Keunggulan Kompetitif Menunjukkan Pertumbuhan Laba Berkelanjutan Untuk Oracle

Saya pertama kali menjadikan Oracle (ORCL) sebagai Ide Panjang pada Agustus 2018 dan mengulanginya pada Juli 2019. Sejak Agustus 2018, saham naik 46% dibandingkan dengan kenaikan 37% untuk S&P 500. Ke depan, saham masih menawarkan keuntungan bagi investor risiko / imbalan. Seperti yang akan saya tunjukkan, saham bisa bernilai setidaknya $95/saham hari ini – naik 32%+.

Saham Oracle Memiliki Upside Jangka Panjang Yang Kuat Berdasarkan Perusahaan:

• tim penjualan global yang kuat
• penawaran produk dan layanan yang luas
• biaya peralihan yang tinggi bagi pelanggan
• penawaran harga bersaing

Gambar 1: Kinerja Ide Panjang: Dari Tanggal Publikasi Sampai 6/27/2022

Apa yang Berhasil

Segmen Cloud dan Lisensi Memimpin: Total pendapatan Oracle pada 4Q22 fiskal naik 5% dari tahun ke tahun (YoY), sementara bisnis cloud dan lisensinya naik 6% YoY.

Dalam jangka waktu yang lebih lama, pendapatan dari segmen cloud dan lisensi, lini bisnis perusahaan yang tumbuh paling cepat, telah meningkat dari $29.0 miliar pada tahun fiskal 2016 menjadi $36.1 miliar pada tahun fiskal 2022, atau meningkat 6% setiap tahun. Oracle telah mengarahkan bisnisnya untuk pertumbuhan yang berkelanjutan, karena segmen terbesarnya juga merupakan segmen dengan pertumbuhan tercepat. Per Gambar 2, segmen cloud dan lisensi Oracle menghasilkan 85% dari total pendapatan perusahaan pada tahun fiskal 2022.

Gambar 2: Campuran Pendapatan Oracle: Fiskal 2022

Arus Kas Gratis yang Kuat
ALIRAN2
dengan Penawaran Kompetitif: Daripada menawarkan produk siap pakai, Oracle memanfaatkan tenaga penjualan globalnya untuk menawarkan solusi bisnis dalam bentuk kombinasi produk dan layanan yang disesuaikan dengan kebutuhan klien tertentu.

Oracle menghasilkan arus kas bebas (FCF) yang signifikan dengan pendekatan yang berpusat pada pelanggan. Oracle telah menghasilkan FCF positif di masing-masing dari lima tahun terakhir dan 13 dari 14 tahun terakhir. Selama lima tahun terakhir, Oracle menghasilkan $56.1 miliar (31% dari kapitalisasi pasar) di FCF, per Gambar 3.

Gambar 3: Arus Kas Gratis Kumulatif Oracle Sejak Fiskal 2018

Pertumbuhan Penelitian Dan Pengembangan Dana FCF yang Kuat: Oracle mengembangkan produknya sendiri secara internal, yang mengharuskan perusahaan untuk mendedikasikan 31% karyawan tetapnya untuk penelitian dan pengembangan (R&D). Investasi R&D yang besar memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan produk saat ini dan mengembangkan teknologi baru, yang sangat penting bagi Oracle untuk mengembangkan bisnisnya dan mempertahankan posisi kompetitifnya.

Bisnis penghasil FCF Oracle melengkapi perusahaan dengan banyak uang untuk meningkatkan biaya R&D-nya. Biaya R&D perusahaan naik dari $6.1 miliar pada tahun fiskal 2018 menjadi $7.2 miliar pada tahun fiskal 2022, per Gambar 4. Selama lima tahun terakhir, Oracle menghabiskan kumulatif $32.1 miliar untuk R&D.

Gambar 4: Beban Penelitian Dan Pengembangan Oracle: Fiskal 2018 – 2022

Kesehatan Adalah Peluang: Pandemi COVID-19 mempercepat tren jangka panjang dalam perawatan kesehatan menuju peningkatan transformasi digital dan komputasi berbasis cloud. Oracle secara aktif bekerja untuk membuat rangkaian aplikasi lengkap untuk penyedia layanan kesehatan. Jika Oracle berhasil membangun dan mengimplementasikan solusi cloud untuk perawatan kesehatan seperti halnya untuk bisnis, keuntungan pendapatan bisa bertahan selama beberapa dekade.

ekstensi GA
ekstensi GA
P Penghasilan Diremehkan: Oracle lebih menguntungkan daripada yang disadari investor, dan saat ini menghasilkan Skor Distorsi Pendapatan yang kuat, yang berarti perusahaan lebih mungkin untuk mengalahkan perkiraan pendapatan berikutnya. Sementara pendapatan GAAP Oracle turun dari $ 13.7 miliar pada tahun fiskal 2021 menjadi $ 6.7 miliar pada tahun fiskal 2022, Penghasilan Inti tahun fiskal 2022 perusahaan, yang mengukur laba operasi bisnis yang dinormalisasi, pada $ 11.3 miliar jauh lebih tinggi.

Apa yang Tidak Berfungsi?

Oracle Menghadapi Persaingan Sengit: Oracle bersaing dengan raksasa teknologi besar seperti GoogleGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST), dan AmazonAMZN
(AMZN). Meskipun perusahaan lain mungkin lebih besar dari Oracle dalam hal kapitalisasi pasar atau pendapatan, fokus dan spesialisasi Oracle memberikan keunggulan kompetitif yang berbeda. Dengan $ 10.8 miliar, perusahaan memperoleh pendapatan ekonomi tertinggi ketiga di antara para pesaingnya selama dua belas bulan (TTM). Pendapatan ekonomi TTM Oracle hampir 7x kali lebih besar daripada saingan perencanaan sumber daya perusahaan (ERP) SAP SE (SAP).

Produk dan layanan Oracle adalah komponen inti dari operasi pelanggan mereka. Integrasi mendalam dengan pelanggan ini berarti peralihan dari Oracle datang dengan potensi biaya gangguan yang tinggi terhadap operasi pelanggan. Itu menciptakan hambatan serius untuk masuk bagi para pesaing, terutama di sektor-sektor yang sangat penting seperti pemerintah dan perawatan kesehatan.

Hambatan Mata Uang: Oracle menghasilkan 52% dari pendapatannya secara internasional, yang memaparkan perusahaan pada fluktuasi nilai tukar mata uang. Ketika ekonomi di seluruh dunia telah berjuang dengan penutupan terkait pandemi dan masalah rantai pasokan, dolar AS telah menguat. USD ke EUR telah meningkat dari 0.84 tahun lalu menjadi 0.94 hari ini, sedangkan USD ke JPYPY
telah meningkat dari 110.82 menjadi 135.43 dalam waktu yang sama.

Jika ekonomi global terus berjuang, pendapatan internasional Oracle dapat mengalami hambatan dari kerugian nilai tukar dan memburuknya posisi tawar terhadap pesaing. Kekuatan dolar lebih lanjut dapat berdampak pada pertumbuhan pendapatan perusahaan secara keseluruhan pada tahun fiskal 2023.

Saham Dihargai untuk Penurunan Laba

Saham Oracle menawarkan investor bisnis dengan arus kas yang konsisten, posisi kompetitif yang kuat, dan peluang pertumbuhan jangka panjang dengan diskon besar. Rasio price-to-economic book value (PEBV) Oracle hanya 0.8, yang berarti pasar mengharapkan keuntungannya turun secara permanen 20% di bawah level TTM. Di bawah ini, saya menggunakan model arus kas diskonto terbalik (DCF) perusahaan saya untuk menganalisis ekspektasi pertumbuhan arus kas masa depan yang dimasukkan ke dalam beberapa skenario harga saham untuk Oracle.

Dalam skenario pertama, saya mengukur ekspektasi yang dimasukkan ke dalam harga saat ini. Saya berasumsi:

• margin laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) turun ke level terendah lima tahun sebesar 31% (vs. 32% pada tahun fiskal 2022) dari tahun fiskal 2023 – 2032 dan
• pendapatan turun 1% (vs fiskal 2023 – 2025 konsensus estimasi CAGR 10%) dimajemukkan setiap tahun dari fiskal 2023 hingga 2032.

Dalam skenario, NOPAT Oracle turun 2% secara majemuk setiap tahun hingga tahun fiskal 2032, dan sahamnya akan bernilai $70/saham hari ini – hampir sama dengan harga saat ini.

Saham Bisa Mencapai $95+

Jika saya menganggap Oracle:

• Margin NOPAT turun ke rata-rata lima tahun sebesar 32% dari tahun fiskal 2023 – 2032,
• pendapatan tumbuh pada CAGR 2% dari fiskal 2023 – 2032, maka

saham akan bernilai setidaknya $95/bagikan hari ini – 32% di atas harga saat ini. Dalam skenario ini, Oracle menumbuhkan NOPAT sebesar 1% secara majemuk setiap tahun selama 10 tahun ke depan. Sebagai referensi, Oracle telah meningkatkan NOPAT sebesar 3% per tahun selama lima tahun terakhir dan 6% selama sepuluh tahun terakhir. Jika pertumbuhan NOPAT Oracle meningkat ke tingkat historis, sahamnya bahkan lebih naik.

Gambar 5: NOPAT Historis dan Tersirat Oracle: Skenario Penilaian DCF

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang saham, sektor, gaya, atau tema tertentu.