Draf aturan tentang IPO luar negeri akan berlaku di Hong Kong

BEIJING — Aturan China yang akan datang tentang IPO luar negeri akan berlaku untuk perusahaan China yang ingin terdaftar di Hong Kong, Komisi Regulasi Sekuritas China mengatakan kepada CNBC pada hari Jumat.

Dalam sebuah wawancara eksklusif dengan CNBC, direktur jenderal komisi dari departemen urusan internasional, Shen Bing, berbicara tentang apa arti rancangan peraturan bagi perusahaan-perusahaan China yang berencana untuk mendaftar di AS dan pasar lain setelah tindakan keras musim panas lalu.

“Dengan luar negeri, yang kami maksud, tentu saja, Anda tahu, di mana saja selain China daratan,” kata Shen dalam sebuah wawancara luas. “Tentu saja itu termasuk Hong Kong.”

Shen mengatakan aturan itu akan berlaku tidak hanya untuk perusahaan China yang ingin menawarkan saham H di Hong Kong, tetapi juga kategori yang disebut "keripik merah", yang sebelumnya tidak memerlukan persetujuan CSRC. Saham H mengacu pada saham yang diterbitkan oleh perusahaan China daratan yang diperdagangkan di Hong Kong, dan red chips adalah saham yang diperdagangkan di Hong Kong dari perusahaan yang menjalankan sebagian besar bisnis mereka di daratan tetapi didirikan di luar China daratan.

Sejak Juli 2021, serbuan IPO China ke AS telah mengering. Dalam beberapa bulan terakhir, Beijing telah merombak proses untuk membiarkan perusahaan domestik mengumpulkan uang di luar perbatasannya melalui penawaran saham.

Salah satu alasan yang dikutip untuk perubahan tersebut adalah keamanan nasional, yang juga dikutip Washington ketika memasukkan daftar hitam beberapa perusahaan China dan bergerak untuk mengurangi eksposur investor AS terhadap saham yang diduga terkait dengan militer China dalam beberapa tahun terakhir.

Mulai 15 Februari, Administrasi Ruang Siber China yang semakin kuat secara resmi akan mewajibkan tinjauan keamanan data untuk perusahaan tertentu sebelum mereka diizinkan untuk mendaftar di luar negeri.

CSRC dan Dewan Negara – badan eksekutif tertinggi di China – telah merilis rancangan aturan yang lebih komprehensif, dan periode komentar publik berakhir pada hari Minggu. Seperti yang diusulkan, aturan akan mengharuskan perusahaan China untuk mengajukan CSRC sebelum listing di luar negeri, dan komisi mengatakan akan merespons dalam waktu 20 hari kerja setelah menerima semua materi.

Rancangan aturan menyatakan bahwa listing di luar negeri dilarang dalam beberapa situasi berikut:

1. ketika departemen pemerintah lainnya menganggap tawaran itu sebagai ancaman bagi keamanan nasional;
2. jika terjadi perselisihan tentang kepemilikan aset utama perusahaan; atau
3. apabila terjadi tindak pidana yang dilakukan oleh pemegang saham pengendali atau pengurus dalam waktu tiga tahun terakhir.

Namun, Shen mengatakan aturan tersebut “tidak serta merta” mencegah perusahaan China untuk terdaftar di luar negeri jika beroperasi di industri yang tunduk pada pembatasan atau larangan investasi asing di daratan China.

Prioritas CSRC pada tahun 2022 adalah membuka pasar China lebih jauh untuk asing, kata Shen. “Pendaftaran di luar negeri adalah salah satu bagian dari rezim keterbukaan, jadi saya pikir [itu] itu sendiri juga akan menjadi prioritas kami.”

Pada April 2021, sekitar 60 perusahaan China ingin go public di AS. Serbuan daftar New York pada dasarnya dihentikan di musim panas.

Hanya beberapa hari setelah aplikasi ride-hailing China Didi melakukan IPO AS senilai $4 miliar pada akhir Juni, regulator keamanan siber China memerintahkan perusahaan untuk menangguhkan pendaftaran pengguna baru dan menghapus aplikasinya dari toko aplikasi.

Regulator mengatakan salah satu alasan penyelidikan keamanan siber adalah untuk menjaga keamanan nasional. Belum jelas kapan Didi bisa kembali menambah pelanggan baru.

Perusahaan mengumumkan pada bulan Desember bahwa mereka berencana untuk delisting dari New York Stock Exchange dan mengejar listing di Hong Kong, tetapi tidak mengungkapkan jangka waktu.

"Kami melihat perlambatan pencatatan di luar negeri sejak paruh kedua tahun lalu, dan kami berharap dengan aturan baru ini, semuanya akan dilanjutkan," kata Shen, menolak mengomentari perusahaan tertentu. “Kami berharap perusahaan akan memanfaatkan sepenuhnya aturan baru ini, dan untuk melanjutkan listing mereka di pasar luar negeri mana pun.”

Shen mengatakan dia mengakui kekuatan pasar AS adalah "inklusivitas yang kuat untuk perusahaan baru di industri baru," bahkan ketika pasar di China Raya telah mengejar.

Peristiwa lain yang mengguncang kepercayaan investor asing terhadap saham dan pasar China adalah penangguhan mendadak IPO Ant Group yang berafiliasi dengan Alibaba. Berita itu datang kurang dari dua hari sebelum apa yang akan menjadi daftar rekor di Shanghai dan Hong Kong.

Ketika ditanya apakah aturan baru akan menghilangkan kemungkinan IPO ditangguhkan dua hari sebelum daftar yang diharapkan, Shen mengatakan: “Salah satu tujuan dari aturan ini adalah untuk menghindari situasi seperti itu, [dengan] lebih banyak komunikasi dan aturan yang lebih jelas. ”

Shen menegaskan lagi bahwa IPO China di luar negeri dapat menggunakan struktur entitas kepentingan variabel (VIE). “Jika mereka mematuhi aturan dan peraturan terkait, mereka masih dapat mengajukan CSRC,” katanya. “Kami akan menggunakan rezim antar-departemen untuk memverifikasi masalah kepatuhan sebelum memberikan tanggapan mereka.”

Sebuah VIE membuat listing melalui perusahaan shell, sering berbasis di Kepulauan Cayman, yang mencegah investor di saham yang terdaftar di AS dari memiliki hak suara mayoritas atas perusahaan China.

Banyak perusahaan China telah menggunakan struktur tersebut untuk mendaftar di AS

Secara keseluruhan, Shen menekankan bagaimana komisi ingin menjaga proses pengarsipan “seefisien mungkin” dan mengatakan komisi bekerja dengan departemen terkait untuk memasukkan panduan yang lebih rinci tentang bagaimana perusahaan harus berkomunikasi dengan regulator untuk mendaftar di luar negeri.

“Dalam kursus ini, kami dapat memberikan saran peraturan kepada perusahaan [perusahaan] sehingga mereka tidak membuang waktu untuk melakukan sesuatu yang pada akhirnya tidak mungkin dilakukan,” kata Shen. Dia mencatat waktu respons 20 hari CSRC akan terpisah dari periode peninjauan departemen lain.

Shen tidak mengatakan kapan tepatnya aturan final akan keluar atau diterapkan.

“Otoritas terkait telah mencapai konsensus yang cukup tinggi mengenai aturan tersebut, jadi kami berharap proses prosedural untuk persetujuan akan cukup efisien,” katanya, dan menambahkan bahwa dia berharap untuk “publikasi awal” dari aturan akhir.

Beberapa analis telah menyuarakan keprihatinan tentang bagaimana aturan yang diusulkan dapat meningkatkan masalah kepatuhan bagi bank asing yang ingin bekerja sama dengan IPO China.

Tetapi Shen menyatakan aturan tersebut memiliki pendekatan "sangat sedikit" di mana bank investasi perlu memberi tahu CSRC ketika mereka memasuki bisnis penjaminan IPO China, dan setiap tahun mengungkapkan berapa banyak dari proyek pencatatan luar negeri yang mereka selesaikan.

“Kami perlu mengkonsolidasikan informasi [daftar di luar negeri] dari berbagai sumber,” katanya. “Dari laporan lembaga keuangan ini, kita akan tahu bahwa tidak ada jalan keluar dari regulasi.”

Sebelum masalah keamanan nasional muncul ke permukaan di AS dan China, beberapa perusahaan China seperti Luckin Coffee terpaksa delisting dari pasar luar negeri karena penipuan.

Pada tahun 2018, film dokumenter Amerika “The China Hustle” memperkirakan bahwa lebih dari satu dekade lalu, dana pensiun dan dana pensiun kehilangan setidaknya $14 miliar dari saham China yang ternyata merupakan penipuan. Film tersebut menyerukan lebih banyak regulasi berdasarkan peningkatan koneksi antara pasar keuangan China dengan sistem global.