Membongkar Mitos – Apakah Kenaikan Suku Bunga Buruk Untuk Saham?

Minggu terakhir melihat saham dijual karena imbal hasil Treasury 10-Tahun melonjak di atas 4% dan kemudian reli karena imbal hasil obligasi pemerintah bergerak kembali di bawah level itu. Sementara banyak faktor menginformasikan perputaran pasar ekuitas jangka pendek, kesimpulan alami yang ditarik oleh banyak orang adalah bahwa suku bunga yang lebih tinggi berdampak buruk bagi saham dan sebaliknya.

Sulit untuk berdebat dengan pernyataan seperti semuanya sama, saham lebih menarik jika dibandingkan dengan hasil Treasury 3.95% daripada 4.05%, tetapi semuanya tidak pernah sama. Memang, pasar merosot pada hari Rabu karena pembacaan yang sedikit lebih kuat dari perkiraan pada kesehatan sektor manufaktur yang meningkatkan peluang kenaikan suku bunga Fed Fund sebesar 50 basis poin pada pertemuan FOMC mendatang.

Namun, harga saham rebound pada hari Kamis, meskipun imbal hasil obligasi masih bergerak lebih tinggi, dengan komentar dovish dari Gubernur Fed Atlanta Raphael Bostic menunjukkan bahwa menurutnya Fed dapat mempertahankan kenaikan suku bunga hingga 25 basis poin sebagai katalisator.

Saham dan obligasi sama-sama melakukan reli besar pada hari Jumat, bahkan ketika data tentang kesehatan sektor jasa penting datang lebih baik dari perkiraan, menunjukkan ekonomi mungkin dalam kondisi yang lebih baik dari perkiraan… yang seharusnya meningkatkan peluang Federal yang lebih hawkish Menyimpan.

ANGKA TIDAK BOHONG

Kami selalu berusaha untuk melampaui berita utama dan menantang kebijaksanaan konvensional dengan menganalisis bukti sejarah. Buletin investasi kami, Spekulan yang Bijaksana, baru-baru ini menerbitkan Laporan Khusus yang melihat bagaimana kinerja saham ketika suku bunga naik dan turun.

Spekulator yang BijaksanaPertimbangkan Bersorak Harga Lebih Tinggi – Spekulan yang Bijaksana

Lingkungan tingkat yang meningkat meningkatkan kekhawatiran bahwa aset berisiko, termasuk saham, akan turun harganya karena biaya modal yang lebih tinggi. Pada kenyataannya, analisis kami menunjukkan bahwa ekuitas secara historis acuh tak acuh terhadap kenaikan suku bunga. Aneh kedengarannya, lebih dari lima dekade data pasar historis menunjukkan bahwa Value investor mendapatkan keuntungan besar dari suku bunga yang lebih tinggi.

Menurut kami, metode pengembalian berlebih yang ditampilkan di atas meningkatkan analisis karena perbandingan menghilangkan bias yang muncul dengan tingkat tarif aktual. Tentu, mudah untuk berpendapat bahwa kali ini berbeda (setiap lingkungan berbeda) tetapi kami juga memotong dan memotong angka pengembalian historis dengan cara lain.

Tentang satu-satunya hal yang dapat kita pastikan dengan pasti adalah bahwa kenaikan suku bunga jangka panjang berdampak buruk bagi… obligasi jangka panjang.

Sejarah pasar juga menunjukkan bahwa tingkat suku bunga saat ini juga tidak terlalu mengkhawatirkan bagi investor, meskipun agak mengejutkan melihat hipotek atau suku bunga utang lainnya melonjak dari tingkat yang sangat rendah. Lingkungan tingkat yang meningkat adalah fenomena pasar yang normal dan seharusnya tidak menghalangi investor untuk tetap berada di jalurnya. Pasar saham tampaknya selalu berada di ujung jurang, namun kami menolak untuk membiarkan kekhawatiran jangka pendek melemahkan antusiasme yang kami miliki untuk prospek jangka panjang dari portofolio kami yang berorientasi nilai dan terdiversifikasi secara luas.

BUCKINGHAM BELI

Terus menempatkan uang saya di mana mulut saya, terlepas dari Tembok Kekhawatiran yang sekarang kita hadapi, saya akan menambahkan lebih banyak saham MedtronicMDT
ke portofolio saya sendiri pada hari Senin. Medtronic adalah perusahaan teknologi medis yang mengembangkan, memproduksi, dan memasarkan perangkat dan teknologi medis ke rumah sakit, dokter, klinik, dan pasien.

Saham berlawanan dengan keseluruhan sektor pada tahun 2022, kehilangan seperempat dari nilainya vs penurunan 4% untuk Indeks Perawatan Kesehatan S&P 500, tetapi hambatan seperti masalah rantai pasokan terkait chip dan volume prosedur yang terpengaruh COVID tampaknya memudar . Medtronic menyerahkan laporan keuangan Q3 fiskal yang masuk akal, menghasilkan $1.30 per saham (vs $1.27 perkiraan), dengan hasil yang kuat pada ritme jantung dan gagal jantung, neuromodulasi, dan kategori struktural jantung.

Mengikuti penarikan kembali dengan model sebelumnya, MDT telah berjuang untuk mendapatkan persetujuan FDA untuk pompa insulin terbarunya meskipun diadopsi secara luas di luar AS (pertumbuhan 18% di kuartal terakhir). Jadi, saya tetap bersabar, mengingat catatan sejarah perusahaan (dan beberapa rintangan baru-baru ini berada di luar kendali). Medtronic secara historis telah memegang sekitar 50% pangsa pasar dalam bisnis inti perangkat jantungnya dan merupakan pemimpin dalam produk tulang belakang, pompa insulin, dan neuromodulator untuk nyeri kronis. Saya sangat memikirkan produknya untuk prosedur akut dan saluran pipa untuk berbagai penyakit kronis.

Perdagangan MDT berkualitas tinggi dengan rasio P/E NTM 15.5, jauh di bawah norma historis. Hasilnya adalah 3.3%.