Jangan mencari dasar pasar saham sampai dolar yang melonjak mendingin. Inilah alasannya.

Lihat: 20 saham di S&P 500 ini tergelincir sebanyak 21.5% selama minggu brutal lainnya untuk pasar

Setelah The Fed menaikkan suku bunga kebijakan utamanya sebesar 75 basis poin pada hari Rabu, mata uang seperti euro
EURUSD,
-1.50%,
Pound Inggris
GBPUSD,
-3.59%
dan yen Jepang
USDJPY,
+ 0.69%
lebih jauh jatuh, sementara Indeks dolar AS
DXY,
+ 1.50%
pada hari Jumat naik ke level tertinggi sejak 2002 dan mencatat kemajuan mingguan terbesar sejak 2020 Maret.

Pound jatuh ke level terendah 37 tahun terhadap dolar pada hari Jumat, sementara euro turun di bawah $0.98 untuk pertama kalinya. En merosot ke level terendah baru 24 tahun, sebelum Jepang mengatakan pada hari Kamis bahwa pihaknya telah melakukan intervensi untuk menopang nilai mata uang, pertama kali sejak 1998. 

Mata uang non-AS perlu stabil sebelum pasar saham internasional dapat menemukan "dasar yang tahan lama," menurut Nicholas Colas, salah satu pendiri DataTrek Research. Melihat ke belakang, dolar yang kuat di pasar yang bergejolak telah menjadi tanda fundamental dari tekanan pasar sejak awal 2000-an, kata Cola dalam catatan baru-baru ini. 

Namun, hubungan antara dolar yang kuat dan gejolak pasar global adalah masalah "ayam dan telur", kata Brian Storey, manajer portofolio senior di Brinker Capital Investments. 

Reli dolar yang berkelanjutan terjadi karena investor membuang aset yang dipandang berisiko karena mereka mencari tempat berlindung di tengah ketakutan akan resesi global. Lonjakan greenback juga sebagian merupakan hasil dari perdagangan pembawa mata uang, di mana investor meminjam mata uang berimbal hasil rendah, seperti yen Jepang, dan mengubahnya menjadi mata uang berimbal hasil tinggi, seperti dolar AS, untuk menangkap suku bunga yang lebih tinggi, kata para analis.

Tingkat dana federal AS saat ini memiliki kisaran target 3% -3.25%, sementara bank sentral Jepang mempertahankan suku bunga negatifnya. 

"Ketika The Fed menjadi lebih hawkish, pendapatan tetap dan kemudian imbal hasil AS meningkat dengan cepat, dan itu menarik uang ke AS," kata Brent Donnelly, presiden di Spectra Markets. "Lalu ada juga umpan balik, di mana imbal hasil yang lebih tinggi membuat orang gugup dan menjual ekuitas, yang mengarah ke tempat yang aman untuk membeli dolar juga," kata Donnelly. 

Perbendaharaan 5 tahun
TMUBMUSD05Y,
3.987%
hasil di hari jumat menuju level tertinggi sejak November 2007, sedangkan imbal hasil 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
4.211%
melanjutkan pendakiannya menuju level tertinggi 15 tahun.

Lihat: Kehancuran pasar obligasi global yang bersejarah mengancam likuidasi perdagangan paling ramai di dunia, kata BofA

Bagaimana reli dolar bisa melambat? 

Jeda dalam pengetatan moneter oleh Federal Reserve dapat memperlambat kenaikan dolar. Namun, dengan inflasi tetap panas dan The Fed tegas dalam perjuangannya melawan inflasi, yang tampaknya merupakan prospek yang jauh.

Pejabat Fed pada hari Rabu mengisyaratkan bahwa mereka akan mentolerir hard landing, dengan ekonomi berpotensi jatuh ke dalam resesi, sebagai bagian dari upaya untuk menurunkan inflasi. Menurut perkiraan Fed, tingkat pengangguran akan naik menjadi 4.4% tahun depan, yang 0.7% lebih tinggi dari tingkat pengangguran saat ini. Dalam sejarah, ada tidak pernah menjadi situasi di mana tingkat pengangguran naik lebih dari sekitar 0.5% tanpa ekonomi memasuki resesi. 

"Sampai terjadi sesuatu, mungkin di pasar kredit, The Fed akan tetap hawkish," kata Donnelly. "Apa yang akhirnya memutus siklus ini adalah ledakan kredit dan ekuitas yang pada akhirnya membuat Fed mengirim pesan yang berbeda," katanya. 

Beberapa investor juga tetap berharap pada tindakan kolektif oleh bank sentral global untuk mengendalikan lonjakan dolar. 

"Di masa lalu, ketika ini menjadi tidak nyaman, kami akan mengatakan kami tidak dapat mengesampingkan upaya terkoordinasi di seluruh dunia oleh bank sentral untuk menghentikan kenaikan dolar, karena itu menyebabkan begitu banyak masalah," kata Mace McCain, presiden dan kepala investasi. petugas di Frost Investment Advisors. 

McCain mengutip Kesepakatan Plaza, sebuah perjanjian bersama yang ditandatangani pada tahun 1985 oleh ekonomi terbesar di dunia untuk mendepresiasi dolar AS dalam kaitannya dengan franc Prancis, mark Deutsche Jerman, yen dan pound dengan melakukan intervensi di pasar mata uang. 

Di lingkungan pasar saat ini, mungkin masih merupakan permainan teraman bagi investor untuk menahan aset dalam mata uang dolar AS, meskipun mereka juga harus mempersiapkan kemungkinan pasar ekuitas global, atau dolar, untuk stabil di kuartal mendatang, kata Lantai Brinker.

Ketiga indeks saham utama mengakhiri minggu dengan kerugian. Rata-Rata Industri Dow Jones
DJIA,
-1.00%
kehilangan 1.6% selama seminggu terakhir, berakhir Jumat di level terendah sejak 20 November 2020. S&P 500
SPX,
-1.72%
turun 1.7%. Komposit Nasdaq
COMP
-1.80%
turun 1.8% untuk minggu ini.

Minggu depan, investor akan mengamati indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, pengukur inflasi utama, yang akan dirilis Jumat.