Musk awalnya mengungkapkan sahamnya ke Securities and Exchange Commission menggunakan Jadwal 13G. Formulir itu ditujukan untuk investor pasif daripada aktivis yang mencari perubahan. Pilihan itu mengangkat alis sejak awal mengingat Musk telah muncul untuk mengadvokasi perubahan pada Twitter dalam serangkaian posting dalam beberapa minggu terakhir.
Musk telah menentang kebijakan moderasi konten Twitter, dengan alasan platform tersebut berfungsi sebagai alun-alun kota publik de facto.
Dia mengubah pengajuan ke 13D, menandakan status aktif, hanya setelah CEO Twitter Parag Agrawal mengatakan miliarder itu akan bergabung dengan dewan direksi perusahaan.
Gugatan baru, diajukan pada hari Selasa, menuduh Musk melanggar undang-undang sekuritas karena dia tidak mengungkapkan sahamnya dalam waktu 10 hari setelah mencapai 5%, seperti yang dipersyaratkan SEC.
Brian Quinn, seorang profesor di Boston College Law School, mengatakan Barron bahwa penggugat menuduh bahwa kegagalan Musk untuk mengungkapkan tepat waktu merupakan "penipuan di pasar," karena siapa pun yang menjual saham setelah tenggat waktu berlalu melewatkan lonjakan harga saham Twitter setelah pengungkapan Musk pada akhirnya.
"Ini argumen yang menarik," kata Quinn. “Mengingat lonjakan harga saham segera setelah dia mengajukan 13G, cukup jelas bahwa informasi tentang: kepemilikan saham Musk adalah material bagi investor.”
Harvey Pitt, mantan ketua SEC dan CEO Kalorama Partners, mengatakan Barron SEC sekarang dapat memilih untuk menyelidiki keadaan pengajuan Musk. Badan tersebut dapat mulai meninjau komunikasi yang terkait dengan perdagangan untuk melihat apakah kesalahan pengarsipan itu disengaja, yang menurut Pitt, akan menyebabkan sanksi yang lebih berat daripada kesalahan sederhana. Pilihan dalam jenis pengarsipan penting, karena pengarsipan 13D memerlukan pengungkapan tambahan.
“Profilnya yang tinggi berarti bahwa jika mereka membiarkan pelanggarannya, pelanggaran siapa yang akan mereka kejar?” Pitt mengatakan tentang SEC.
Musk telah berdebat dengan SEC di Pengadilan dan di postingan publik. Seorang perwakilan Tesla tidak kembali Barron permintaan untuk membuat Musk tersedia untuk komentar.
“Orang-orang di SEC adalah profesional,” kata Pitt. “Fakta bahwa dia suka memfitnah mereka tidak akan mempengaruhi mereka. Mereka akan melihat dan melihat apakah mereka memiliki kasus itu.”
Sebagai pelapor 13D sekarang, Musk perlu mengungkapkan setiap kali kepemilikan Twitter-nya berubah sebesar 1% atau lebih, yang berarti setiap upaya untuk meningkatkan kepemilikannya akan menarik perhatian Wall Street. Dia juga perlu mengubah pengajuannya jika dia membentuk niat yang lebih spesifik untuk investasinya, seperti akuisisi, kata Krishna Veeraraghavan, mitra di Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Jika Musk bersiap untuk pengambilalihan yang tidak bersahabat, Quinn mencatat bahwa dewan Twitter disiapkan untuk menolaknya. Dewan bisa mengadopsi apa yang dikenal sebagai pil racun, yang secara efektif akan membatasi ukuran potensi saham Musk. Karena hanya sepertiga dewan Twitter yang siap untuk dipilih setiap tahun, upaya apa pun dari Musk untuk mengganti anggota saat ini akan berlangsung setidaknya dua tahun.
“Jika dia ingin benar-benar mengakuisisi perusahaan, dia harus membuat penawaran umum di luar sana pada tingkat yang cukup tinggi sehingga pemegang saham lain meyakinkan dan menekan dewan untuk kemudian menerima tawaran itu,” kata Veeraraghavan. “Saya tidak yakin dia ingin melakukan itu, pada titik ini. 13D-nya tidak menunjukkan niat untuk melakukan itu saat ini. Dia pasti mampu untuk melakukannya mengingat berapa banyak uang yang dia miliki. Jadi saya pikir itu TBD.”
Sebuah kursi di dewan adalah tujuan khas investor aktivis, karena dari sana aktivis dapat mendengar suara mereka dan membuat perubahan dari dalam, kata Quinn.
“Segera setelah Musk mengumumkan posisi ini, dia mendapat kursi di dewan dan kemudian dia meninggalkannya,” kata Quinn. “Apa pun yang terjadi di sini tidak normal, jadi kita mungkin tidak boleh mencoba memasukkannya ke dalam kategori normal dan tidak mencoba menganalisisnya dengan cara yang sama.”
Christopher Davis, yang mengepalai praktik aktivisme pemegang saham di firma hukum New York Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, mengatakan Barron mungkin Musk tidak ingin berurusan dengan pembatasan yang menyertai kursi dewan, seperti kebijakan dewan yang mengatur pernyataan publik dan bertindak untuk kepentingan semua pemegang saham.
"Jika tujuan sebenarnya adalah menjadi pengganggu publik, dan memuaskan kecenderungannya untuk membuat pernyataan publik yang berani, saya pikir dia berada di titik yang tepat sekarang," kata Davis. “Dia punya begitu banyak sehingga dia tidak bisa diabaikan, tetapi dia tidak punya begitu banyak sehingga tangannya terikat.”
Kirim surat ke Connor Smith di [email dilindungi]