Raksasa Internet China Menghadapi Era Baru Pengawasan Sulit Dan Pertumbuhan Rendah

Alibaba dan Tencent, pilar kembar sektor internet China yang pernah booming, telah lama memiliki reputasi untuk angka pertumbuhan yang menakjubkan dan mencetak miliarder baru—tetapi tidak lagi. Kedua perusahaan sekarang berjuang dengan kenyataan pahit bahwa meningkatkan pertumbuhan sama sekali akan dianggap sebagai bonus.

Prospek mereka yang meredup secara drastis tercermin dalam hasil keuangan terbaru Tencent. Raksasa game dan media sosial, yang selama bertahun-tahun disebut-sebut meningkatkan pendapatan dua digit, diperas di hampir semua lini selama kuartal yang berakhir pada Juni. Total pendapatannya menyusut 3% menjadi $20 miliar dari tahun lalu—penurunan pertama sejak 2014—sementara laba yang diatribusikan kepada pemegang saham meleset dari ekspektasi dan anjlok hampir dua pertiga menjadi $2.8 miliar.

Tencent menyalahkan penurunan yang mengkhawatirkan pada faktor-faktor termasuk pengeluaran yang lebih lemah oleh pengguna dan permintaan perusahaan yang lebih sedikit untuk penawaran iklannya. Perusahaan ini bergabung dengan raksasa e-commerce Alibaba—yang melaporkan pertumbuhan pendapatan yang relatif datar hanya dua minggu lalu—yang menderita akibat perlambatan ekonomi China yang lebih luas. Analis mengatakan kembalinya ke masa kejayaan pertumbuhan yang kuat telah menjadi sangat sulit, dan investor sekarang melihat perusahaan sebagai nilai saham, menetapkan rasio harga raksasa yang mirip dengan perusahaan milik negara seperti China Mobile yang terdaftar di Hong Kong.

“Sejujurnya, mereka tidak akan kembali ke pertumbuhan dua digit sebelumnya yang tinggi, itu sudah berakhir,” kata Dickie Wong, direktur eksekutif Kingston Securities yang berbasis di Hong Kong. "Investor tidak akan mau memberikan kelipatan harga-ke-pendapatan yang sama yang sebelumnya mereka berikan kepada Alibaba dan Tencent."

Ini berarti Tencent sekarang berdagang dengan rasio P/E 14.57, dan Alibaba di 13.55. Kelipatannya mewakili diskon besar dari saat mereka sebelumnya berdagang dengan pendapatan antara 30 dan 40 kali lipat. Sebagai perbandingan, China Mobile dan China Telecom keduanya memiliki rasio P/E sekitar delapan kali pendapatan.

Kedua perusahaan, sementara itu, juga harus memangkas tenaga kerja sebagai Pemulihan ekonomi China telah kehilangan tenaga lebih lanjut—menyebabkan konsumen menarik kembali pengeluaran untuk segala hal mulai dari game hingga pakaian. Pendiri miliarder mereka, Alibaba's Jack Ma dan Tencent Pony Ma, keduanya melihat kekayaan masing-masing turun hampir 50% dari level 2021, karena saham perusahaan terus menurun.

Untuk menahan penurunan, Tencent mengatakan akan merilis lebih banyak iklan ke dalam umpan video pendek perusahaan, karena mencoba bersaing untuk mendapatkan bagian yang lebih besar dari anggaran merek yang semakin ketat. Alibaba, pada bagiannya, sedang berkembang ke luar negeri di berbagai bidang untuk meningkatkan topline-nya. Perusahaan bermitra dengan Perennial Holdings akan membangun gedung pencakar langit tertinggi di Singapura, dan cabang Asia Tenggara Lazada melihat total pesanan tumbuh 10% dari tahun ke tahun selama kuartal kedua.

Tapi inisiatif ini tidak mungkin menjadi pendorong pendapatan utama dalam waktu dekat. "Mungkin ada sedikit pemulihan pada kuartal ketiga," kata Shawn Yang, direktur pelaksana di perusahaan riset Blue Lotus Capital Advisors yang berbasis di Shenzhen. “Tetapi ke depan, bahkan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan 10-15% akan sangat, sangat baik untuk kedua perusahaan.”

Kendala regulasi masih belum bisa diselesaikan. Tencent belum dapat mengamankan lisensi untuk membebankan biaya kepada pengguna untuk game baru, yang berarti harus bergantung pada judul lama seperti Honor of Kings dan League of Legends untuk aliran pendapatan.

“Kami masih sangat yakin bahwa penyelidikan regulasi di sektor teknologi China masih jauh dari selesai dan dikeluarkannya Tencent dari persetujuan game baru adalah tanda bahwa penyelidikan regulasi terhadap pemain dominan seperti Tencent tidak akan berakhir dalam waktu dekat,” menulis Analis LightStream Research Shifara Samsudeen, yang menerbitkan melalui platform penelitian Smartkarma.

Terlebih lagi, raksasa internet negara itu masih bisa berada di bawah tekanan untuk memecah kepemilikan besar mereka, karena regulator ingin terus mengurangi pengaruh pasar mereka. Jurnal Wall Street melaporkan pada bulan Juli bahwa miliarder Jack Ma berencana untuk melepaskan kendali Ant Group, karena raksasa fintech berusaha untuk menjauh dari Alibaba dan bekerja untuk menghidupkan kembali daftar publiknya.

Tencent, yang dibagikan Desember lalu $16 miliar platform e-commerce saham JD.com sebagai dividen khusus, adalah dilaporkan oleh Reuters untuk mempertimbangkan penjualan $ 24 miliar sahamnya di raksasa pengiriman makanan Meituan. Dalam panggilan analis hari Rabu, Presiden miliarder perusahaan Martin Lau mengatakan laporan itu "tidak akurat," tetapi dia juga mengatakan perusahaan sedang memikirkan bagaimana meningkatkan pengembalian kepada pemegang saham, yang telah menyambut distribusi saham sebelumnya.

“Saya pribadi mengharapkan kesepakatan itu terjadi,” kata Brock Silvers, kepala investasi di Kaiyuan Capital yang berbasis di Hong Kong. “Regulator juga tampaknya mengamanatkan fokus strategis yang lebih ketat, dan raksasa teknologi merespons dengan melepaskan aset non-inti dan membatasi investasi non-inti.”