Ayo Fed – Berhenti Menyebut Pengetatan Suku Bunga Riil Negatif

FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) semuanya terbungkus dalam manajemen suku bunga jangka pendek mereka: seberapa cepat atau lambat untuk menaikkan, seberapa tinggi untuk pergi dan kapan harus mulai menurunkan. Mereka perlu melakukan apa yang semua pendahulu mereka lakukan ketika pasar modal sedang sehat: Menghilang.

Inilah masalahnya: Mereka lupa bahwa penentuan suku bunga BUKAN pekerjaan mereka. Ya, mereka dapat menaikkan suku bunga untuk mendinginkan sistem keuangan yang sudah kewalahan. Dan mereka dapat menurunkan tarif untuk mendukung yang bermasalah. Namun – Setelah mereka memperbaiki masalahnya, mereka seharusnya menjauh.

Tapi, lalu, siapa yang akan menetapkan suku bunga?

Jawabannya mudah karena suku bunga selalu ditetapkan sebelum pengambilalihan grosir oleh Ben Bernanke. Ini adalah pasar modal (uang) tempat para peserta (pemberi pinjaman dan peminjam, pembeli dan penjual) berkumpul dan menawar atau meminta, menciptakan pasar yang cair, terbuka, adil dan merata penentuan biaya uang – harga modal – yang mendukung prinsip, tujuan, dan sistem kapitalisme. Tidak hanya lebih kuat, pengaturan kurs pasar modal beroperasi dengan mantap selama berjam-jam setiap minggu – tidak hanya sekali setiap enam minggu atau lebih.

Bagian "adil dan merata" telah sangat hilang selama empat belas tahun dan terus bertambah. Penyedia modal (dari penabung ke atas) telah dipaksa untuk mengambil tingkat riil negatif (disesuaikan dengan inflasi) yang besar, serta melepaskan pengembalian riil positif apa pun yang mungkin terjadi. Hilangnya daya beli yang disebabkan Fed sejak 2008 telah lebih dari 20%.

Berpikir tentang itu. Seolah-olah Fed mengenakan pajak kepada semua pemilik aset jangka pendek senilai $ triliunan itu sekitar 2% per tahun – dan untuk apa? Jadi peminjam bisa mendapatkan modal dengan harga murah ke ____ (isi bagian yang kosong). Awalnya, Ben Bernanke mengatakan organisasi akan meminjam untuk melakukan investasi modal, mempekerjakan lebih banyak karyawan dan menghasilkan lebih banyak, membuat PDB AS meningkat. Itu tidak pernah terjadi. Sebaliknya, kekenyangan tercipta, banyak pinjaman berfokus pada menghasilkan keuntungan finansial, dan pertumbuhan PDB berjalan pada tingkat yang secara historis biasa-biasa saja.

Wall Street mengembalikan ketakutan "kurva imbal hasil terbalik = resesi" palsu

Daftar resesi yang akan datang saat ini mencakup kurva imbal hasil terbalik. Namun, penyebab “tradisional”, ketika Fed memperketat uang untuk mendinginkan perekonomian yang panas, tidak ada. Apalagi link-nya renggang. Kadang berhasil, meski berkali-kali tertunda. Di lain waktu inversi datang dan pergi begitu saja. Itu semua tergantung pada mengapa suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang. Situasi hari ini adalah tentang ekspektasi inflasi – bukan perkiraan resesi.

The Fed membalikkan kebijakan uang mudahnya untuk mengurangi tekanan inflasi. Karena suku bunga jangka pendek naik dari tingkat rendah yang tidak normal, prakiraan inflasi jangka panjang telah menurun, menyebabkan suku bunga jangka panjang berkurang. Keduanya, gerakan yang berlawanan menyebabkan kurs pendek dan panjang saling bersilangan – oleh karena itu, sebuah pembalikan di atas kertas, tetapi tidak berpengaruh.

Tapi bukankah pengetatan Fed akan menyebabkan perlambatan pertumbuhan?

Belum. Sampai Ben Bernanke memperkenalkan suku bunga 0% dalam lingkungan inflasi 2%, suku bunga pendek secara alami menyamai – dan lebih sering melebihi – tingkat inflasi. Mengapa? Karena investor menuntut pengembalian nyata yang sesuai atas uang mereka. Oleh karena itu, ketika Fed melakukan pengetatan secara historis, hal itu mengurangi jumlah uang beredar, menyebabkan suku bunga naik lebih tinggi dari tingkat normal tersebut.

Sekarang pertimbangkan kenaikan suku bunga Fed ini. Tingkat jangka pendek telah bergerak mendekati tingkat inflasi, tetapi masih dalam wilayah tingkat riil negatif. Dengan kata lain, suku bunga jangka pendek masih di bawah normal – status easy money, bukan pengetatan.

Intinya – “kebenaran” akan keluar pada akhirnya

Jadi, mengapa kebijakan ini tidak disebut salah arah? Karena suku bunga yang sangat rendah menguntungkan mereka yang dapat memanfaatkan suku bunga pinjaman yang sangat rendah – pikirkan perusahaan besar, dana lindung nilai, dana ekuitas swasta, organisasi dengan leverage, dan individu kaya. Lalu ada penerima manfaat peminjam terbesar: Pemerintah AS.

Kenyataan pahitnya adalah bahwa Federal Reserve telah memperketat pemegang beberapa triliun dolar aset jangka pendek selama 14 tahun: Penabung, pensiunan, investor konservatif, perusahaan (terutama yang bergantung pada pendapatan bunga, seperti operator asuransi), dan organisasi nirlaba .

Selain itu, mereka memaksa banyak dari mereka untuk mengambil risiko yang tidak diinginkan untuk mendapatkan apa yang seharusnya menjadi pengembalian yang aman. Mereka yang masuk ke obligasi jangka panjang diuntungkan untuk sementara karena suku bunga jangka panjang perlahan turun, menyebabkan harga naik. Kemudian, tiba-tiba pada tahun 2022, The Fed mulai menaikkan suku bunganya, menyebabkan imbal hasil obligasi jangka panjang naik dan harga turun. Banyak kerugian lebih besar dari beberapa tahun pembayaran bunga rendah obligasi.

Ada berbagai artikel tentang tindakan cacat The Fed, tetapi belum ada yang tertahan. Namun, kebenaran akan terungkap. Itu selalu terjadi - pada akhirnya.