Pembukaan Kembali China Mensinyalkan Kembalinya Bull Market

Naiknya harga minyak karena 2022 mendekati sinyal penutupan kembali ke kondisi pasar yang bullish tahun depan, dengan harga minyak diperkirakan lebih dari $100 per barel karena China melonggarkan pembatasan terkait Covid dan pasokan tetap berisiko karena agresi Rusia terhadap Ukraina.

Kekhawatiran tentang ekonomi dan potensi resesi global terus menjadi penghambat harga, tetapi berlanjutnya pengetatan pasokan minyak mengatasi kekhawatiran tersebut. Angka produksi saat ini akan kesulitan untuk mengimbangi konsumsi karena pemerintah China – importir minyak terbesar dunia – mencabut kebijakan nol-Covid-nya.

Pasar minyak tetap bergejolak, tetapi permintaan yang lemah tampaknya merupakan kekhawatiran yang paling kecil. Sulit untuk melihat harga minyak mentah turun di bawah $80 per barel untuk periode yang diperpanjang di tahun 2023. Ada terlalu banyak faktor yang menunjukkan penembusan harga minyak yang cukup besar.

Ini dimulai dengan Cina, di mana Beijing mulai melonggarkan kebijakan "nol-Covid". Setelah protes publik yang meluas, China beralih ke kebijakan "hidup dengan Covid", dengan pengurangan pengujian dan persyaratan karantina yang akan meningkatkan permintaan saat orang mulai bepergian lagi.

Penguncian China adalah alasan utama mengapa harga minyak goyah pada kuartal keempat, dan pembukaan kembali negara itu mendorong perdagangan besar-besaran di minyak berjangka. Permintaan minyak China turun pada 2022 untuk pertama kalinya dalam dua dekade. Pengembaliannya akan memiliki dampak bullish besar-besaran pada harga tahun depan.

Organisasi Negara Pengekspor Minyak (OPEC) memperkirakan permintaan global akan melonjak sebesar 2.2 juta barel per hari tahun depan. Itu jauh di depan kenaikan rata-rata tahunan kartel minyak 2010-2019 sebesar 1.5 juta barel per hari.

China kemungkinan akan menyumbang hingga 60% dari pertumbuhan permintaan global tahun depan karena konsumsi minyaknya kembali ke kecepatan rekor sebelumnya. Pembukaan kembali China saja yang memberikan benteng terbesar melawan ketakutan resesi.

Bagi konsumen AS, harga minyak yang lebih tinggi berarti akan lebih mahal untuk mengisi mobil dan menjaga agar pemanas tetap menyala selama musim dingin yang sudah terbukti. Komoditas lain juga akan lebih mahal karena biaya transportasi dan manufaktur yang lebih tinggi.

Tetapi kasus bull market untuk minyak tidak berhenti dengan keputusan Beijing untuk membuka kembali ekonomi China.

OPEC tetap teguh dalam komitmennya terhadap harga minyak mentah yang lebih tinggi melalui manajemen pasokan yang agresif. OPEC mengejutkan negara-negara konsumen pada bulan Oktober dengan keputusannya untuk memotong 2 juta barel per hari dari pasokan global, dan kartel tersebut sekarang tampaknya siap untuk bertindak jika harga terancam jatuh di bawah $90.

Saudi dan anggota OPEC lainnya membutuhkan pendapatan. Dana Moneter Internasional memperkirakan bahwa Arab Saudi membutuhkan harga minyak $67 per barel untuk menyeimbangkan anggarannya, tetapi angka itu bisa mencapai $80. Terlepas dari itu, Riyadh ingin memaksimalkan nilai cadangan minyaknya selagi Barat berusaha untuk beralih ke opsi energi yang lebih bersih.

Rusia, satu-satunya kelas berat di antara kelompok produsen OPEC-plus yang diperluas, membutuhkan pendapatan minyak lebih banyak lagi karena mengejar perang di Ukraina yang tetap tidak populer di dalam dan luar negeri. Meningkatnya sanksi Barat terhadap Rusia menawarkan kartu liar bullish lain untuk pasar minyak.

Embargo UE dan batasan harga G7 terkait pada penjualan minyak Rusia akan membutuhkan waktu untuk memengaruhi harga, tetapi para ahli melihat efeknya akan terjadi pada kuartal pertama tahun 2023 ketika larangan UE diperluas untuk mencakup produk olahan Rusia pada 5 Februari.

Minyak Rusia bisa turun sebanyak 2 juta barel per hari sementara Moskow berjuang untuk menemukan pembeli alternatif di luar UE. Meski begitu, pembeli tersebut harus menggunakan kapal tanker dan layanan maritim non-Barat.

Presiden Vladimir Putin dapat membuat masalah dengan secara sukarela memotong produksi minyak sebagai tanggapan atas sanksi Barat. Rusia mengancam akan mengurangi produksi sebesar 500,000 hingga 700,000 barel per hari pada awal tahun depan.

Moskow mungkin menggertak, tetapi bahkan ancaman pemotongan produksi Rusia sudah cukup untuk mengirimkan riak ke seluruh perekonomian. Pasar produk diesel, bahan bakar jet, dan minyak pemanas global sangat berisiko terhadap keputusan produksi Rusia, mengingat pentingnya negara tersebut dalam memenuhi permintaan distilasi menengah di seluruh dunia.

Badan Energi Internasional (IEA), yang memperkirakan permintaan minyak global akan naik 1.7 juta barel per hari tahun depan, memperkirakan produksi minyak dunia hanya akan naik 770,000 barel per hari. Defisit hampir 1 juta barel per hari itu akan memaksa negara-negara konsumen untuk menarik persediaan yang sudah sangat rendah.

Situasi ini berbicara tentang masalah kurangnya investasi kronis yang telah diperingatkan oleh para eksekutif minyak selama beberapa tahun terakhir, karena pengeluaran modal dalam proyek pasokan baru telah tertinggal, kecuali di beberapa negara seperti Amerika Serikat, Brasil, dan Norwegia di luar OPEC, dan Arab Saudi dan UEAUEA
di dalam kartel.

Risiko gangguan pasokan yang menyebabkan lonjakan harga minyak lagi pada kuartal kedua tahun depan adalah wajar. Pemerintahan Biden tidak dalam posisi yang kuat untuk merespons jika harga minyak kembali melonjak.

Biden telah mengumumkan rencana untuk mengakhiri pelepasan dari Strategic Petroleum Reserve (SPR) dan mulai membeli minyak untuk mengisi kembali persediaan minyak yang disimpan di gua-gua garam di pantai Teluk setelah menurunkannya ke posisi terendah dalam 40 tahun. Kebijakan SPR Biden secara efektif menetapkan harga dasar untuk minyak.

Pada saat yang sama, Gedung Putih tetap berkomitmen pada agenda iklim yang agresif dan kebijakan bahan bakar anti-fosil, termasuk melakukan sewa minyak dan gas seminimal mungkin dan memblokir izin untuk jaringan pipa dan proyek infrastruktur energi tradisional lainnya. Lingkungan politik saat ini sepertinya tidak akan meyakinkan para CEO perusahaan minyak AS untuk berinvestasi dalam pasokan yang lebih banyak.

Sementara ekonomi Amerika Serikat dan Eropa kemungkinan akan memasuki resesi pada tahun 2023, IEA memperkirakan setiap penurunan akan ringan. Data ketenagakerjaan dan belanja konsumen di kawasan OECD solid, sementara angka inflasi menunjukkan bahwa tekanan harga telah mereda dan kemungkinan memuncak, meningkatkan harapan untuk soft landing.

Pergantian bahan bakar adalah alasan lain tahun depan terlihat bagus untuk bulls minyak. Harga gas alam tetap tinggi di Eropa dan Asia, mendorong pengguna industri untuk beralih dari gas alam yang lebih mahal ke produk minyak bumi seperti bahan bakar minyak atau solar, meningkatkan permintaan minyak mentah.

Sulit untuk membayangkan pengaturan yang lebih baik untuk pasar minyak pada tahun 2023. Itu sebabnya guru pasar minyak Danial Yergin memprediksi harga minyak bisa mencapai $121 per barel tahun depan ketika China sepenuhnya dibuka kembali. Dan itulah mengapa minyak terlihat seperti tempat yang sangat baik bagi investor pada tahun 2023 meskipun hambatan ekonomi diperkirakan akan muncul di seluruh dunia.