Dari Wall Street hingga Main Street, kekhawatiran bahwa ekonomi AS dapat meluncur ke "stagflasi" gaya tahun 1970-an telah merembes.
Referensi ke situasi lengket muncul di berita utama sepanjang minggu. The Associated Press menyebutnya "kata 'S' yang ditakuti." Itu Wall Street Journal mengingatkan pembaca tentang asal usul neologisme sebagai cara yang menarik untuk menggambarkan lingkungan pertumbuhan ekonomi yang melambat atau stagnan, hilangnya pekerjaan, ditambah inflasi.
Grafik Bank Dunia juga membangkitkannya ketika memperingatkan pada hari Selasa tentang "periode pertumbuhan lemah yang berlarut-larut dan inflasi yang meningkat," sambil mengumumkan bahwa mereka baru saja memangkas prospek pertumbuhan ekonomi global hampir satu poin persentase penuh.
Kemudian hal-hal yang benar-benar datang ke kepala pada hari Jumat. Pembacaan indeks harga konsumen AS bulan Mei - ukuran tekanan harga yang diikuti dengan cermat dalam ekonomi - mengempiskan harapan di Wall Street, dan di Washington, DC, bahwa inflasi telah mencapai "puncaknya." Sebaliknya, angka inflasi utama untuk bulan Mei tercatat sebesar 8.6% secara tahunan, sebuah siklus baru yang tinggi.
Banyak ekonom dengan cepat mencatat bahwa AS belum sepenuhnya tergelincir ke dalam stagflasi. Tidak dengan pasar tenaga kerja yang masih sangat kuat. Ekonomi AS juga berkontraksi pada kuartal pertamar, tetapi hanya sedikit yang mengharapkan hal itu terulang selama kuarter kedua.
Mengingat tanda-tanda peringatan, penting untuk mengetahui bagaimana stagflasi dapat berdampak pada portofolio dan tabungan.
Intinya adalah ini: dari saham
SPX,
menjadi emas
GC00,
jika stagflasi menjadi kenyataan, investor memiliki sedikit pilihan yang tersedia untuk melindungi dari serangan balik, menurut beberapa ekonom, manajer portofolio, dan pakar pasar.
Mengapa stagflasi harus menjadi kekhawatiran?
Kekhawatiran stagflasi sering kali terfokus pada sisi inflasi. Sebagai nomor CPI Jumat dikonfirmasi, laju inflasi dipercepat pada bulan Mei ke siklus baru yang tinggi.
Data tersebut memicu reaksi dari para ekonom, termasuk tim di Capitol Economics, Barclays dan Jeffries, yang menyarankan bahwa Federal Reserve mungkin memilih untuk menaikkan suku bunga. tingkat fed-funds sebesar 75 basis poin ketika dewan pembuat kebijakan bertemu minggu depan, atau mungkin pada pertemuan berikutnya di bulan Juli.
Yang lain mencemooh gagasan "inflasi puncak", gagasan bahwa tekanan harga telah mencapai puncaknya pada bulan Maret, dan kemudian mulai mengendur dalam menanggapi langkah-langkah Fed. Kenaikan pertama The Fed untuk tingkat kebijakannya sejak 2018 datang pada bulan Maret, tetapi telah diikuti dengan rencana suku bunga yang jauh lebih tinggi tahun ini.
Data CPI tidak sendirian dalam hal titik data mengkhawatirkan yang dirilis pada hari Jumat. Itu Survei konsumen Universitas Michigan, juga menunjukkan konsumen bahkan lebih pesimis sekarang daripada selama krisis keuangan yang mendalam.
Adapun laju pertumbuhan ekonomi, ada tanda-tanda bahwa ekonomi AS mungkin menuju pertumbuhan negatif untuk paruh pertama tahun ini. Perkiraan GDPNow Fed Atlanta melihat pertumbuhan ekonomi pada kuartal kedua datang di 0.9%, mengikuti kontraksi 1.5% selama kuartal pertama.
Sebagian besar ekonom mendefinisikan resesi sebagai kontraksi ekonomi dua kuartal berturut-turut, jadi bahkan jika perkiraan Fed Atlanta terjadi, AS secara teknis tidak akan berada dalam resesi, bahkan jika ekonomi berakhir berkontraksi di paruh pertama tahun ini.
Apa yang dikatakan pasar tenaga kerja
Ketenagakerjaan tetap menjadi satu-satunya titik terang ekonomi saat ini: tingkat pengangguran tetap di 3.6% di bulan Mei karena ekonomi AS menambahkan 390,000 pekerjaan.
Meski begitu, kenaikan biaya untuk barang-barang konsumsi berdampak buruk. Kredit konsumen bergulir di AS – yang pada dasarnya merupakan proxy untuk penggunaan kartu kredit – meledak mendekati level rekor awal bulan ini.
“Apakah ini pertanda kesehatan konsumen – atau lebih tepatnya konsumen yang berteriak kesakitan di akhir siklus karena pendapatan mereka dihancurkan oleh krisis biaya hidup?” Albert Edwards dari Société Générale bertanya dalam catatan baru-baru ini kepada klien.
Tom Porcelli, ekonom AS di RBC Capital Markets, setuju bahwa hal itu dapat menimbulkan kekhawatiran. “Ada percepatan yang cukup cepat dalam penggunaan kredit, saya rasa itu bukan perkembangan yang baik,” katanya saat panggilan telepon dengan MarketWatch.
Namun, dibutuhkan lebih dari sekadar lonjakan inflasi dan pertumbuhan ekonomi yang lesu: pasar tenaga kerja AS juga perlu terpukul, mengirim pengangguran kembali mendekati 5%.
Jika Federal Reserve terus menaikkan suku bunga, dan faktor eksogen seperti Perang di Ukraina dan kenaikan harga komoditas
CL00,
terus menaikkan harga komoditas, memakan keuntungan perusahaan, ada kemungkinan perusahaan Amerika bisa dipaksa untuk mulai melakukan pemotongan. Baru kemudian para ekonom pada umumnya setuju bahwa "stagflasi" telah tiba.
Bagaimana reaksi pasar?
Aspek yang paling sulit dari memposisikan portofolio untuk jenis lingkungan ini adalah bahwa saham dan obligasi kemungkinan besar tidak akan berkinerja baik.
Dalam lingkungan yang stagflasi, pada dasarnya Anda mengalami resesi, yang berdampak negatif bagi permintaan konsumen dan keuntungan perusahaan, serta pengangguran yang tinggi, yang dapat berdampak pada arus ritel ke dalam saham.
Di sisi pendapatan tetap dari persamaan, inflasi yang sangat tinggi dapat memaksa Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tinggi karena mereka mencoba untuk membawa tekanan harga ke tumit. Ekspektasi inflasi yang meningkat sering kali memaksa istilah premi lebih tinggi — yaitu, jumlah yang diminta investor untuk mengkompensasi mereka atas risiko memegang obligasi dengan jangka waktu lebih lama.
Mark Zandi, seorang ekonom di Moody's Analytics, menunjukkan dalam catatan penelitian baru-baru ini bahwa istilah premi pada Treasurys lama mencapai 5% selama gelombang stagflasi tahun 1970-an dan awal 1980-an. Saat ini, hasil Treasury
TMUBMUSD10Y,
kurva pada dasarnya datar, yang berarti harga Treasury dengan tanggal yang lebih lama perlu bergerak jauh lebih rendah, dan menghasilkan lebih tinggi, jika lingkungan semacam ini terwujud.
"Benar-benar tidak ada tempat untuk bersembunyi," kata Mohannad Aama, manajer portofolio di Beam Capital Management.
Di masa lalu, emas
GLD,
telah menjadi safe haven pilihan bagi investor selama masa gejolak di pasar. Emas memesan hari terbaiknya dalam waktu sekitar seminggu pada hari Jumat, meskipun awalnya jatuh ke level terlemah dalam tiga minggu setelah laporan IHK hari Jumat.
Meskipun, mendekati $1,875.50 per ounce, berjangka untuk logam kuning masih lebih dari 8% dari level tertinggi $2,040.10 tahun ini di bulan Maret, menurut Dow Jones Market Data, membuat banyak investor kecewa dengan kinerjanya sejak awal 2022. Namun, logam mengkilap telah mempertahankan nilainya lebih baik daripada saham.
Surat berharga yang dilindungi inflasi treasury
TIP,
adalah salah satu pilihan bagi investor yang ingin melindungi uang mereka dari kerusakan akibat inflasi. TIPS, seperti yang mereka ketahui, melihat hasil mereka berakhir di level tertinggi sejak Maret 2020, menurut data Tradeweb.
Menuju ke lingkungan yang stagflasi, masuk akal juga untuk mengharapkan dolar AS terus menguat seiring kenaikan suku bunga.
Tetapi begitu stagflasi tiba, The Fed kemungkinan akan dipaksa untuk membuat pilihan: apakah bank sentral terus menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi, atau apakah pejabat Fed memangkas suku bunga untuk mencoba menghidupkan kembali perekonomian?
Dalam skenario ini, Steven Englander, kepala penelitian global G-10 FX di Standard Chartered, berharap mereka akan memilih yang terakhir.
"Saya pikir The Fed akan berkompromi di dunia itu," katanya kepada MarketWatch.
Saham AS mengakhiri minggu dengan penurunan tajam pada hari Jumat, jatuh setelah data inflasi dipublikasikan. Indeks S&P 500
SPX,
turun 5.1% untuk minggu ini, membukukan penurunan persentase dua minggu terbesar sejak 27 Maret 2020, menurut Dow Jones Market Data. Dow
DJIA,
turun 4.6% untuk minggu ini, sedangkan Indeks Komposit Nasdaq
COMP
kehilangan 5.6% sejak Senin.
Melihat ke depan, itu minggu yang sibuk untuk AS Data ekonomi. Tetapi semua mata akan tertuju pada pertemuan kebijakan dua hari Fed, yang berakhir Rabu, dengan Ketua Fed Jerome Powell mengikuti konferensi pers pukul 2:XNUMX ET.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/stagflation-fears-reign-after-may-cpi-shock-what-investors-need-to-know-11654900929?siteid=yhoof2&yptr=yahoo