bank swasta internasional Deutsche Bank AG berencana untuk terus mengawasi media pemerintah saat ini. Berita dari konferensi kerja tertutup, yang akan menyatukan pembuat kebijakan untuk meninjau ekonomi tahun ini dan menetapkan tujuan dan tugas untuk tahun 2023, dapat menjadi katalisator untuk membuka kembali perdagangan lebih lanjut.

“Kami mungkin melihat beberapa sinyal dari kepemimpinan puncak,” kata Liu, yang mengharapkan volatilitas jangka pendek dalam aset China dan pergeseran “sangat bertahap” dari Covid Zero selama beberapa kuartal berikutnya.

Liu merekomendasikan melihat melewati kemungkinan choppiness dan mengambil posisi luas dalam ekuitas China, termasuk sektor teknologi, untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan sentimen pasar secara bertahap.

Dia juga melihat yuan sebagai daya tarik mengingat kemungkinan apresiasi hingga paruh pertama tahun depan. Liu tidak merekomendasikan kredit saat ini, memperingatkan bahwa mungkin perlu waktu lebih lama untuk memperbaiki pasar properti.

Setiap petunjuk awal pada target pertumbuhan ekonomi untuk tahun depan – terlihat sekitar 4.8% menurut ekonom yang disurvei oleh Bloomberg – akan membantu memandu sentimen pasar.

Pivot Musim Semi

Morgan Stanley termasuk di antara mereka yang memiliki harapan tinggi untuk percepatan pembukaan ekonomi China di musim semi, ketika cuaca berubah menjadi lebih bersahabat, vaksinasi dapat meningkat dan Kongres Rakyat Nasional di bulan Maret akan menjadi peristiwa penting untuk perkembangan penggerak pasar.

Investor yang telah meremehkan aset China dapat beralih ke posisi netral sekitar waktu ini, menurut Andrew Sheets, kepala strategi lintas aset di Morgan Stanley.

Perusahaan konsumen China yang berfokus di dalam negeri akan diuntungkan, menurut Morgan Stanley.

"Jika investor dihadapkan dengan jeda pembukaan kembali Fed dan China, dan pertumbuhan menjadi lebih kuat pada paruh kedua tahun 2023, saya pikir mereka akan melihatnya sebagai latar belakang positif untuk banyak aset pasar berkembang yang berbeda," kata Sheets.

Masa depan

Pembukaan kembali ekonomi dari Covid dapat mendorong arus masuk positif ke pasar ekuitas China pada tahun 2023 setara dengan 1% dari produk domestik bruto, menurut ahli strategi makro Bloomberg News, Simon Flint. Ini pada gilirannya akan mendukung yuan, katanya.

James Leung, kepala multi-aset untuk Asia Pasifik di Barings, merekomendasikan untuk menyelaraskan portofolio saham China dengan prioritas kebijakan pemerintah dengan berinvestasi di sektor kendaraan listrik, energi terbarukan, dan rantai pasokan teknologi perangkat keras.

Seperti Barings, AllianceBernstein melihat saham dalam keamanan energi dan teknologi sebagai keuntungan bagi investor, asalkan perusahaan sejalan dengan tujuan pemerintah.

Pasar telah berubah dari era sebelum pandemi dan penumpasan peraturan, ketika investor akan memburu kesayangan teknologi dan biotek terbaru "dan kemudian menyaksikan uang tumbuh 10 kali lipat, 100 kali lipat," kata Lin dari AllianceBernstein. “Sekarang Anda masih dapat menemukan pertumbuhan, tetapi itu harus menjadi jenis pencarian yang sensitif terhadap kebijakan.”

–Dengan bantuan dari Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee dan Abhishek Vishnoi.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP