(Bloomberg) — Dixit Joshi tidak akan melupakan hari pertamanya sebagai chief financial officer Credit Suisse Group AG dengan tergesa-gesa. Namun pengalaman itu tidak akan sepenuhnya asing bagi mantan penerbang tinggi Deutsche Bank AG.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Saham raksasa perbankan Swiss whipsaw pada hari Senin, anjlok 12% ke level terendah sepanjang masa sebelum memulihkan hampir semua kerugian tersebut. Pada pembukaan Selasa di Zurich, saham naik sebanyak 5%.
Perputaran liar menunjukkan kesulitan bagi Credit Suisse dalam mengelola kepercayaan investor yang demam karena terburu-buru menyusun rencana perbaikan untuk bank investasinya, yang telah berada di tali sejak menderita kerugian besar tahun lalu karena mendukung Archegos Capital Management. Harga yang harus dibayar investor untuk memastikan utang bank mencapai tingkat rekor, menyebabkan beberapa orang kembali ke hari-hari yang didorong oleh ketakutan di tahun 2008.
Kenyataannya, beberapa analis mengatakan perbandingan yang lebih baik adalah dengan Deutsche Bank pada 2016 dan 2017 — saat ketika Joshi membantu merancang respons krisisnya sendiri terhadap lonjakan credit-default swaps bank Jerman. Morgan Stanley mengalami hal serupa pada tahun 2011. Keduanya selamat dari cobaan itu.
“Ini bukan tahun 2008,” kata Andrew Coombs dari Citigroup Inc.
Namun demikian, reaksi pasar saham yang awalnya panik pada hari Senin terhadap kenaikan biaya CDS Credit Suisse menunjukkan serangkaian opsi yang memburuk yang tersedia untuk perusahaan Swiss menjelang tinjauan strategi daruratnya pada 27 Oktober, yang diharapkan mencakup retret perbankan investasi skala besar. .
Investor khawatir tentang bagaimana bank akan menutupi biaya rencana semacam itu - yang telah dipatok oleh banyak analis sebesar $ 4 miliar - dan apa artinya itu bagi rasio modal inti 13.5%, terutama selama periode ketika bank investasi menderita kerugian besar. . Dengan sahamnya di lantai setelah turun lebih dari 95% dari puncaknya, pemberi pinjaman berharap untuk mengumpulkan uang tunai melalui pelepasan daripada masalah hak yang sangat dilutif seperti yang akhirnya dilakukan Deutsche Bank.
"Jika salah satu opsi termasuk peningkatan modal, akan selalu sulit bagi saham untuk stabil ketika jumlah potensi penerbitan dan pengenceran tidak diketahui," kata Alison Williams, analis perbankan di Bloomberg Intelligence. “Pasar yang sulit meningkatkan ketidaksabaran.”
Penjualan grup produk terstruktur Credit Suisse, yang memperdagangkan utang yang disekuritisasi, telah menarik minat dari pembeli potensial termasuk BNP Paribas SA dan Apollo Global Management Inc., tetapi ada skeptisisme tentang betapa mudahnya menjual aset tersebut — atau mengamankan harga bagus — ketika kenaikan suku bunga telah menempatkan mereka di bawah tekanan. Latar belakang yang lebih luas untuk perbankan investasi hampir tidak ada yang lebih cerah: BI memperkirakan bahwa biaya di AS mungkin telah turun 50% atau lebih pada kuartal ketiga.
“Jika mereka mulai melakukan restrukturisasi satu atau dua tahun lalu maka mereka akan lebih mudah menjual karena ada lebih banyak permintaan untuk aset berisiko,” kata Andreas Venditti, analis bank di Vontobel. Perusahaan itu bernasib sial dua kali lipat karena condong ke aktivitas bank investasi yang sedang berjuang saat ini, termasuk unit pinjaman dengan leverage.
Menurut Venditti, masalah bagi Chief Executive Officer Ulrich Koerner dan Ketua Axel Lehmann - duo Swiss yang ditugasi merancang rencana restrukturisasi yang dapat diterapkan - adalah bahwa pemegang saham yang terpecah akan bereaksi buruk jika pasangan tersebut tidak mengambil tindakan radikal untuk mengecilkan bank investasi, setelah rezim sebelumnya menghindari pilihan sulit. Itu mungkin membuat mereka sedikit alternatif selain memulai restrukturisasi yang mahal.
Penjualan unit manajemen aset — yang mengalami pukulan reputasinya sendiri akibat ledakan Greensill Capital — adalah potensi penghasil uang lainnya. Atau Koerner dan Lehmann dapat menghilangkan gagasan mantan CEO Tidjane Thiam dan mengejar penawaran umum perdana bank domestik Swiss, yang telah bertahan relatif baik karena bagian lain dari Credit Suisse telah dilanda skandal dan kekacauan pasar. Namun, itu akan menjadi rumit di saat-saat sulit untuk IPO.
Salah satu opsi adalah memajukan publikasi tinjauan strategi, daripada bertahan selama tiga minggu gejolak pasar saham, meskipun tim manajemen akan waspada terhadap upaya C-suite gagal lainnya untuk membakar luka. Analis JPMorgan Kian Abouhossein menyarankan bank dapat mengajukan pengumuman tentang posisi modal kuartal ketiga, untuk mendukung pesan akhir pekan kepada investor bahwa neraca tetap solid.
Pengalaman Deutsche Bank dan Morgan Stanley mungkin bisa menjadi pelajaran. Krisis pemberi pinjaman Jerman tahun 2016 sebagian dipicu oleh Departemen Kehakiman AS yang meminta $ 14 miliar untuk menyelesaikan penyelidikan atas sekuritas yang didukung hipotek perumahan. Bahkan setelah bank akhirnya mencapai kesepakatan untuk sekitar setengah jumlah itu, kekhawatiran itu tidak hilang sampai bank itu mengumpulkan 8 miliar euro ($7.85 miliar) modal segar tahun depan.
Morgan Stanley menghadapi lonjakan sendiri dalam spread kredit dari rumor pasar pada tahun 2011, ketika obrolan terus-menerus bahwa ia sangat terkena utang Eropa yang goyah membebani saham dan obligasinya. Pemegang saham terbesar perusahaan memberikan dukungan publik, tetapi butuh berbulan-bulan untuk harga default swap turun karena kerugian yang ditakuti tidak pernah terwujud.
(Menambahkan bagian terbuka di paragraf kedua)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html