Kelipatan harga-ke-pendapatan mengatakan resesi. Tetapi kelipatannya mengatakan hal serupa pada tahun 2022. Jadi berapa lama kelipatan bisa tetap serendah ini? Kita semua telah membaca lusinan artikel tentang apa yang akan terjadi pada tahun 2023 bagi kita. Saya pikir sebagian besar tulus. Satu-satunya kelemahan mereka, seperti biasa, adalah mereka sendiri tidak menyentuh saham. Mereka mungkin mengatakan bahwa S & P 500 , saat ini diperdagangkan pada pendapatan 18 kali lipat, dapat diperdagangkan turun hingga pendapatan 16 kali bahkan jika pendapatan tetap relatif stabil. Atau, mereka dapat mengatakan bahwa jika kurs terminal adalah 5% dari suku bunga dana Fed Federal Reserve, kita mungkin mendapatkan penghasilan 14 kali lipat. Tetapi analisis ini tidak memberi tahu Anda bagaimana mereka mencapai target S&P tersebut. Jadi, saya ingin menyerang tesis target S&P dengan melihat beberapa saham yang menandakan tidak bergunanya proyeksi tersebut. Mari kita mulai dengan dua saham: Johnson & Johnson (JNJ) dan Nucor (NUE). Raksasa farmasi J&J, salah satu favorit saya dalam portofolio Klub, diperdagangkan dengan pendapatan 18 kali lipat untuk tahun 2023. Dan saya pikir itu mencerminkan resesi akan datang, mengingat pendapatannya tidak boleh dirugikan oleh perlambatan. Jika kita mengalami resesi, maka saham akan diperdagangkan lebih tinggi, bukan lebih rendah, karena resesi kemungkinan akan menandakan berakhirnya kenaikan suku bunga Fed. Sekarang mari kita ambil Nucor, pembuat baja terbaik di dunia. Diproyeksikan untuk menghasilkan $28 per saham tahun ini dan kemudian turun menjadi $12 per saham tahun depan, karena kemungkinan resesi terjadi. Saya mengalami kesulitan dengan pendapatan 4 kali lipat yang saat ini diperdagangkan, tetapi jelas bahwa pasar saham sedang bersiap untuk resesi serius yang akan menyebabkan Nucor mendapatkan pendapatannya lebih dari setengahnya. Tapi dari mana penghasilan itu berasal? Sektor pendapatan terbesar adalah infrastruktur yang, alih-alih terpukul, harus naik lebih tinggi mengingat pengeluaran pemerintah federal yang baru di tahun depan. Pengeluaran infrastruktur itu mencakup segala sesuatu mulai dari jembatan dan terowongan hingga bangunan, yang didominasi oleh Nucor. Kemudian Nucor juga memiliki eksposur minyak dan gas yang besar melalui bisnis pipa dan peralatan beratnya. Pada saat yang sama, industri Caterpillar (CAT) menjual dengan pendapatan 18 kali karena permintaan. Itu mengolok-olok Nucor 4 kali. Dengan pasar akhir tersebut dan dengan kelipatan CAT yang jauh lebih tinggi, sesuatu harus diberikan. Sesuatu yang salah. Saya pikir ini perkiraan pendapatan Nucor untuk tahun 2023 - terlalu rendah. Maksud saya adalah bahwa Anda memiliki perdagangan saham paling siklis seolah-olah mereka berantakan, tetapi perdagangan siklis tradisional peralatan yang lebih berat tidak hanya lebih tinggi, tetapi jauh lebih tinggi. Kesimpulan saya adalah bahwa JNJ "benar" dalam hal penjualannya, Caterpillar dan sejenisnya kemungkinan besar sedikit salah — terlalu tinggi, tetapi masih dalam campuran — dan Nucor dan sejenisnya salah besar. Jadi mengapa kita tidak membeli Nucor? Karena saya pikir itu bisa turun. Sementara itu, sektor otomotif tampak besar, dan otomotif dianggap sebagai sesuatu yang akan anjlok tahun depan karena permintaan berkurang. Saya pikir pasar membuat kesalahan penilaian yang serius pada tesis itu. Orang-orang menunda membeli karena harga mobil dan truk terlalu tinggi, karena kendala pasokan dan suku bunga yang lebih tinggi. Pada akhirnya, menurut saya otomotif akan tetap kuat dalam resesi. Oleh karena itu, kompromi terbaik adalah Ford (F), yang seharusnya, kecuali satu kejutan pasokan lagi dari China, paling masuk akal. Kami menambah posisi kami di Ford pada hari Kamis. Namun, semua hal yang dipertimbangkan izinkan saya membuat satu poin lagi: Jika Caterpillar atau Deere (DE) turun ke level yang lebih rendah, akan sangat masuk akal untuk membeli. Satu lagi kebingungan: Dirgantara. Resesi seharusnya mengeringkan permintaan pesawat, tetapi penggantian sangat penting. Club holding Honeywell (HON), yang membuat kokpit dan mesin pesawat, menjual dengan pendapatan 24 kali lipat, sementara Raytheon Technologies (RTX) menghasilkan pendapatan 21 kali lipat. Yang terakhir kemungkinan besar diremehkan sebagai akibat dari perang Rusia di Ukraina. Apakah ini bisa dibenarkan? Mereka adalah kelipatan tertinggi di seluruh pasar, termasuk kepemilikan Klub Apple (APPL) dan Alphabet (GOOGL). Itu semua bisa bertemu di tengah. Saya melihat beberapa penyusutan topi besar. Semikonduktor adalah target yang bergerak, meskipun semakin berkurang, dengan pengecualian Nvdia outlier (NVDA) dengan pendapatan 44 kali lipat, yang sekarang menjadi posisi Klub kecil karena kerentanannya. Semua kecuali perusahaan dengan pertumbuhan tercepat dapat berdagang dengan pendapatan sekitar 16-17 kali lipat. Itu akan menjadi asumsi luas kami untuk tahun depan - campuran barang lunak dengan kelipatan lebih tinggi dan siklus dengan barang lebih rendah. Saham-saham yang diperdebatkan ada di bidang teknologi, yang siap mengecewakan bahkan jika apa yang disebut peristiwa kliring pada akhirnya akan terjadi. (Lihat di sini untuk daftar lengkap saham di Jim Cramer's Charitable Trust.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club bersama Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio perwalian amalnya. Jika Jim telah berbicara tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI KLUB INVESTASI DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN DAN KEBIJAKAN PRIVASI , BERSAMA DENGAN PENAFIAN KAMI . TIDAK ADA KEWAJIBAN ATAU KEWAJIBAN FIDUSIA, ATAU DIBUAT, OLEH KEBAIKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI YANG DISEDIAKAN SEHUBUNGAN DENGAN KLUB INVESTASI.
Kelipatan harga-ke-pendapatan mengatakan resesi. Tetapi kelipatan mengatakan hal serupa di tahun 2022. Jadi, berapa lama kelipatannya bisa tetap serendah ini?
Sumber: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html