Jangan Bertaruh Pada Janji Presiden Biden Bahwa Harga Minyak Akan Turun

Pemerintahan Presiden Joe Biden memperkirakan harga bensin akan terus turun menuju $4 per galon, tetapi sebagian besar pengamat pasar tidak setuju.

Harga minyak kembali naik pada Senin di tengah kekhawatiran pasokan, dengan patokan minyak mentah Brent kembali nyaman di atas $100 pada $103 per barel.

Rata-rata harga bensin eceran AS telah turun hampir 50¢ per galon menjadi $4.65 per galon sejak memuncak di atas $5 pada bulan Juni. Namun, ada banyak alasan untuk percaya bahwa krisis energi saat ini akan bertahan dan harga siap untuk mendorong lebih tinggi lagi.

Harga minyak dan bensin telah jatuh baru-baru ini karena meningkatnya kekhawatiran resesi ekonomi, yang akan mengurangi permintaan bahan bakar.

Tetapi meskipun harga mencapai rekor tertinggi, permintaan bensin AS hanya berjalan 4-5% di bawah tingkat sebelum Covid untuk sepanjang tahun ini. Dengan kata lain, erosi permintaan tidak terlalu dramatis karena keinginan sebagian besar konsumen untuk melanjutkan kebiasaan perjalanan pasca-pandemi mereka telah mengalahkan rasa sakit dari biaya yang lebih tinggi di pompa.

Jadi, sementara permintaan minyak mungkin berkurang karena penurunan ekonomi, mungkin tidak akan turun separah yang mungkin terjadi pada siklus penurunan sebelumnya. Memang, kartu liar terbesar di sini adalah kebijakan "nol Covid" China yang berkelanjutan, yang mengancam lebih banyak penguncian di pendorong pertumbuhan terbesar pasar minyak global.

Di sisi penawaran, ada beberapa alasan untuk optimis.

OPEC+ memiliki kapasitas produksi cadangan yang terbatas, mungkin 2 juta barel per hari – yang sedikit di pasar minyak global 100 juta barel per hari. Sebagian besar berada di Arab Saudi dan Uni Emirat Arab. Putra Mahkota Saudi Mohammed bin Salman memperjelas pada akhir pekan bahwa dia tidak akan menyelamatkan Biden dengan memproduksi lebih banyak minyak meskipun pemerintah berulang kali memohon.

Ada yang bisa menebak bagaimana OPEC+ akan berperilaku setelah kesepakatan pasokan saat ini berakhir pada bulan September, tetapi jelas bahwa kapasitas kelompok untuk memproduksi lebih banyak hampir tidak ada di luar Teluk Timur Tengah. OPEC+ sekarang memproduksi lebih dari 3 juta barel per hari di bawah level yang ditargetkan karena berbagai masalah teknis, operasional, geopolitik, dan investasi di negara-negara anggota yang lebih lemah seperti Nigeria, Angola, Kazakhstan, Ekuador, dan Malaysia.

Lalu ada Rusia. Sejauh ini, produksi dan ekspor Rusia sangat tangguh dalam menghadapi sanksi Barat dan upaya lain (yang tidak berhasil) untuk mengurangi aliran petrodolar ke Moskow setelah invasi 24 Februari ke Ukraina.

Tetapi tidak ada jaminan bahwa output Rusia tidak akan tetap goyah. Itu Badan Energi Internasional berpikir bahwa “kerugian produksi Rusia dapat meningkat menjadi sekitar 3 juta barel per hari di paruh kedua tahun ini.”

Itu karena UE baru-baru ini setuju untuk menghapus impor minyak Rusia pada akhir tahun dengan beberapa pengecualian. Pekerjaan sulit itu akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang, memberikan tekanan yang lebih besar pada Moskow untuk menemukan pasar alternatif.

China dan India telah mengumpulkan barel Rusia yang didiskon, tetapi mereka hanya dapat mengambil begitu banyak minyak Rusia karena mereka tidak ingin memutuskan kontrak pasokan jangka panjang dengan pemasok Timur Tengah. Keanekaragaman – dan dengan demikian keamanan – pasokan tetap penting bagi para importir energi besar-besaran ini. Mereka hampir memaksimalkan impor Rusia.

Produksi minyak serpih AS tumbuh pesat dan akan memberikan pasokan penting tambahan dalam keseimbangan tahun ini. Beberapa orang berpikir produksi minyak AS bisa keluar tahun 2022 sekitar 1 juta barel per hari lebih tinggi dari saat dimulainya, mendorongnya menjadi sekitar 12.8 juta barel per hari.

Itu adalah peningkatan yang dramatis – tetapi itu akan datang sebagai rilis besar yang belum pernah terjadi sebelumnya dari Cadangan Minyak Strategis AS (SPR) akhiri musim gugur ini. Ini akan menghapus 1 juta barel setiap hari dari pasar global, membuat pemerintahan Biden tidak memiliki tuas nyata untuk menurunkan harga.

Kita juga tidak bisa melupakan kekurangan kapasitas kilang global. Dunia telah menutup sekitar 4 juta barel per hari kapasitas penyulingan sejak 2019 karena jatuhnya permintaan terkait pandemi, termasuk 1 juta barel per hari di AS. Timur Tengah dan Asia adalah satu-satunya kawasan yang berinvestasi dalam kapasitas baru. Itu tidak akan berubah – tidak dengan Biden dan Eropa yang mendesak transisi energi yang lebih cepat ke bahan bakar yang lebih bersih.

Memang, kurangnya investasi di seluruh industri minyak telah menjadi tema yang sudah berjalan lama. Secara keseluruhan, investasi dalam proyek produksi dan pemurnian hulu telah menurun secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Ini berarti kapasitas produksi yang diharapkan lebih rendah untuk bahan bakar mentah dan bahan bakar jadi, baik dari OPEC maupun non-OPEC.

Karena itu, sulit untuk tidak percaya bahwa risiko utama harga minyak tetap miring ke atas.