Kekuatan ekonomi memaksa The Fed untuk menjadi lebih agresif

Pada hari Selasa, kami mengetahui bahwa pengusaha AS memiliki rekor 11.5 juta lowongan pekerjaan per Maret. Itu bisa dibilang tanda paling jelas bahwa ekonomi sedang booming, karena mempekerjakan pekerja tidak murah dan sebagian besar pengusaha hanya akan melakukannya jika mereka belum memiliki staf untuk memenuhi permintaan.

Saat ini, hanya ada 5.9 juta orang yang menganggur. Dengan kata lain, ada hampir dua lowongan pekerjaan per orang yang menganggur. Ketidakcocokan berarti bahwa pekerja memiliki banyak pilihan, yang berarti mereka memiliki banyak pengaruh untuk meminta bayaran lebih. Memang, majikan membayar pada tingkat historis.

Tetapi permintaan yang meningkat, rekor lowongan pekerjaan, dan upah yang lebih tinggi… adalah buruk?

The Federal Reserve dan banyak orang dalam profesi ekonomi tidak mengatakannya secara blak-blakan. Tapi itu efektif pesan mereka.

Status permainan: Permintaan barang dan jasa telah secara signifikan melampaui pasokan,1 yang telah mengirim inflasi ke tingkat yang tinggi selama beberapa dekade. Ini sebagian karena fakta bahwa upah yang lebih tinggi berarti biaya yang lebih tinggi untuk bisnis, banyak di antaranya telah menaikkan harga untuk mempertahankan profitabilitas. Ironisnya, upah yang lebih tinggi ini telah membantu meningkatkan keuangan konsumen yang sudah kuat, yang bersedia membayar dan dengan demikian pada dasarnya memungkinkan bisnis untuk terus menaikkan harga.

Penting untuk ditambahkan bahwa permintaan yang meningkat ini telah didukung oleh penciptaan lapangan kerja (yaitu, sebuah fenomena di mana seseorang beralih dari tidak menghasilkan apa-apa menjadi menghasilkan sesuatu). Faktanya, AS telah menciptakan kekalahan 2.1 juta pekerjaan pada tahun 2022 sejauh ini.

Biro Statistik Tenaga Kerja memiliki metrik yang disebut indeks agregat gaji mingguan, yang merupakan produk dari pekerjaan, upah, dan jam kerja. Ini adalah proksi kasar untuk total kapasitas pengeluaran nominal tenaga kerja. Metrik ini naik 10% dari tahun ke tahun di bulan April dan telah di atas 9.5% sejak April 2021. Sebelum pandemi, trennya sekitar 5%.

Kombinasi pertumbuhan pekerjaan dan pertumbuhan upah ini hanya memperburuk masalah inflasi.

Kisah berlanjut

Jadi solusi terbaik, pada titik ini, tampaknya adalah pengetatan kebijakan moneter sehingga kondisi keuangan menjadi sedikit lebih menantang, yang seharusnya menyebabkan permintaan mendingin, yang pada gilirannya akan mengurangi beberapa tekanan inflasi yang terus-menerus ini.

Dengan kata lain, The Fed bekerja untuk mengambil kaki dari beberapa kabar baik yang datang dari ekonomi karena kabar baik itu sebenarnya buruk.2

The Fed bergerak untuk memangkas 'permintaan berlebih'?

Di sebuah diantisipasi secara luas memindahkan Fed menaikkan suku bunga jangka pendek pada hari Rabu sebesar 50 basis poin berkisar antara 0.75% hingga 1.00%. Itu adalah kenaikan terbesar yang dibuat bank sentral dalam satu pengumuman sejak Mei 2000.

Selanjutnya, Ketua Fed Jerome Powell mengisyaratkan niat Komite Pasar Terbuka Federal (yaitu, komite Fed yang menetapkan kebijakan moneter) untuk mempertahankan kenaikan suku bunga pada kecepatan yang agresif.

“Dengan asumsi bahwa kondisi ekonomi dan keuangan berkembang sesuai dengan harapan, ada pengertian luas di Komite bahwa tambahan 50 basis poin akan dibahas pada beberapa pertemuan berikutnya,” Powell tersebut. “Fokus menyeluruh kami adalah menggunakan alat kami untuk membawa inflasi kembali ke sasaran 2% kami.”

Untuk lebih jelasnya, The Fed tidak mencoba memaksa ekonomi ke dalam resesi. Sebaliknya, itu mencoba untuk mendapatkan kelebihan permintaan - seperti yang tercermin dari lebih banyak lowongan pekerjaan daripada pengangguran - lebih sesuai dengan pasokan.

“Ada banyak kelebihan permintaan,” kata Powell.

Saat ini ada penarik ekonomi besar-besaran, termasuk tabungan konsumen berlebih dan pesanan belanja modal yang membludak, yang seharusnya mendorong pertumbuhan ekonomi selama berbulan-bulan, jika tidak bertahun-tahun. Jadi ada ruang bagi perekonomian untuk melepaskan tekanan terpendam dari permintaan tanpa masuk ke dalam resesi.

Ini lebih dari Konferensi pers Powell pada hari Rabu (dengan tautan yang relevan ditambahkan):

Ini akan menjadi situasi yang jauh lebih berisiko jika keuangan konsumen dan bisnis diregangkan selain tidak ada kelebihan permintaan. Tapi itu tidak terjadi sekarang.

Dan begitu, sementara beberapa ekonom mengatakan bahwa risiko resesi meningkat, sebagian besar tidak menjadikannya sebagai skenario dasar mereka untuk waktu dekat.

Apakah ini berita buruk untuk saham? Belum tentu.

Ketika The Fed memutuskan sudah waktunya untuk mendinginkan ekonomi, ia melakukannya dengan mencoba memperketat kondisi keuangan, yang berarti biaya pembiayaan barang akan naik. Secara umum, ini berarti beberapa kombinasi dari suku bunga yang lebih tinggi, penilaian pasar saham yang lebih rendah, dolar yang lebih kuat, dan standar pinjaman yang lebih ketat.

Apakah ini berarti saham ditakdirkan untuk jatuh?

Nah, Fed yang hawkish tentu saja merupakan risiko bagi saham. Tapi tidak ada yang pasti dalam memprediksi prospek harga saham.

Pertama-tama, sejarah mengatakan saham biasanya naik ketika Fed mengetatkan kebijakan moneter. Masuk akal ketika Anda ingat bahwa Fed memperketat kebijakan moneter ketika yakin ekonomi memiliki beberapa momentum.

Namun demikian, prospek suku bunga yang lebih tinggi jelas menjadi perhatian. Sebagian besar pakar pasar saham, seperti miliarder Warren Buffett, umumnya setuju bahwa suku bunga yang lebih tinggi adalah bearish untuk penilaian, seperti rasio P/E 12 bulan (NTM) berikutnya.

Tapi kata kuncinya adalah “valuasi”, bukan saham. Harga saham tidak perlu turun untuk menurunkan valuasi selama ekspektasi pendapatan naik. Dan harapan untuk pendapatan telah naik. Dan memang, penilaian telah jatuh selama berbulan-bulan.

Bagan di bawah ini dari Jonathan Golub . dari Credit Suisse menangkap dinamika ini. Seperti yang Anda lihat, P/E NTM telah mengalami tren lebih rendah sejak akhir 2020. Namun, harga saham sebagian besar telah meningkat selama periode ini. Bahkan dengan koreksi pasar baru-baru ini, S&P 500 hari ini lebih tinggi daripada ketika valuasi mulai turun. Mengapa? Karena, pendapatan 12 bulan ke depan pada dasarnya hanya naik.

Untuk lebih jelasnya, tidak ada jaminan bahwa saham tidak akan terus jatuh dari tertinggi Januari mereka. Dan tentu saja ada kemungkinan bahwa pertumbuhan pendapatan di masa depan dapat berubah menjadi negatif jika lingkungan bisnis memburuk.

Namun untuk saat ini, prospek pendapatan terus menjadi sangat tangguh, dan itu dapat memberikan beberapa dukungan untuk harga saham, yang saat ini mengalami penurunan. aksi jual yang cukup khas.3

Lebih dari TKer:

Tampilan belakang ?

???? Saham menjadi kacau: S&P 500 turun hanya 0.20% untuk melengkapi minggu yang sangat fluktuatif. Pada hari Rabu, S&P melonjak 2.99% dalam reli satu hari terbesar indeks sejak 18 Mei 2020. Keesokan harinya, itu anjlok 3.56% dalam apa indeks hari terburuk kedua tahun ini.

S&P saat ini turun 14.4% dari tertinggi intraday 4 Januari di 4,818. Untuk lebih lanjut tentang volatilitas pasar, baca ini, ini dan ini.

? Penciptaan pekerjaan: Pengusaha AS menambahkan 428,000 pekerjaan yang sehat di bulan April, menurut Data BLS dirilis Jumat. Ini secara signifikan lebih tinggi dari 380,000 pekerjaan yang ekonom diharapkan. Tingkat pengangguran mencapai 3.6%. Untuk informasi lebih lanjut tentang keadaan pasar tenaga kerja, baca ini.

? Pertumbuhan aktivitas layanan mendingin: Menurut data survei yang dikumpulkan oleh Institut Manajemen Pasokan, aktivitas sektor jasa melambat pada bulan April. Dari Anthony Nieves, ketua Komite Survei Bisnis Layanan ISM: “Pertumbuhan berlanjut untuk sektor jasa, yang telah berkembang untuk semua kecuali dua dari 147 bulan terakhir. Ada kemunduran dalam indeks komposit, sebagian besar karena kumpulan tenaga kerja yang terbatas dan melambatnya pertumbuhan pesanan baru. Aktivitas bisnis tetap kuat; namun, inflasi yang tinggi, kendala kapasitas dan tantangan logistik merupakan hambatan, dan perang Rusia-Ukraina terus mempengaruhi biaya material, terutama bahan bakar dan bahan kimia.”

Di jalan?

Tidak ada cerita yang lebih besar dalam perekonomian saat ini selain arah inflasi. Jadi semua mata akan tertuju pada laporan indeks harga konsumen (CPI) April, yang dirilis pada Rabu pagi. Ekonom memperkirakan bahwa CPI naik 8.1% tahun-ke-tahun selama bulan tersebut, yang akan menjadi perlambatan dari Cetakan 8.5% bulan Maret. Tidak termasuk harga pangan dan energi, CPI inti diperkirakan telah meningkat sebesar 6.1%, turun dari 6.5% pada bulan Maret.

Lihat kalender di bawah ini dari Transkrip dengan beberapa nama besar mengumumkan hasil keuangan kuartalan mereka minggu ini.

1. Kami tidak akan membahas semua nuansa masalah rantai pasokan di sini (misalnya, bagaimana kekurangan tenaga kerja di AS, penguncian terkait COVID di China, dan perang di Ukraina mengganggu manufaktur dan perdagangan). Namun, kami tahu masalah rantai pasokan tetap ada seperti yang tercermin dari terus-menerus lambat waktu pengiriman pemasok.

2. Bagi Anda yang baru mengenal TKer, saya telah menulis sedikit tentang bagaimana kabar baik ekonomi menjadi berita "buruk". Anda dapat membaca lebih lanjut tentang itu di sini, di sini, di sini, dan di sini.

3. Investasi saham memang tidak mudah. Itu berarti harus mengatasi banyak volatilitas jangka pendek saat Anda menunggu keuntungan jangka panjang itu. Semua orang dipersilakan untuk mencoba mengatur waktu pasar dan menjual dan membeli dalam upaya meminimalkan kerugian jangka pendek tersebut. Tapi tentu saja, risikonya hilang pada reli besar yang terjadi selama periode bergejolak, yang dapat menyebabkan kerusakan permanen pada pengembalian jangka panjang. (Baca lebih banyak di sini, di sini dan di sini.) Ingat, ada seluruh industri profesional yang bertujuan untuk mengalahkan pasar. Hanya sedikit yang mampu mengungguli pada tahun tertentu, dan dari mereka yang berkinerja lebih baik, hanya sedikit yang dapat melanjutkan kinerja itu tahun demi tahun.

Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube