Bisnis Pertumbuhan Rendah Chobani Dihargai Untuk Pertumbuhan Tinggi

Chobani (CHO) diperkirakan akan segera go public dengan penilaian yang dikabarkan sebesar $ 10 miliar, yang akan membuat saham tersebut mendapat peringkat yang tidak menarik. Lima belas tahun yang lalu, Chobani mengubah pasar yogurt dengan yogurt Yunani yang lebih menarik, tetapi pada penilaian itu, saya melihat penurunan 79% yang tidak menarik menjulang.

Poin-poin penting dari laporan ini:

• Saya berharap investor akan kehilangan uang dalam IPO Chobani dengan penilaian $ 10 miliar.
• Membenarkan penilaian semacam itu membutuhkan pendapatan empat kali lipat pada tahun 2026, yang akan setara dengan ~ 51% dari total pasar yogurt AS yang diharapkan. Sebagai referensi, pangsa pasar Chobani adalah 20% di 3Q21.
• Peluang internasional ada, tetapi Chobani sendiri mengatakan tidak diposisikan untuk mengeksploitasinya dalam waktu dekat.
• Saya pikir Chobani layak untuk didekati $ 2.1 miliar mengingat yogurt Yunani bukan lagi produk dengan pertumbuhan tinggi yang mengganggu dan perusahaan menghadapi persaingan yang ketat di lini produk baru, termasuk dari pengecer yang mendistribusikan produknya.
• Meskipun pangsa pasarnya terkemuka, Penghasilan Inti Chobani negatif pada tahun 2019 dan 2020 dan tekanan persaingan tampaknya akan membuat Penghasilan Inti tetap rendah di masa depan.

Chobani Harus Mengambil 51% dari Pasar Yogurt AS Untuk Membenarkan Penilaian IPO

Dalam pandangan saya, Chobani dinilai terlalu tinggi sebesar $10 miliar. Ketika saya menggunakan model arus kas diskonto terbalik untuk mengukur ekspektasi pasar untuk pertumbuhan laba masa depan yang diperlukan untuk membenarkan penilaian IPO ini, saya pikir pasar terlalu melebih-lebihkan potensi bisnis Chobani.

Misalnya, keuntungan yang diharapkan mengharuskan Chobani untuk mengambil ~51% dari proyeksi pasar yogurt AS pada tahun 2026, naik dari 20% saat ini. Sebagai referensi, 25% Yoplait pada tahun 2011 adalah pangsa pasar tertinggi yang terlihat di AS. Apa pun yang kurang dari 51% pangsa pasar pada tahun 2026, dan saham Chobani memiliki penurunan yang signifikan.

Gambar 1: Pangsa Pasar Chobani vs. Pangsa Pasar Tersirat pada tahun 2026

Sumber: Riset dan Pasar

Saya memberikan rincian lebih lanjut tentang penilaian Chobani nanti dalam laporan ini, tetapi pertama-tama saya mengidentifikasi hambatan utama yang membuat Chobani tidak mungkin mencapai ekspektasi pangsa pasar yang tinggi yang dimasukkan ke dalam penilaian IPO yang dikabarkan. Saya juga akan melihat nilai Chobani dalam skenario pertumbuhan yang lebih realistis.

Pangsa Pasar Potensial Terbatas untuk Greek Yogurt

Sangat mengesankan bahwa Chobani telah mengambil hampir lima puluh persen dari segmen yogurt Yunani, yang menghasilkan kepemilikan 20% dari keseluruhan pasar yogurt AS. Yoghurt Yunani saat ini mencapai ~ 52% dari keseluruhan pasar yogurt AS. 

Secara realistis, Chobani tidak akan pernah mencapai monopoli di segmen pasar mana pun, jika tidak ada alasan lain selain undang-undang persaingan dan anti-trust. Dalam hal ini, memenangkan lebih banyak pelanggan berarti mengubah pemakan yogurt non-Yunani atau memperluas ke yogurt non-Yunani. Rute mana pun lebih sulit daripada sekadar mengubah pelanggan saingan yang sudah ada di segmen yogurt Yunani.

Chobani Kehabisan Peluang Pertumbuhan Dalam Produk Utamanya

Dalam S-1-nya, Chobani memuji tingkat pertumbuhan tahunan gabungan pendapatan (CAGR) sebesar 19% dari 2010 hingga 2020, yang sangat mengesankan. Namun, pertumbuhan dimulai dari basis yang rendah. Jika kita menggeser periode hanya beberapa tahun ke depan ke 2013 ke 2020, CAGR pendapatan Chobani hanya 3.5%. Dengan pangsa pasar terkemuka dan satu setengah dekade operasi, Chobani sekarang adalah petahana yang matang, dengan tingkat pertumbuhan yang lambat untuk menyamai. Ke depan, pasar yogurt AS diproyeksikan tumbuh hanya dengan CAGR 2.9% hingga 2026.

Tidak ada yang salah secara inheren dengan pertumbuhan lambat, perusahaan dewasa, kecuali ketika penilaian IPO perusahaan itu menyiratkan tingkat pertumbuhan dua digit.

Peluang Internasional Besar, Tapi Chobani Adalah Perusahaan Domestik

Ekspansi internasional tentu saja merupakan peluang pertumbuhan bagi Chobani, karena menurut S-1, pasar yogurt global saat ini bernilai $90.7 miliar. Namun, Chobani mengakui saat ini tidak diposisikan untuk berekspansi ke pasar global. Dari S-1 (penekanan ditambahkan), “Ekspansi internasional tambahan adalah peluang besar dan dapat menjadi pendorong pertumbuhan yang berarti di seluruh portofolio produk kami dalam jangka panjang. Dalam waktu dekat, kami berharap untuk fokus pada Amerika Utara dan Australia. "

Memang, 91% penjualan Chobani selama sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021 berasal dari Amerika Utara. Sebagai referensi, pasar yogurt Australia, fokus Chobani lainnya, diperkirakan bernilai $1.4 miliar.

Produk Baru Dapat Memberikan Peluang Pertumbuhan…

Untuk mendorong pertumbuhan tambahan dalam bisnisnya, Chobani memanfaatkan merek yang ada di seluruh kategori produk serupa, masing-masing dengan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi daripada pasar yogurt matang. Misalnya, Chobani telah meluncurkan produk di pasar berikut:

• Susu nabati – diharapkan CAGR 11% hingga 2026
• Minuman probiotik non-susu - diharapkan CAGR 8% hingga 2026
• Pembuat kopi – diharapkan CAGR 6% hingga 2026
• Minuman kopi siap minum – diharapkan 5% CAGR hingga 2026

Tingkat pertumbuhan yang diharapkan lebih tinggi dari lini produk baru terdengar menarik, tetapi mereka hanya mewakili sebagian kecil dari bisnis Chobani. Penjualan yoghurt mencapai 86% dari pendapatan Chobani dalam sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021.

…Tetapi Produk Baru Membawa Persaingan Baru

Chobani mampu menggantikan produsen yogurt incumbent seperti Yoplait, yang dimiliki oleh General Mills (GIS) dan Danone (DANOY), untuk mengambil 20% pangsa pasar yogurt AS di 3Q21.

Namun, untuk membenarkan ekspektasi yang dimasukkan ke dalam penilaian IPO yang dikabarkan, investor harus percaya bahwa itu dapat melakukan hal yang sama di beberapa kategori produk baru, masing-masing dengan pendatang baru dan pemain lama mereka sendiri. Di bawah ini adalah daftar kompetisi yang tidak lengkap di setiap pasar produk Chobani.

Yogurt:

• Yoplait
• Dannon
• Baik
• Peternakan Stonyfield
• Fag
• Label pribadi/merek toko kelontong sendiri

Susu dan Susu Alternatif

• Oatly (OTLY)
• Sutra (dimiliki oleh Danone)
• Angin Almond
• Horizon (dimiliki oleh Danone)
• Planet Oat
• So Delicious (dimiliki oleh Danone)
• Ripple
• Label pribadi/merek toko kelontong sendiri

Kopi Creamer

• Kopi-mate (dimiliki oleh Nestle)
• International Delight (dimiliki oleh Danone)
• Starbucks (SBUX)
• Sangat enak
• Sutra
• Label pribadi/merek toko kelontong sendiri

Minuman Kopi Siap Minum

• La Kolombe
• Peet
• Starbucks
• Kopi Monster Beverage (MNST)
• Stok (dimiliki oleh Danone)
• Califia Farms
• Kopi lokal dengan distribusi lokal

Mitra Distribusi Dapat Dengan Cepat Menjadi Pesaing Yang Paling Mengancam

Chobani mencatat dalam S-1-nya bahwa saat ini menjual produknya melalui ~95,000 lokasi ritel di Amerika Serikat, termasuk toko grosir besar seperti Walmart (WMT), Whole Foods (AMZN), Target (TGT), dan Kroger (KR) . Namun, bisnis ini semakin mewakili kompetisi terbesar Chobani.

Seperti yang saya catat dalam laporan Zona Bahaya saya tentang Beyond Meat (BYND), pengecer memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan penyedia makanan konsumen yang berdiri sendiri. Pengecer menghasilkan volume besar data tentang preferensi konsumen, memberi mereka akses gratis ke produk mana yang harus mereka perkenalkan label pribadi dan/atau versi merek toko. Misalnya, Kroger dan Walmart telah menjual yogurt Yunani merek mereka sendiri, dan Kroger menjual susu gandum melalui merek Simple Truth-nya.

Karena pengecer dari Kroger hingga Sprouts Farmers Market (SFM) sangat bergantung pada label pribadi untuk meningkatkan margin, mitra distribusi utama Chobani akan terus menjadi pesaingnya, dan pesaing tersebut juga menguasai ruang rak di lokasi ritel. Dengan kata lain, para pesaing dapat memotong ruang rak Chobani untuk memberikan ruang bagi penjualan produk mereka sendiri. 

Memimpin Saham Tidak Sama dengan Memimpin Profitabilitas

Meskipun pangsa pasarnya yang terkemuka di pasar yogurt AS, Chobani tidak menunjukkan keunggulan harga atau biaya apa pun dibandingkan pesaingnya yang lebih besar. Dari rekan-rekan terdekatnya, Nestle (NSRGY), General Mills, Danone, dan Oatly (OTLY), margin laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) Chobani hanya berperingkat lebih tinggi dari Oatly dan setengah dari rata-rata tertimbang kapitalisasi pasar dari 51 Food Memproses perusahaan di bawah cakupan. Perusahaan memang memiliki efisiensi neraca yang lebih baik, seperti yang diilustrasikan oleh perputaran modal yang diinvestasikan, tetapi itu tidak cukup untuk mengimbangi margin yang lebih rendah dalam hal pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC).

Peringkat ROIC Chobani di bawah Nestle, General Mills, dan rata-rata tertimbang kapitalisasi pasar dari keseluruhan industri. Lihat Gambar 2.

Tidak mengherankan, perusahaan dengan margin NOPAT tertinggi pada Gambar 2 adalah General Mills, yang merupakan konglomerat multinasional dari berbagai merek makanan konsumen, tidak hanya satu merek yang terbatas pada pasar akhir yang relatif kecil. Skala besar General Mills mendorong efisiensi yang lebih besar, peningkatan pengaruh atas outlet distribusi, dan diversifikasi yang tidak dimiliki Chobani.

Gambar 2: Profitabilitas Chobani Vs. Pesaing

Persaingan Lebih Jauh Membatasi Peningkatan Margin

Perusahaan di seluruh dunia menghadapi dampak dari biaya bahan baku, tenaga kerja, dan logistik yang lebih tinggi. Beberapa perusahaan, seperti Sysco (SYY) atau Sprouts Famers Market mampu membebankan biaya yang lebih tinggi ini kepada konsumen dan mempertahankan margin mereka.

Chobani tidak memiliki keunggulan seperti itu karena sifat ultra-kompetitif dari industri makanan konsumen. Bahkan perusahaan mengakui bahwa jika menaikkan harga untuk mengimbangi kenaikan biaya, konsumen hanya akan membeli pengganti termurah berikutnya. Chobani secara khusus mencatat dalam S-1-nya, “kami umumnya tidak dapat melewati kenaikan biaya bahan baku kepada konsumen karena tekanan harga.”

Memperluas margin sambil menumbuhkan pangsa pasar tampaknya tidak mungkin mengingat persaingan dari perusahaan mapan yang ingin mengambil kembali pangsa pasar dan startup yang mengganggu memasuki pasar.

Keuntungan Kemungkinan Tetap Minimal atau Negatif

Chobani, terlepas dari bisnisnya yang matang (dibandingkan dengan IPO baru-baru ini lainnya) dan pangsa pasar terkemuka, tidak menguntungkan berdasarkan GAAP atau Penghasilan Inti pada 2019, 2020, atau sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021.

Biaya material Chobani, dan biaya keseluruhan penjualan sangat membebani hasil perusahaan. Pada tahun 2018, beban pokok penjualan mewakili 74% dari pendapatan dan penjualan, biaya umum dan administrasi adalah 21% dari pendapatan.

Perusahaan melaporkan margin pendapatan operasional sebesar 4.6% pada 2018. Namun, dalam sembilan bulan yang berakhir 25 September 2021, beban pokok penjualan naik menjadi 79% dari pendapatan, dan margin pendapatan operasional turun menjadi hanya 3.7%.

Penghasilan Inti Chobani turun dari -$17 juta pada 2019 menjadi -$21 juta pada 2020. Perkiraan saya untuk Penghasilan Inti Chobani selama sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021 adalah -$19 juta. Ketika perusahaan mengejar strategi pertumbuhan lini atas untuk memperluas ke lini produk baru, persaingan berat dengan skala yang lebih besar kemungkinan akan membuat perusahaan tidak mencapai keuntungan positif yang berarti dalam waktu dekat.

Gambar 3: Pendapatan Chobani & Penghasilan Inti: 2019 hingga Sembilan Bulan Pertama 2021

* Saya memperkirakan Penghasilan Inti selama sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021 dengan mengasumsikan Penghasilan Inti meningkat pada tingkat yang sama dengan pendapatan operasional yang dilaporkan selama tahun 2020. 

Chobani Dihargai untuk Mengambil 51% dari Pasar Yogurt AS 2026 yang Diharapkan

Di bawah ini saya memberikan rincian lebih lanjut, termasuk bukti matematis yang jelas bahwa penilaian Chobani yang diharapkan sebesar $10 miliar terlalu tinggi dan menawarkan risiko/imbalan yang tidak menarik.

Untuk membenarkan penilaian $ 10 miliar, Chobani harus:

• segera meningkatkan margin NOPAT menjadi 12% (sama dengan rata-rata peer group tertimbang kapitalisasi pasar dan 2x margin Chobani, per Gambar 2) dan
• meningkatkan pendapatan sebesar 23% secara majemuk setiap tahun hingga tahun 2026, yang hampir 8x tingkat pertumbuhan industri yogurt yang diharapkan hingga tahun 2026, dan lebih dari 2x tingkat pertumbuhan yang diharapkan dari pasar susu nabati hingga tahun 2026 (pasar produk dengan pertumbuhan tercepat di Chobani).

Dalam skenario ini, Chobani akan menghasilkan pendapatan $4.9 miliar, yang setara dengan pendapatan TTM Monster Beverage dan hampir 4x pendapatan Chobani sendiri di tahun 2020. Dalam skenario ini, pendapatan yogurt Chobani pada tahun 2026[1] akan setara dengan ~51% dari proyeksi pasar yogurt AS pada tahun yang sama, naik dari 20% pada 3Q21. Sekali lagi, untuk referensi, 25% Yoplait pada tahun 2011 adalah pangsa pasar tertinggi yang terlihat di AS 

Dalam sejarah dunia ini, jumlah perusahaan yang meningkatkan pendapatan sebesar 20%+ yang digabungkan setiap tahun untuk jangka waktu yang begitu lama sangat langka, yang membuat ekspektasi yang dimasukkan ke dalam penilaian IPO yang diharapkan Chobani terlihat semakin tidak realistis. Bahkan selama periode yang dipilih Chobani pada 2010-2020, pendapatannya tumbuh “hanya” 19% per tahun.

Skenario DCF 2: Seluruh Bisnis Tumbuh pada Tingkat Pasar Produk dengan Pertumbuhan Terpesat

Kami meninjau skenario DCF tambahan untuk menyoroti risiko penurunan jika seluruh bisnis Chobani tumbuh secepat proyeksi pertumbuhan pasar susu nabati, yang diantisipasi menjadi pasar dengan pertumbuhan tercepat (sampai 2026) tempat Chobani beroperasi.

Jika saya menganggap Chobani:

• Margin NOPAT segera meningkat menjadi 10% (di atas margin Danone sebesar 9%), dan
• pendapatan tumbuh sebesar 11% (susu nabati diproyeksikan CAGR hingga 2026) ditambah setiap tahun hingga 2026, lalu 

Chobani bernilai $3.6 miliar – penurunan 64% dari penilaian IPO yang dikabarkan. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Dalam skenario ini, penjualan Chobani pada tahun 2026 masih akan mewakili 34% dari proyeksi penjualan yogurt AS pada tahun 2026.

Jika Chobani berjuang untuk meningkatkan margin dengan kecepatan yang begitu cepat atau meningkatkan pendapatan lebih sejalan dengan beberapa pasar produknya yang tumbuh lebih lambat, nilai sahamnya bisa lebih rendah.

Skenario DCF 3: Chobani Mencocokkan Margin Danone

Saya meninjau skenario DCF tambahan untuk menyoroti risiko penurunan jika margin Chobani cocok dengan Danone dan pendapatan tumbuh lebih sejalan dengan pasar produk lainnya.

Jika saya menganggap Chobani:

• Margin NOPAT segera meningkat menjadi 9%, dan
• pendapatan tumbuh sebesar 7% majemuk setiap tahun (2x CAGR pendapatan Chobani dari 2013-2020 dan lebih sesuai dengan CAGR yang diharapkan dari pasar krimer kopi, minuman kopi, dan minuman probiotik) hingga tahun 2026, lalu

Chobani hanya bernilai $2.1 miliar – penurunan 79% dari valuasi IPO yang dikabarkan. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini.

Gambar 4 membandingkan NOPAT masa depan yang tersirat dari ketiga skenario ini dengan NOPAT historisnya. Untuk konteksnya, saya juga menyertakan NOPAT 2020 dari perusahaan makanan konsumen Post Holdings (POST), Treehouse Foods (THS), dan B&G Foods (BGS). Saya tidak dapat memasukkan pesaing terdekat Chobani (yang tercantum pada Gambar 2) karena NOPAT masing-masing perusahaan benar-benar keluar dari grafik.

Gambar 4: Penilaian IPO yang Dirumorkan Terlalu Tinggi

Setiap skenario di atas juga mengasumsikan Chobani meningkatkan pendapatan, NOPAT, dan FCF tanpa meningkatkan modal kerja atau aset tetap. Asumsi ini sangat tidak mungkin, tetapi memungkinkan saya untuk membuat skenario kasus terbaik yang menunjukkan ekspektasi luar biasa tinggi yang tertanam dalam penilaian saat ini.

Risiko Perolehan Uang Bodoh Terbatas

Dengan sendirinya, Chobani tidak mungkin menghasilkan keuntungan yang diperlukan untuk membenarkan penilaian $ 10 miliar yang diharapkan tetapi selalu ada potensi orang bodoh yang lebih besar untuk mengakuisisi perusahaan. Namun, pemilihan Chobani untuk diperlakukan sebagai perusahaan kepentingan publik membuat kemungkinan pembelian menjadi lebih kecil. Sebagai perusahaan kepentingan publik, Chobani dituntut untuk menyeimbangkan kepentingan pemegang saham dan semua pemangku kepentingan, yang dapat mengakibatkan “tindakan yang tidak memaksimalkan nilai pemegang saham.” 

Chobani memiliki beberapa ketentuan anti-pengambilalihan di tempat yang akan membuat akuisisi lebih mahal/sulit jika pendiri berhenti memegang setidaknya lima puluh persen dari hak suara di perusahaan. Ketentuan termasuk membentuk dewan direksi yang diklasifikasikan (juga dikenal sebagai dewan terhuyung-huyung, di mana anggota melayani masa jabatan 3 tahun secara terhuyung-huyung sehingga hanya sebagian dari Dewan yang dapat diganti pada satu waktu), menghilangkan kemampuan pemegang saham untuk mengadakan rapat khusus, dan melarang pemegang saham agar tidak dapat mengisi kekosongan Direksi.

Perhatikan Bendera Merah Ini

Dengan penilaian tinggi yang menyiratkan peningkatan signifikan dalam pendapatan dan keuntungan, investor harus menyadari bahwa S-1 Chobani juga menyertakan tanda bahaya lainnya.

Pemegang Saham Publik Tidak Berkata: Kelemahan dari berinvestasi di IPO Chobani, dan IPO tertentu lainnya baru-baru ini, adalah kenyataan bahwa saham tersebut tidak banyak berbicara tentang tata kelola perusahaan. Investor dalam IPO akan mendapatkan saham Kelas A, hanya dengan satu suara per saham. Pendiri dan CEO Chobani, Hamdi Ulukaya secara tidak langsung akan memiliki 100% saham Kelas B, dengan sepuluh suara per saham.

Sementara persentase pemungutan suara spesifik belum diungkapkan, Chobani mencatat dalam S-1-nya bahwa “Hamdi Ulukaya akan dapat mengendalikan hal-hal yang memerlukan persetujuan pemegang saham… Konsentrasi kepemilikan ini membuat tidak mungkin ada pemegang atau kelompok kepemilikan Kelas A kami. saham biasa akan dapat mempengaruhi cara kita dikelola atau arah bisnis kita.”

Dengan kata lain, Chobani mengambil modal investor melalui IPO-nya, sementara secara efektif tidak memberikan kendali atas pengambilan keputusan dan tata kelola perusahaan. Kontrol kepemilikan Ulukaya atas perusahaan harus dibayar dengan harga saham Kelas A dengan harga a diskon dengan nilai intrinsik mereka.

EBITDA Non-GAAP Terlihat Lebih Baik dari Kenyataan: EBITDA yang disesuaikan memberi manajemen kelonggaran yang signifikan dalam cara menyajikan hasil dan manajemen Chobani memanfaatkannya sepenuhnya. Misalnya, EBITDA yang Disesuaikan dari Chobani pada tahun 2020 menghilangkan $16.3 juta (1% dari pendapatan) dalam biaya yang terkait dengan peluncuran produk baru dan $4.4 juta dalam biaya kompensasi saham. Setelah menghapus semua item, Chobani melaporkan EBITDA yang disesuaikan sebesar $ 191 juta pada tahun 2020. Sementara itu, pendapatan ekonomi, arus kas sebenarnya dari bisnis, jauh lebih rendah pada $ 34 juta.

Sementara EBITDA yang disesuaikan Chobani mengikuti tren yang sama dengan pendapatan ekonomi dari 2019 hingga 2020, investor perlu menyadari bahwa selalu ada risiko bahwa EBITDA yang Disesuaikan dapat digunakan untuk memanipulasi pendapatan ke depan.

Detail Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst My Firm

Di bawah ini adalah spesifikasi penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di S-1 Chobani:

Laporan Laba Rugi: Saya membuat penyesuaian $137 juta, dengan efek bersih menghilangkan $137 juta dalam biaya non-operasional (10% dari pendapatan). Anda dapat melihat semua penyesuaian yang dilakukan pada laporan laba rugi Chobani di sini.

Neraca: Saya membuat $120 juta penyesuaian untuk menghitung modal yang diinvestasikan, dengan efek bersih dari peningkatan modal yang diinvestasikan sebesar $72 juta. Penyesuaian yang paling menonjol adalah $21 juta dalam pendapatan komprehensif lainnya. Penyesuaian ini mewakili 3% dari aset bersih yang dilaporkan. Anda dapat melihat semua penyesuaian yang dilakukan pada neraca Chobani di sini.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian senilai $1.5 miliar terhadap nilai pemegang saham, dengan efek bersih dari penurunan nilai pemegang saham sebesar $1.5 miliar. Penyesuaian terbesar terhadap nilai pemegang saham adalah $1.5 miliar dalam total utang. Penyesuaian ini mewakili 15% dari penilaian IPO yang diharapkan. Lihat semua penyesuaian penilaian Chobani di sini.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

[1] Untuk menghitung pangsa pasar tersirat, saya berasumsi penjualan Yogurt Chobani menghasilkan 80% dari pendapatan, yang turun dari 86% dari pendapatan dalam sembilan bulan yang berakhir pada 25 September 2021.