(Bloomberg) – Pesta beli yang telah mendorong ekuitas AS hampir tanpa gangguan selama empat bulan mendekati titik di mana rebound sebelumnya ambruk.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Itu ada di grafik, dengan pemulihan S&P 500 mencapai ambang batas setengah jalan yang sama yang berarti malapetaka bagi pembeli di bulan Agustus. Pekan ini juga menampilkan pukulan besar pertama tahun ini terhadap strategi pembelian turun yang dengan satu ukuran telah sekuat tahun mana pun sejak 1928. Dan peringatan menggelegar dari obligasi, yang dorongan bullishnya telah melindungi ekuitas yang yakin bahwa mereka akan bertahan lama. yang terburuk yang harus diberikan Federal Reserve.
Tanda-tanda kekecewaan juga terlihat seminggu sebelumnya di antara para hedge fund, yang pemangkasan posisinya merupakan yang terbesar dalam dua tahun, menurut data Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 turun 1.1% dalam lima hari terakhir untuk minggu terburuk sejak pertengahan Desember.
Sementara satu bentangan buruk tidak membuktikan apa-apa, itu menyoroti risiko kenaikan yang telah menaikkan harga ekuitas sebesar $5 triliun pada saat para gubernur bank sentral mengatakan kampanye melawan inflasi mereka mungkin memiliki waktu bertahun-tahun untuk pergi dan data tentang pendapatan dan ekonomi terus berlanjut. ke kawah. Membeli saham sekarang berarti mengambil selebaran pada valuasi yang paling tinggi menurut standar historis dan bertaruh melawan kelas pakar yang bersatu seperti sebelumnya dalam pandangan bahwa saham harus diperhitungkan.
"Paruh pertama tahun ini kemungkinan akan menunjukkan dampak kenaikan suku bunga yang dimulai sejak awal 2022, yang akhirnya memberi makan ekonomi," kata Tom Hainlin, ahli strategi investasi nasional di US Bank Wealth Management. "Kami tidak akan terlalu yakin bahwa reli yang telah kami lihat di awal 2023 ini akan berkelanjutan sampai kami melihat dampak kenaikan suku bunga pada ekonomi riil."
Kerugian yang mendasari minggu ini adalah kekhawatiran bahwa Fed akan menaikkan suku bunga di atas 5%, berpotensi menjadi 6%, untuk memperlambat permintaan. Hasil Treasury dua tahun melonjak lebih dari 20 basis poin menjadi di atas 4.50%, kenaikan mingguan terbesar sejak November.
Semangat pembelian ekuitas terhenti menjelang indeks harga konsumen Januari, yang akan dirilis Selasa, yang akan menjelaskan kemajuan Fed dalam pertempurannya untuk mengekang inflasi. Dana ekuitas AS mengalami arus keluar sebesar $7.7 miliar dalam seminggu hingga 8 Februari, menurut catatan dari Bank of America Corp. yang mengutip data EPFR Global.
Saham memulai awal yang solid tahun ini, didukung oleh tanda-tanda pelunakan inflasi dan pendapatan kuartal keempat yang lebih baik dari yang ditakuti. Itu terbang di hadapan semua peringatan beruang bahwa babak pertama yang sulit akan terjadi. Saham Meme mendapat dorongan karena pedagang hari kembali, sementara saham berisiko, seperti perusahaan teknologi yang tidak menguntungkan, melonjak, kemungkinan didorong oleh penutupan paksa oleh penjual pendek. Meskipun laba lesu di perusahaan-perusahaan kapitalisasi besar, rentetan pemutusan hubungan kerja memicu aksi unjuk rasa di saham-saham seperti Walt Disney Co. dan Meta Platforms Inc.
Pada awal bulan ini, hampir 80% saham S&P 500 diperdagangkan di atas rata-rata pergerakan 200 hari. Luasnya pasar seperti itu, antara lain, memicu seruan bahwa pasar banteng baru telah dimulai.
Sebagian didorong oleh kerumunan ritel yang strategi dip-buying pasca-pandemi terbukti berhasil, pemantulan tahun baru sebagian besar diselingi oleh dorongan besar untuk berburu barang murah. Faktanya, S&P 500 telah naik rata-rata 0.45% sehari setelah jatuh, rebound yang lebih kuat dari tahun mana pun sejak 1928.
"Mentalitas dip-buying didorong oleh gagasan bahwa ketika pertumbuhan ekonomi melambat, Fed akan dipaksa untuk membalikkan pendekatan kebijakannya," kata Lauren Goodwin, ekonom dan ahli strategi portofolio di New York Life Investments. "Kisah buy-the-dip adalah salah satu yang sebenarnya tidak saya perkirakan akan menang atau berhasil ketika suku bunga masih dalam wilayah terbatas."
Ketika kekuatan seperti short covering atau kegembiraan ritel dimainkan, menempatkan kepercayaan pada grafik bisa berbahaya. Pertimbangkan indikator retracement 50% terkenal yang sering disebut-sebut sebagai sinyal yang hampir sangat mudah bahwa reli memiliki kaki. Pada penutupan tertinggi 4,180 pada 2 Februari, S&P 500 menghapus setengah dari penurunan puncak-ke-palung yang terjadi selama setahun terakhir. Kemudian jatuh dalam empat dari enam sesi berikutnya.
Jika pullback berlanjut, itu akan menandai kedua kalinya dalam setahun ketika indikator gagal memenuhi tagihannya. Sinyal serupa muncul pada pertengahan Agustus, memacu harapan yang terburuk telah berakhir. Kemudian aksi jual diperbarui dan saham melonjak ke posisi terendah baru dua bulan kemudian.
Dalam banyak hal, reli yang mengangkat S&P 500 sebanyak 17% dari titik terendah Oktober bertentangan dengan cerita fundamental yang memburuk. Di luar pasar tenaga kerja, ekonomi melemah, yang dibuktikan dengan data penjualan ritel dan manufaktur. Peringatan resesi di pasar obligasi semakin keras, dengan kesenjangan hasil antara Treasuries dua tahun dan 10 tahun mencapai inversi terdalam dalam empat dekade.
Selain itu, perkiraan analis tentang berapa banyak pendapatan perusahaan Amerika pada tahun 2023 terus menurun. Sejak akhir Oktober, laba yang diharapkan turun 5% menjadi $220.70 per saham, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence.
Sentimen pendapatan yang buruk bisa menjadi masalah di pasar saat saham sudah mahal. Dengan keuntungan 18.3 kali lipat, kelipatan S&P 500 berada di atas rata-rata 10 tahun. Ketika ditumpuk terhadap uang tunai, sekarang menghasilkan paling banyak dalam beberapa tahun setelah kenaikan suku bunga Fed, hasil pendapatan indeks telah jatuh ke level terendah dalam 15 tahun.
Sementara pemantulan terbaru memusingkan pengelola uang yang sebagian besar diposisikan secara defensif, ada tanda-tanda bahwa hanya sedikit yang mau menerima reli. Faktanya, dana lindung nilai yang dilacak oleh pialang utama Goldman minggu lalu memangkas kepemilikan lama mereka saat saham naik.
“Menurut saya valuasi tidak mendukung kenaikan lebih lanjut di sini,” kata Jake Schurmeier, manajer portofolio di Harbour Capital Advisors. "Dan saya akan menganggap antusiasme ritel sebagai tanda kegembiraan kembali ke pasar, yang menurut saya juga akan dilihat oleh Fed sebagai sedikit mengkhawatirkan jika fundamental ekonomi tidak terus mendukungnya."
–Dengan bantuan dari Vildana Hajric.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html