Terlepas dari Kegembiraan Wall Street, Strategi Perputaran Macy Terus Tidak Kemana-mana.

Saya tertarik dengan pandangan bersemangat Wall Street Pengumuman pendapatan kuartalan Macy pagi ini. Saham ditutup naik 15% pada hari Kamis karena rantai department store mengalahkan ekspektasi dan, tidak seperti beberapa pengecer lainnya, tidak menurunkan panduan.

Namun, sebagai penggemar BS-dispelling, saya sangat terpesona oleh pernyataan pembukaan CEO Macy, Jeff Gennette, dalam siaran pers yang menyertai berita pendapatan: "Strategi Polaris kami berhasil." Benarkah?

Berlari untuk berdiri diam

Melihat sekilas fakta, Macy's melaporkan penjualan bersih kuartalan sebesar $5.2 miliar, turun 3.9% dari tahun ke tahun dan naik 1.1% anemia dibandingkan kuartal ketiga 2019 (tepat sebelum mereka mengumumkan Strategi Polaris). Berbagai ukuran profitabilitas (laba bersih, EBITDA, EPS) semuanya turun drastis dibandingkan tahun lalu. Selama 39 minggu pertama tahun fiskal, persentase laba bersih Macy adalah 4.1%. Dillard's, yang memiliki proposisi nilai konsumen yang hampir sama, adalah 12.7%. Dillard's juga mengalami peningkatan penjualan toko sebesar 8% dan sekarang memiliki kapitalisasi pasar yang hampir sama, meskipun jauh lebih kecil. Tapi saya ngelantur.

Lebih baik tidak sama dengan baik

Banyak yang dibuat dari disiplin inventaris Macy—yang kuat secara objektif—dan kinerja relatif terhadap Kohl (yang melaporkan kecelakaan kereta seperempat dan menarik panduan) dan TargetTGT
, yang merupakan model bisnis yang sangat berbeda. Namun demikian, meskipun kuartal mereka yang suram dan masalah yang masih ada bergerak melalui persediaan yang melimpah, Target telah memperoleh pangsa pasar yang cukup besar selama beberapa tahun terakhir, sedangkan Macy's telah menginjak air. Dan semua ini terjadi di hadapan para pesaing langsungnya yang telah menutup ratusan toko.

Bidang distorsi realitas

Macy's memiliki sejarah panjang dalam membuat klaim berani tentang strategi inovatif sementara sebagian besar memberikan tumpukan kehampaan. Terry Lundgren, pendahulu Jeff Gennette, memperjuangkan "omni-channel" dan program pelokalan inventaris "My Macy's", di antara banyak upaya lain yang nyaris tidak menggerakkan dial selama 14 tahun masa jabatannya.

Tuan Gennette telah meluncurkan konsep di luar mal seperti "Backstage" dan "Market by Macy's" yang membingungkan, bersama dengan meluncurkan toko Toys R Us, mengakuisisi Story (yang tampaknya ditakdirkan untuk gagal dari lompatan, seperti kata anak-anak), dan memperbarui program hadiah perusahaan.

Terlepas dari semua ini, penjualan Macy hari ini lebih rendah daripada satu dekade lalu.

Penyimpangan terbesar dari kenyataan, bagaimanapun, adalah pernyataan Tuan Gennette dalam siaran pers bahwa "ritel adalah detail, dan tim kami yang berbakat dan gesit bekerja dengan baik untuk bersaing." Saya sangat ingin percaya bahwa timnya berbakat dan bekerja sangat keras. Namun sementara poros inventaris Macy tampaknya berhasil, kegagalan eksekusi tingkat toko perusahaan didokumentasikan dengan baik oleh kolega saya Kunjungan toko reguler Neil Saunders, dan sepenuhnya selaras dengan pengalaman saya sendiri selama perjalanan baru-baru ini ke beberapa toko Macy.

Kami semua ingin melihat rencana (menarik).

Selama bertahun-tahun saya telah memperingatkan tentang runtuhnya bagian tengah yang biasa-biasa saja dan kritis terhadap pengecer yang berpikir bahwa versi biasa-biasa saja yang sedikit lebih baik mungkin dapat menghasilkan strategi kemenangan. Sedihnya, Macy's terus melakukan transformasi yang pemalu.

Sementara Macy's harus dipuji karena mengambil lebih banyak risiko daripada banyak rekan department store mereka, ada sedikit bukti bahwa apa pun yang mereka lakukan akan mengubah lintasan mereka secara bermakna. Selain itu, sektor department store kini memasuki dekade ketiga penurunan berkelanjutan. Rencana apa pun harus dengan jelas menjabarkan bagaimana Macy's akan meraih pangsa dompet dan pangsa pasar yang jauh lebih besar daripada yang telah mereka lakukan di memori baru-baru ini, sambil meningkatkan kinerja margin. Lingkungan makro yang menantang dalam waktu dekat tidak akan membuat pekerjaan yang sudah hampir mustahil menjadi lebih mudah.

Bukan kritik yang diperhitungkan

Tentu saja, cukup mudah untuk menunjukkan apa yang salah. Lebih sulit untuk menawarkan resep untuk perubahan. Tapi Neil Saunders dan saya baru-baru ini mencobanya.

Saat air pasang surut.

Mengingat posisi inventaris Macy yang tampaknya kuat memasuki puncak musim liburan, mungkin ternyata kinerja mereka lebih baik dibandingkan dengan pesaing yang terpaksa melakukan penurunan harga yang besar.

Tetapi kita tidak boleh melupakan kepastian virtual bahwa tahun 2023 akan brutal dibandingkan dengan masa lalu baru-baru ini di mana pendapatan diskresioner konsumen yang sangat tinggi dan pengeluaran terkait membuat merek yang kurang bersemangat pun terlihat cukup cerah dan berkilau. Kami akan bijaksana untuk mengingat peringatan Warren Buffet bahwa "ketika air pasang surut, Anda melihat siapa yang berenang telanjang."