Prakiraan Konsumen 2023-2024: Pertumbuhan Sekarang, Resesi Nanti

Kesenjangan masa lalu antara pendapatan dan pengeluaran konsumen—tabungan—menjadi faktor paling penting untuk pengeluaran pada 2023-2024, meskipun suku bunga dan prospek resesi akan berperan dalam keputusan pengeluaran. Pengeluaran konsumen akan menurun karena kenaikan suku bunga Federal Reserve, tetapi pengaruhnya terhadap rumah tangga akan tertunda karena tingkat tabungan mereka yang luar biasa tinggi.

Sejauh ini belanja konsumen agregat telah bertahan cukup baik, tetapi dengan sedikit penurunan dalam dua bulan terakhir. Anggaran rumah tangga telah tegang di bawah inflasi yang tinggi. Ini tidak menandai awal dari resesi belanja konsumen, hanya beberapa kekhawatiran dan kegugupan.

Ketika Fed melakukan pengetatan, kami perkirakan efek awal pada belanja konsumen terbatas pada kategori sensitif suku bunga: mobil, kendaraan rekreasi, dan perahu. Pasar mobil kali ini berbeda, sebagaimana dirinci dalam a Artikel sebelumnya. Singkatnya, masalah rantai pasokan membatasi produksi mobil dan truk ringan dalam beberapa tahun terakhir. Pasokan yang terbatas mendorong harga naik, mencegah beberapa calon pembeli membeli mobil. Masalah rantai pasokan telah berkurang, sehingga pasokan menjadi lebih baik. Pabrikan dan dealer mobil memiliki ruang untuk menurunkan harga secara signifikan agar mobil tidak banyak bergerak. Dan masih banyak orang yang mau membeli mobil baru—dengan harga yang pantas. Volume pengeluaran akan bagus, tetapi margin keuntungan akan turun. Itu mungkin juga berlaku untuk RV dan kapal, tetapi datanya tidak sebaik untuk kategori yang lebih kecil ini.

Bagian lain dari pembelanjaan konsumen akan baik-baik saja sampai efek riak — akibat dari kehilangan pekerjaan dan gaji yang hilang — bertahan.

Meskipun berita utama tentang PHK, total lapangan kerja terus meningkat. Klaim awal untuk asuransi pengangguran tetap rendah. Gambaran pekerjaan pada akhirnya akan memburuk, tetapi sejauh ini kami belum melihat itu terjadi. Salah satu alasan utamanya adalah banyak perusahaan yang masih memiliki posisi kosong. Angka terbaru menunjukkan posisi terbuka hampir dua kali lebih banyak daripada orang yang menganggur. Fakta ini tidak melindungi semua orang yang di-PHK; keterampilan yang dibutuhkan untuk posisi terbuka tidak selalu cocok dengan keterampilan orang yang menganggur. Namun, dalam banyak kasus, orang yang kehilangan pekerjaan dapat mulai bekerja di perusahaan lain dengan sedikit penundaan.

Namun, PHK pada akhirnya akan memakan korban, dan total upah serta gaji yang dibayarkan akan menurun. Namun, dampak kali ini akan tertunda karena penghematan di masa lalu. Pemeriksaan stimulus yang keluar pada tahun 2020 dan 2021 sebagian besar disimpan. Tabungan lebih tinggi dari biasanya juga karena pembayaran asuransi pengangguran lebih murah hati, dan juga tingkat upah mulai meningkat. Perbedaan antara penghematan aktual dan apa yang mungkin terjadi tanpa adanya pandemi dan stimulus yang kami sebut "penghematan berlebih". Ini mencapai puncaknya, menurut perhitungan saya, sebesar $2.3 triliun pada musim panas 2021. Kemudian konsumen mulai membelanjakan lebih banyak dari biasanya, secara bertahap mengurangi kelebihan tabungan mereka. Jumlahnya adalah $1.2 triliun pada akhir tahun, atau sekitar pasokan 12 bulan dengan tingkat pengeluaran baru-baru ini.

Kekuatan ekonomi yang besar menghasilkan prospek belanja konsumen yang positif untuk tahun 2023, meskipun terlihat kurang cerah seiring berjalannya tahun. Namun, pada tahun 2024, konsumen akan memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan dari pendapatan saat ini dan tidak ada tabungan berlebih yang tersisa, sehingga diperkirakan akan terjadi penurunan tajam dalam pengeluaran diskresioner.

Faktor yang lebih kecil akan cenderung mendukung pengeluaran untuk sebagian kecil.

Sentimen konsumen, sebagaimana diukur oleh Universitas Michigan Pusat Penelitian Survei, cukup rendah menurut standar historis, meski tidak seburuk pertengahan 2022. Survei besar lainnya, The Conference Board's Survei Keyakinan Konsumen, lumayan. Sebagian besar waktu sikap konsumen mencerminkan fundamental. Secara khusus, inflasi, pengangguran, dan suku bunga cenderung mendorong semangat. Saat ini, inflasi tinggi, pengangguran rendah, dan suku bunga turun dari puncaknya tetapi jauh di atas level beberapa tahun terakhir. Selama perang tidak pecah, sikap konsumen akan memburuk sepanjang tahun karena pengangguran meningkat. Meskipun inflasi pada akhirnya akan turun, meningkatkan semangat, penurunan itu akan memperlambat kenaikan pengangguran.

Data kekayaan bersih rumah tangga untuk kuartal keempat mungkin akan menunjukkan keuntungan ketika ahli statistik selesai, dengan rebound pasar saham melebihi penurunan kecil pada nilai rumah. Kekayaan bukanlah pendorong pengeluaran yang besar, meski bisa sedikit mendorong pengeluaran naik atau turun.

Juga mencerahkan prospek pengeluaran adalah komposisi pendapatan. Karyawan berupah rendah telah memenangkan kenaikan gaji terbesar. Mereka cenderung membelanjakan hampir semua yang mereka hasilkan, jadi satu dolar ekstra di kantong itu biasanya berarti satu dolar ekstra dibelanjakan. Tren itu kemungkinan akan berlanjut pada 2023.

Perusahaan yang menjual ke pasar konsumen tidak boleh berjongkok terlalu cepat. Persediaan akan terus diperlukan untuk menangkap penjualan yang tersedia. Tetapi bisnis harus siap menghadapi penurunan yang tak terhindarkan dalam pengeluaran diskresioner.