Penguatan Dolar Mendorong Ekonomi Dunia Lebih Dalam Ke Perlambatan

(Bloomberg) — Melonjaknya dolar mendorong ekonomi global lebih jauh ke dalam perlambatan tersinkronisasi dengan menaikkan biaya pinjaman dan memicu volatilitas pasar keuangan — dan hanya ada sedikit jeda di cakrawala.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Pengukur greenback yang diawasi ketat telah naik 7% sejak Januari ke level tertinggi dua tahun karena Federal Reserve memulai serangkaian kenaikan suku bunga yang agresif untuk mengekang inflasi dan investor telah membeli dolar sebagai tempat berlindung di tengah ketidakpastian ekonomi.

Mata uang yang meningkat seharusnya membantu The Fed mendinginkan harga dan mendukung permintaan Amerika untuk barang-barang dari luar negeri, tetapi juga mengancam untuk menaikkan harga impor ekonomi asing, lebih lanjut memicu tingkat inflasi mereka, dan melemahkan modal mereka.

Itu sangat mengkhawatirkan bagi negara berkembang, yang dipaksa untuk membiarkan mata uang mereka melemah, campur tangan untuk meredam penurunan mereka, atau menaikkan suku bunga mereka sendiri dalam upaya untuk menopang tingkat valuta asing mereka.

Baik India dan Malaysia membuat kejutan kenaikan suku bunga bulan ini. India juga memasuki pasar untuk menopang nilai tukarnya.

Ekonomi maju juga tidak terhindar: Dalam seminggu terakhir euro mencapai level terendah baru dalam lima tahun, franc Swiss melemah untuk mencapai keseimbangan dengan dolar untuk pertama kalinya sejak 2019 dan Otoritas Moneter Hong Kong terpaksa turun tangan untuk mempertahankannya. pasak mata uang. Yen juga baru-baru ini mencapai level terendah dua dekade.

"Langkah cepat The Fed dari kenaikan suku bunga menyebabkan sakit kepala bagi banyak ekonomi lain di dunia, memicu arus keluar portofolio dan pelemahan mata uang," kata Tuuli McCully, kepala ekonomi Asia-Pasifik di Scotiabank.

Sementara kombinasi dari pertumbuhan AS yang melambat dan ekspektasi pendinginan inflasi Amerika pada akhirnya akan membuat kenaikan dolar menjadi lambat - yang pada gilirannya akan mengurangi tekanan dari bank sentral lain untuk mengetatkan - mungkin diperlukan waktu berbulan-bulan untuk menemukan ekuilibrium baru itu.

Kisah berlanjut

Setidaknya sejauh ini, para pedagang enggan menyebut puncak reli dolar. Itu sebagian mencerminkan taruhan pada akhir tahun 2021 bahwa kenaikan greenback akan memudar karena kenaikan suku bunga sudah diperhitungkan. Pandangan itu telah dicabik-cabik.

Negara berkembang berada dalam bahaya "ketidakcocokan mata uang," yang terjadi ketika pemerintah, perusahaan atau lembaga keuangan telah meminjam dalam dolar AS dan meminjamkannya dalam mata uang lokal mereka, menurut Clay Lowery, mantan asisten menteri keuangan AS untuk urusan internasional yang sekarang wakil presiden eksekutif di Institute for International Finance.

Pertumbuhan global pada dasarnya akan datar tahun ini karena Eropa jatuh ke dalam resesi, China melambat tajam dan kondisi keuangan AS mengetat secara signifikan, menurut perkiraan baru dari IIF. Ekonom di Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan tahun ini kurang dari setengah kecepatan pada tahun 2021.

Karena suku bunga terus naik di tengah volatilitas global yang sedang berlangsung - dari perang di Ukraina hingga penguncian Covid di China - yang telah membuat investor melompat ke tempat yang aman. Perekonomian yang mengalami defisit transaksi berjalan berisiko mengalami volatilitas yang lebih besar.

“Amerika Serikat selalu menjadi tempat yang aman,” kata Lowery. “Dengan kenaikan suku bunga baik dari The Fed maupun dari suku bunga pasar, bahkan lebih banyak modal dapat mengalir ke AS. Dan itu bisa merusak pasar negara berkembang.”

Arus keluar sebesar $ 4 miliar terlihat dari sekuritas ekonomi berkembang pada bulan April, menurut IIF. Mata uang pasar negara berkembang telah jatuh dan obligasi negara berkembang-Asia telah mengalami kerugian sebesar 7% tahun ini, lebih banyak dari pukulan yang terjadi selama taper tantrum tahun 2013.

“Kebijakan moneter AS yang lebih ketat akan berdampak besar ke seluruh dunia,” kata Rob Subbaraman, kepala riset pasar global di Nomura Holdings Inc. AS sendiri.”

Banyak produsen mengatakan biaya tinggi yang mereka hadapi berarti mereka tidak mendapatkan banyak dividen dari mata uang yang lebih lemah.

Toyota Motor Corp memperkirakan penurunan 20% dalam laba operasi untuk tahun fiskal saat ini meskipun membukukan penjualan mobil tahunan yang kuat, mengutip kenaikan biaya logistik dan bahan baku yang "belum pernah terjadi sebelumnya". Dikatakan tidak mengharapkan yen melemah untuk memberikan "besar" angkat.

Yuan China telah merosot karena rekor arus modal keluar dari pasar keuangan negara itu. Untuk saat ini, tetap terisolasi dari efek dolar yang lebih luas karena inflasi yang rendah di dalam negeri memungkinkan pihak berwenang untuk fokus mendukung pertumbuhan.

Tapi itu menyebabkan sumber kerapuhan lain bagi negara-negara berkembang yang terbiasa dengan yuan yang kuat yang menawarkan pasar mereka jangkar.

"Pergeseran tiba-tiba baru-baru ini dalam tren renminbi lebih berkaitan dengan prospek ekonomi China yang memburuk daripada kebijakan Fed," kata Alvin Tan, ahli strategi di Royal Bank of Canada di Singapura. "Tapi itu pasti telah memecah perisai yang mengisolasi mata uang Asia dari dolar yang meningkat dan mempercepat pelemahan mata uang Asia sebagai sebuah kelompok dalam sebulan terakhir."

Di negara-negara maju, melemahnya mata uang membentuk "dilema kebijakan yang rumit" bagi Bank of Japan, Bank Sentral Eropa dan Bank of England, Dario Perkins, kepala ekonom Eropa di TS Lombard di London, menulis dalam sebuah catatan baru-baru ini.

Anggota Dewan Pemerintahan ECB Francois Villeroy de Galhau mencatat bulan ini bahwa "euro yang terlalu lemah akan bertentangan dengan tujuan stabilitas harga kami."

"Sementara 'overheating' domestik sebagian besar merupakan fenomena AS, nilai tukar yang lebih lemah menambah tekanan harga impor, menjaga inflasi secara signifikan di atas target 2% bank sentral," tulis Perkins. “Pengetatan moneter mungkin dapat meringankan masalah ini, tetapi dengan mengorbankan kerugian ekonomi domestik lebih lanjut.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP