Titans of Wall Street telah menjadi pendukung vokal untuk investasi lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) – termasuk para pemimpin pengelola aset terbesar di dunia, bank, dan lembaga keuangan lainnya.
Pendukung yang kurang terkenal, tetapi mungkin lebih berpengaruh, adalah firma penasihat proksi ISS dan Glass Lewis, yang mengendalikan 97 persen dari pasar penasehat proxy. Perusahaan penasihat proxy menyarankan investor institusional (seperti Vanguard, BlackRock, dan State Street) dan lusinan sistem pensiun negara bagian tentang cara memberikan suara pada ribuan resolusi pemegang saham yang muncul setiap tahun.
Terlepas dari semua antusiasme ini, ada alasan untuk skeptis. Seperti yang telah saya dokumentasikan di sini, di sini, di sini, dan di sini, investasi ESG jauh dari obat mujarab yang diklaim oleh para pendukungnya.
Apa yang benar untuk berinvestasi juga berlaku untuk banyak pertanyaan proksi LST yang diajukan pada pertemuan tahunan perusahaan. Investor institusional diharuskan (atau yakin mereka diharuskan) untuk memberikan suara pada semua tindakan proksi pada rapat pemegang saham dan bergantung pada perusahaan penasihat proksi untuk mengelola tugas yang sangat besar ini.
Masalah muncul karena langkah-langkah proksi ESG seringkali berdampak buruk pada operasi perusahaan. Namun demikian, rekomendasi ISS dan Glass Lewis sebagian besar mendukung tindakan proksi ESG – dan lebih sering daripada manajer aset terbesar. Ini membingungkan karena perusahaan penasihat ini memiliki konflik kepentingan yang substansial terkait dengan ESG.
Dimulai dengan ISS, perusahaan ini adalah salah satu pencipta metrik ESG pertama seperti skor Kualitas Lingkungan & Sosial (E&S). Di awal tahun 2018, ISS dijelaskan metrik ini sebagai a
pendekatan berbasis data untuk mengukur kualitas pengungkapan perusahaan tentang masalah lingkungan dan sosial, termasuk tata kelola keberlanjutan, dan untuk mengidentifikasi penghilangan pengungkapan utama.
Perusahaan saat ini memiliki program yang dikenal dengan ISS ESG. Menurut situs web mereka,
Solusi ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate, dan ISS-oekom) menyediakan penyaringan, peringkat, dan analitik ESG yang dirancang untuk memungkinkan investor mengembangkan dan mengintegrasikan kebijakan dan praktik investasi yang bertanggung jawab ke dalam strategi investasi mereka.
Untuk Kaca Lewis, perusahaan telah menjalin kemitraan strategis dengan Sustainalytics, yang digambarkan Glass Lewis sebagai "penyedia layanan tata kelola global independen terkemuka". Kaca Lewis
menampilkan data dan peringkat dari Sustainalytics di bagian Profil ESG dari laporan Kertas Proksi standar kami. Tujuannya adalah untuk memberikan ringkasan data dan wawasan yang dapat digunakan secara efisien oleh klien sebagai bagian dari proses mereka untuk mengintegrasikan faktor-faktor LST di seluruh rantai investasi mereka, termasuk secara efektif menyelaraskan praktik pemungutan suara dan keterlibatan proxy dengan pertimbangan manajemen risiko LST.
Kaca Lewis' Pedoman Inisiatif LST 2021 membuat bias mereka eksplisit ketika mereka mengklaim bahwa perubahan iklim sangat penting
kami umumnya akan merekomendasikan mendukung resolusi pemegang saham yang meminta perusahaan memberikan pengungkapan yang lebih baik tentang masalah terkait iklim, seperti meminta perusahaan melakukan analisis skenario atau laporan yang sejalan dengan rekomendasi dari Gugus Tugas Pengungkapan Keuangan terkait Iklim.
Program-program ini mencontohkan konflik kepentingan mereka yang jelas sehubungan dengan nasihat mereka kepada klien tentang pertanyaan proksi terkait LST. Terlepas dari konflik kepentingan ini, duopoli penasihat proxy memiliki pengaruh yang tidak semestinya atas perilaku pemungutan suara dari manajer aset. Menurut tahun 2021 Sekolah Hukum Harvard publikasi, investor institusional yang mengelola aset lebih dari $5 triliun secara otomatis memilih rekomendasi ISS atau Glass Lewis tanpa pemeriksaan lebih lanjut (praktik yang disebut sebagai robovoting).
Kombinasi dari hasil ESG yang dipertanyakan, konflik kepentingan yang jelas dari perusahaan penasihat proksi, dan pengaruh mereka terhadap bagaimana suara manajer dana pensiun sekarang mendapatkan pengawasan yang diperlukan. Dua puluh satu Jaksa Agung Republik adalah mempertanyakan kedua firma penasehat proksi mengenai apakah advokasi LST masing-masing firma melanggar tanggung jawab fidusia mereka. Secara eksplisit mengutip kebijakan perubahan iklim duopoli, AG menyarankan perusahaan berpotensi melanggar "tugas fidusia", "kewajiban kontraktual", dan "tugas hukum" mereka.
Ada solusi sederhana untuk konflik yang diciptakan oleh duopoli penasehat proxy. Karena manajer aset berinvestasi atas nama investor sebenarnya - pekerja harian, investor, dan pensiunan yang memasukkan uang mereka ke dalam dana - hak untuk memilih semua tindakan proksi harus diteruskan kepada pemegang saham ini. Akibatnya, investor yang sebenarnya akan dapat memilih saham mereka sendiri dan mengungkapkan keyakinan pribadi mereka tentang masalah bisnis yang penting ini.
Menjelang akhir ini, BlackRock baru-baru ini memperluas upaya "demokrasi pemegang saham", menyatakan
Kami percaya bahwa pilihan pemungutan suara dapat memberdayakan lebih banyak pemilik aset untuk memiliki hubungan yang lebih dalam dan lebih langsung dengan perusahaan tempat mereka berinvestasi dan memungkinkan manajemen perusahaan untuk lebih memahami pandangan pemilik aset ini tentang masalah tata kelola yang penting.
Memberdayakan pemegang saham aktual perusahaan untuk mengekspresikan pandangan mereka tentang isu-isu LST akan membantu menghilangkan pengaruh berlebihan dari duopoli penasihat proxy atas ruang rapat perusahaan, termasuk isu-isu LST. Ini juga akan memaksa isu-isu LST lolos atau gagal berdasarkan kemampuan para pendukungnya untuk meyakinkan pemegang saham tentang nilai mereka daripada bias dari firma penasihat proksi. Pada akhirnya, proses seperti itu menciptakan lingkungan manajemen perusahaan yang lebih efektif.
Sumber: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/