Data AS yang mengecewakan membuat para pedagang mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed setengah poin pada bulan September

Dalam sekejap mata pada hari Selasa, fokus pasar obligasi AS bergeser kembali ke kekhawatiran perlambatan ekonomi tajam yang tak terduga dan menjauh dari inflasi yang terus-menerus tinggi selama sebagian besar hari perdagangan.

Pergeseran sentimen itu terjadi setelah data menunjukkan AS penjualan rumah baru jatuh pada bulan Juli ke level terendah dalam lebih dari enam tahun. Pengukur dari sektor manufaktur dan jasa juga datang di bawah ekspektasi, memperkuat kelemahan serupa terlihat di zona euro. Untuk sebagian besar hari Selasa, para pedagang memperkirakan peluang yang lebih baik dari kenaikan suku bunga 50 basis poin oleh pembuat kebijakan Federal Reserve pada bulan September, yang akan mengangkat target suku bunga fed fund menjadi antara 2.75% dan 3% - menarik kembali dari ekspektasi Senin untuk kenaikan 75 basis poin yang lebih besar bulan depan. Tapi setelah masalah mereda, pedagang dana berjangka kembali berada di pagar lagi, memperkirakan peluang sekitar 50-50 dari kenaikan 50 atau 75 basis poin. Pada akhir hari, peluang itu bergeser ke sekitar 48% -52% mendukung langkah yang lebih besar.

Pasar keuangan telah terjebak di antara dua narasi - salah satu dari inflasi yang meningkat secara mengganggu yang memaksa para pembuat kebijakan untuk terus secara agresif meningkatkan biaya pinjaman, yang lain dari perlambatan ekonomi yang menyelesaikan masalah inflasi dan mendorong The Fed untuk berputar. Kedua narasi ini dapat ditambahkan ke sesuatu yang terlihat dan terasa seperti yang terburuk dari semua dunia: stagflasi.

"Data melemah dan pasar sedang mempertimbangkan poros Fed" dalam bentuk kenaikan setengah poin pada bulan September, kata pedagang Tom di Galoma dari Seaport Global Holdings di Greenwich, Connecticut. “Saya tidak melihat poros, tetapi pasar mulai melihatnya.”

"Kami mulai mengalami perlambatan nyata di pasar perumahan, yang secara keseluruhan tidak baik bagi perekonomian hanya karena pasar itu mendorong begitu banyak pengeluaran yang terjadi," katanya melalui telepon pada hari Selasa. “Tetapi kesan saya adalah bahwa The Fed akan ingin mendapatkan suku bunga setinggi mungkin sebelum perlambatan penuh terjadi sekitar Oktober. The Fed akan naik ke ekonomi yang melambat, tetapi ketika jumlahnya menjadi nyata, orang menjadi gugup."

Pada hari Selasa, imbal hasil AS awalnya turun secara keseluruhan setelah laporan mengecewakan pada penjualan rumah baru Juli, dipimpin oleh 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
yang menangkap jalur yang diharapkan dari kebijakan suku bunga Fed. Hasil 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.049%
turun di bawah 3% selama pagi di New York, dan penyebarannya ke 2 tahun menyempit menjadi minus 24 basis poin dalam tanda prospek yang masih mengkhawatirkan menjelang pidato Ketua Fed Jerome Powell pada simposium bank sentral di Jackson Hole hari Jumat. , Wyo.

Tetapi menjelang akhir hari perdagangan AS, aksi jual Treasurys Selasa pagi telah mereda, membuat imbal hasil 7 hingga 30 tahun sedikit lebih tinggi.

Sementara itu, saham AS berjuang untuk mendapatkan kembali pijakannya pada hari Selasa, sehari setelah memposting... hari terburuk sejak Juni di tengah kekhawatiran bahwa Fed akan bergerak maju dengan suku bunga yang lebih tinggi secara tajam. Industri Dow DJIA berakhir turun 154 poin, atau 0.5%, sedangkan S&P 500 SPX berakhir 0.2% lebih rendah dan Nasdaq Composite COMP sedikit berubah. Sementara itu, Indeks Dolar AS ICE DXY turun 0.5%, menelusuri kembali sebagian besar kenaikan hari Senin.

"Ada banyak ketidakpastian di luar sana dan narasi tampaknya berubah dari minggu ke minggu dan kadang dari hari ke hari," kata kepala pedagang John Farawell dengan Roosevelt & Cross, penjamin emisi obligasi di New York. "Data penjualan rumah baru tampaknya mengubah banyak hal, dengan pasar Treasury yang lebih kuat, sebelum sentimen kembali ke netral."

"Orang-orang tidak benar-benar yakin dengan apa yang terjadi," kata Farawell melalui telepon.

Bagi Jay Hatfield, kepala investasi dari Infrastructure Capital Advisors di New York, yang mengawasi aset sekitar $ 1.18 miliar, "kisah nyata" di balik pergerakan pasar obligasi hari Selasa adalah bahwa "obligasi AS mengungguli seluruh dunia."

Alasan bahwa AS pasar obligasi telah terjual pada hari Jumat adalah karena pasar obligasi global "retak," menurut Hatfield. Jerman dicetak kenaikan 5.3% bulan-ke-bulan dalam harga produsen dan kenaikan tahun-ke-tahun yang “tak terbayangkan” lebih dari 30%, sementara harga gas alam di beberapa bagian Eropa telah mencapai setara energi $500 per barel, memicu kekhawatiran bahwa Bank Sentral Eropa akan "lebih agresif."

Tetapi pada hari Selasa, level 3% pada imbal hasil 10-tahun AS menemukan minat dari pembeli dan penjual, dan tetap "berlabuh cukup baik," kata Hatfield melalui telepon, menambahkan bahwa ia mengharapkan Fed untuk menaikkan suku bunga sebesar 50 basis. poin di bulan September.

"Anda tidak dapat melihat suku bunga AS dalam ruang hampa dan obligasi AS sejauh ini adalah yang paling menarik di dunia," katanya. Sementara itu, perdagangan imbal hasil Treasury jangka pendek di atas suku bunga jangka panjang adalah "harga dalam stagflasi."