(Bloomberg) — Selama beberapa dekade, Swiss telah menjual dirinya sendiri sebagai surga kepastian hukum bagi investor obligasi dan ekuitas. Runtuhnya Credit Suisse Group AG mengungkapkan beberapa fakta yang tidak menyenangkan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam perlombaan untuk mengamankan pembelian saingannya yang lebih kecil oleh UBS Group AG selama akhir pekan, pemerintah menyerukan perlunya stabilitas dan undang-undang darurat untuk mengesampingkan dua aspek utama pasar terbuka: undang-undang persaingan dan hak pemegang saham. Kemudian pemegang obligasi menemukan bahwa apa yang disebut utang Tier 17 Tambahan senilai $1 miliar tidak berharga.
Selain rasa malu yang ditimbulkan oleh keruntuhan bank, pengamat hukum mengatakan tiga kejutan ini menimbulkan beberapa pertanyaan mendasar tentang keutamaan hukum perbankan Swiss dan juga menabur keraguan investor asing tentang menempatkan uang di negara tersebut.
“Investor asing mungkin bertanya-tanya apakah Swiss adalah republik pisang di mana aturan hukum tidak berlaku,” kata Peter V. Kunz, seorang profesor spesialis hukum ekonomi di Universitas Bern. Negara ini "tidak terancam, tetapi mungkin ada risiko tuntutan hukum" karena pihak berwenang "campur tangan di sini dengan es yang sangat tipis".
Kern Alexander, seorang profesor hukum dan keuangan di Universitas Zurich, setuju, mengatakan manajemen krisis dilakukan dengan cara "panik" yang "merusak aturan hukum dan merusak Swiss."
Dalam mengumumkan penjualan Credit Suisse yang ditengahi pemerintah kepada saingannya di Zurich pada Minggu malam, pemerintah Swiss mengutip sebuah pasal dalam konstitusinya yang mengizinkannya untuk mengeluarkan peraturan sementara “untuk melawan ancaman gangguan serius yang ada atau yang akan segera terjadi terhadap ketertiban umum atau internal atau keamanan eksternal.” Dalam hal ini, ini termasuk mengesampingkan undang-undang merger atas suara pemegang saham.
Kemudian, ketika ketua Finma Marlene Amstad ditanya dalam konferensi pers malam itu apakah pemerintah mengabaikan kekhawatiran persaingan dalam mendorong merger, Amstad mengatakan stabilitas keuangan mengalahkan kekhawatiran persaingan.
“Hukum peraturan memberi kami kekuatan untuk mengesampingkan situasi persaingan demi kepentingan stabilitas keuangan, dan kami telah memanfaatkannya di sini,” katanya.
Bersama-sama Credit Suisse dan UBS akan memegang 333 miliar franc Swiss ($360 miliar) dalam bentuk simpanan nasabah, 115 miliar franc lebih banyak dari saingan terdekat mereka Raiffeisen, menurut presentasi investor UBS.
Read More: Credit Suisse Bailout Melintasi Rubicon Hutang: Marcus Ashworth
Tetapi tekanan balik terbesar dari investor atas kesepakatan sejauh ini menyangkut keputusan regulator perbankan Swiss Finma untuk menghapus obligasi AT1 yang diterbitkan oleh Credit Suisse.
Obligasi AT1 diperkenalkan setelah krisis keuangan global untuk memastikan kerugian akan ditanggung oleh investor bukan pembayar pajak. Mereka dimaksudkan untuk bertindak sebagai penyangga modal pada saat stres. Yang terpenting, utang jenis ini di sebagian besar bank lain di Eropa dan Inggris memiliki perlindungan yang jauh lebih banyak dan hanya obligasi AT1 yang diterbitkan oleh Credit Suisse dan mantan saingannya di Swiss, UBS, yang memiliki bahasa dalam ketentuan mereka yang memungkinkan penghapusan total daripada konversi ke ekuitas.
Bahkan jika risiko obligasi AT1 tersebut dijelaskan kepada investor pada saat mereka menandatanganinya, contoh nyata dari pengecualian Swiss ini menandai penyimpangan dari aturan umum bahwa pemegang obligasi datang sebelum pemegang saham.
"Banyak tuntutan hukum akan datang dari sini, yang akan menyoroti perilaku tidak menentu dan egois dari otoritas Swiss dalam saga ini," kata Jacob Kirkegaard, peneliti senior di Peterson Institute for International Economics.
Ethos Foundation, yang 246 anggota dana pensiunnya mewakili 1.9 juta orang dengan aset 370 miliar franc swiss, telah mengancam sebanyak masalah pemblokiran suara pemegang saham.
"Menghadapi kegagalan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah pusat keuangan Swiss ini, Ethos akan terus membela kepentingan pemegang saham minoritas, dimulai dengan dana pensiun Swiss," kata yayasan yang berbasis di Jenewa dan Zurich itu dalam sebuah pernyataan pada hari Senin.
"Semua opsi akan diperiksa dalam beberapa hari mendatang, termasuk yang legal, untuk menentukan tanggung jawab bencana ini," katanya.
Sebut Mereka CoCos atau AT1, Inilah Mengapa Mereka Menjadi Nol: QuickTake
Sementara itu firma hukum AS Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan mengatakan akan menjadi tuan rumah panggilan untuk pemegang obligasi pada hari Rabu dengan perwakilan dari kantornya di Zurich, New York dan London untuk berbicara melalui "jalan potensial ganti rugi yang harus dipertimbangkan oleh pemegang obligasi."
–Dengan bantuan dari Dylan Griffiths dan Irene García Pérez.
(Pembaruan dengan komentar dari akademik di paragraf keempat)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html