Menyanggah Mitos – Apakah Saham Benar-benar Tidak Ke mana-mana Sejak 1966

Buletin investasi kami, Spekulan yang Bijaksana, baru-baru ini menerbitkan laporan yang menunjukkan bahwa saham secara historis acuh tak acuh terhadap kenaikan suku bunga (dan inflasi). Nyatanya, ekuitas, terutama yang dari berbagai Nilai, rata-rata memiliki kinerja yang baik, apakah tarifnya naik atau turun.

Spekulator yang BijaksanaPertimbangkan Bersorak Harga Lebih Tinggi – Spekulan yang Bijaksana

Seorang pembaca mempermasalahkan argumen kami dan saya memparafrasekan komentarnya.

Saya menghargai dan memuji pendekatan investasi pasar saham Anda. Namun, beberapa bagan ini sulit dipercaya. Bagi kita yang berinvestasi di tahun 70-an selama jangka waktu kenaikan suku bunga, pasar saham berputar tetapi intinya hanya bergerak ke samping… seperti yang mungkin atau mungkin tidak Anda ingat, selama waktu 'tidak ada tempat' ini untuk saham, uang reksa dana pasar menghasilkan 12% hingga 14% dan US Treasuries dan obligasi kelas investasi bahkan lebih tinggi. Dengan inflasi yang merajalela, bukan waktu yang tepat untuk berada di pasar saham.

Kami menghargai semua komunikasi pembaca, dan kami selalu menerima tantangan terhadap data kami, tetapi orang ini bukanlah orang pertama yang membuat klaim "tidak ada tempat".

Bahkan, The Wall Street Journal menulis tahun lalu:

Ini membantu, setiap kali pasar menjadi mengkhawatirkan, untuk melihat preseden historis. Seberapa buruk hal-hal yang bisa terjadi?

Dalam hal ini, apa yang mungkin paling ditakuti oleh investor AS adalah pemutaran ulang stagflasi dari tahun 1966 hingga 1982, ketika pertumbuhan ekonomi tidak menentu, inflasi tetap dua digit selama bertahun-tahun dan saham tidak bergerak sama sekali.

Pada 9 Februari 1966, S&P 500 ditutup pada rekor 94.06. Lebih dari 16 tahun kemudian, pada 12 Agustus 1982, angkanya mencapai 102.42.

Pendapatan perusahaan, setelah inflasi, menyusut 15%, menurut data dari ekonom Universitas Yale, Robert Shiller.

Ya, saham membayar dividen yang besar, mencapai hampir 6% pada akhir periode, tetapi inflasi melahap semuanya.

Periode itu merupakan cobaan berat yang mengubah investor individu menjadi spesies yang terancam punah.

Klaim seperti itu kedengarannya akurat karena Dow Jones Industrial Average benar-benar kehilangan pijakan dari akhir tahun 1965 hingga akhir tahun 1981, tetapi penilaian tersebut mengabaikan dividen dan dampak dari reinvestasi mereka.

Beberapa telah menyarankan bahwa dividen tidak masuk hitungan. Namun, jika ini benar, pendapatan yang diterima dari obligasi juga tidak boleh dihitung, yang akan meniadakan tujuan investasi dalam kelas aset pendapatan tetap. Hal yang sama dengan dana pasar uang dan sebagian besar instrumen tabungan bank karena pengembalian harga instrumen tersebut selalu nol, dan real estat juga kemungkinan akan jauh lebih sedikit bunganya karena pendapatan sewa tidak dihitung.

Jelas, konyol untuk mengabaikan pendapatan yang dihasilkan oleh investasi dan analisis pengembalian total tentang kinerja saham dan obligasi selama 16 tahun itu membuka mata untuk sedikitnya. Lagi pula, meskipun kehilangan hampir 10% berdasarkan harga, total pengembalian Dow selama periode tersebut adalah 3.94% per tahun dan S&P 500 adalah 5.95% per tahun.

Lebih baik lagi, dan menggambarkan mengapa kami menemukan nilai dalam menerapkan ketelitian pada pemilihan saham, dari awal tahun 1966 hingga awal tahun 1982, pengembalian total atas saham Value adalah 13.39% PER TAHUN yang luar biasa. Tak perlu dikatakan lagi, kita hanya bisa berharap bahwa kita memiliki pasar “sideways” lainnya seperti itu.

Yang pasti, instrumen seperti uang tunai jangka pendek adalah investasi yang layak selama 16 tahun yang sama, bahkan ketika pengembalian tahunan 6.8% pada Treasuries AS 30-Hari membuntuti penghitungan inflasi tahunan 7.0%.

Tentu saja, obligasi adalah investasi yang menyedihkan karena Korporasi Jangka Panjang mengembalikan 2.9% per tahun dan Pemerintah Jangka Panjang mengembalikan 2.5% per tahun, jadi ada kehilangan daya beli yang sangat besar dalam instrumen pendapatan tetap yang seharusnya aman ini. Obligasi sejati memiliki imbal hasil yang besar, tetapi alasan utama mereka begitu tinggi selama waktu itu adalah karena harganya anjlok!

Performa masa lalu bukanlah jaminan pengembalian di masa depan, dan saya tidak menyarankan bahwa harga saham tidak akan turun – apa pun bisa dan akan terjadi – tetapi saya akan selalu menantang pernyataan berdasarkan data yang salah atau tidak lengkap secara faktual.

Sebagaimana kita hidup dengan kutipan Vannevar Bush, “Ketakutan tidak dapat dihilangkan, tetapi dapat menjadi tenang dan tanpa kepanikan; itu dapat dikurangi dengan alasan dan evaluasi, ”kami mengundang orang-orang untuk memeriksa sendiri informasi sumber untuk angka pengembalian kami yang ditunjukkan pada bagan di bawah ini. Lagi pula, rahasia sukses dalam saham bukanlah takut pada mereka!