(Bloomberg) — Bank sentral kawasan euro akan mengungkapkan kerugian signifikan pertama mereka dari satu dekade pencetakan uang dalam beberapa minggu mendatang, menandai era baru pengawasan dan prospek dana talangan pembayar pajak.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketika Bank Sentral Eropa mengungkapkan hasil tahunan pada hari Kamis, para pejabat diperkirakan akan memperingatkan kekurangan besar tahun ini dan selanjutnya di seluruh kawasan karena suku bunga yang lebih tinggi membuat biaya layanan simpanan yang dibangun melalui pelonggaran kuantitatif melonjak.
Rilis ECB akan menandakan serangkaian laporan nasional yang canggung, dengan Bundesbank Jerman berpotensi menghadapi pukulan terbesar dari semuanya.
“Hasilnya akan menjadi negatif bagi banyak bank pada tahun 2022, karena ketidaksesuaian suku bunga pada aset dan kewajiban,” kata Gubernur Bank Portugal Mario Centeno dalam sebuah wawancara. “Kami membiayai diri kami sekarang dengan suku bunga yang lebih tinggi, yang tidak sesuai dengan pengembalian obligasi dan segala jenis utang di neraca bank sentral.”
Kerugian kawasan euro akan menambah daftar contoh secara global, dengan Bank Nasional Swiss yang bertetangga menonjol karena rekor penurunannya bulan lalu. Prospek tersebut telah membuat beberapa pejabat gelisah karena mereka berisiko menyinari pipa keuangan kawasan, dan kemungkinan implikasi fiskal.
Bank for International Settlements bersikeras bulan ini bahwa hasil seperti itu tidak penting, bahwa bank sentral dapat beroperasi dengan ekuitas negatif dan mereka tidak dapat bangkrut. Yang terpenting, para pejabat mengklaim kerugian tidak ada hubungannya dengan kebijakan moneter.
Meski begitu, ECB telah mengkritik kekurangan moneter di tempat lain di Uni Eropa, dan aturannya sendiri dapat mengharuskan pemerintah untuk mengeluarkan uang untuk bank sentral nasional. Bahkan mungkin lembaga yang berbasis di Frankfurt itu sendiri membutuhkan bantuan.
Bundesbank mungkin akan membukukan kerugian kecil untuk tahun 2022, naik menjadi €26 miliar ($28 miliar) pada tahun 2023 jika suku bunga ECB tetap pada level saat ini, menurut Daniel Gros, anggota dewan Pusat Studi Kebijakan Eropa di Brussels.
Itu akan menghapus €20 miliar penyisihan kerugian pada program pembelian aset serta modal dan cadangan €5 miliar. Untuk perusahaan normal, itu bisa berarti kebangkrutan.
Seorang juru bicara Bundesbank menolak untuk segera berkomentar ketika dihubungi oleh Bloomberg.
Gros mengharapkan peringatan dalam laporan keuangan tahunan, dan agar Bundesbank "mencoba menegosiasikan secara diam-diam suntikan modal dari Berlin" akhir tahun ini.
Namun, dalam episode terakhir dari kerugian berulang di tahun 1970-an, para pejabat mengalihkan kekurangan tersebut ke tahun-tahun berikutnya, meningkatkan prospek bahwa mereka mungkin akan melakukannya lagi.
Mitra lain juga menghadapi kerugian besar di tahun 2023, tetapi tidak cukup untuk menghapus modal. Gros mengharapkan total €17 miliar di Prancis, €9 miliar di Italia, dan €5 miliar di Belanda. Jika suku bunga tetap tinggi pada tahun 2024, bank sentral Belanda dan Prancis juga akan menghadapi risiko ekuitas negatif.
Pada bulan September, kepala bank sentral Belanda Klaas Knot memperingatkan pemerintahnya tentang "kerugian kumulatif yang akan sangat besar" di tahun-tahun mendatang. “Dalam kasus ekstrim, kontribusi modal” dari pembayar pajak “mungkin diperlukan,” katanya.
Jerome Haegeli, kepala ekonom di Swiss Re dan mantan pejabat SNB, mengatakan kerugian cenderung tunduk pada bank sentral dan program pencetakan uang mereka untuk pengawasan politik dan publik yang lebih dekat.
Kombinasi dari inflasi yang tinggi – sebagian disalahkan oleh QE – dan setiap transfer pembayar pajak yang diperlukan untuk membalikkan posisi modal negatif dapat dilihat sebagai “pajak super ekonomi,” katanya.
“Bersama dengan bank sentral yang tidak memberikan windfall gain lagi berarti defisit publik meningkat,” katanya. Dalam kasus terburuk, menutup lubang keuangan di bank sentral dapat berarti pemerintah “membutuhkan pajak yang lebih tinggi lagi.”
Dampak ganda menempatkan "aset terpenting bank sentral dalam risiko, yaitu independensi de facto mereka," kata Haegeli.
Kerugian muncul karena ECB menciptakan likuiditas dengan membeli €5 triliun terutama obligasi pemerintah untuk memicu inflasi dan menstabilkan pasar keuangan melalui pandemi. Sebagian besar dari dana tersebut dikembalikan sebagai deposito.
Bank sentral nasional membayar bunga pada tingkat ECB, sekarang 2.5%. Aset yang cocok adalah obligasi kupon tetap yang membayar rata-rata hanya 0.5%, menurut Gros.
Meskipun keputusan moneter diambil oleh ECB, operasi dijalankan secara nasional. Bundesbank terkena dampak terburuk karena obligasi pemerintah Jerman dipandang sebagai pelabuhan yang aman, dengan imbal hasil rendah atau bahkan negatif. Bank Yunani, yang pembeliannya jauh lebih kecil dan obligasi nasional berimbal hasil lebih tinggi, kemungkinan akan tetap menguntungkan.
Institusi kawasan euro memang mengantisipasi kekurangan. Total modal dan buffer penyediaan terhadap kerugian dalam keseluruhan sistem adalah €229 miliar, menurut ECB. “Bank sentral melakukan sejumlah besar provisi selama siklus pendek ini dengan hasil yang sangat baik,” kata Centeno.
Selama bertahun-tahun, keuntungan tersebut juga membantu membiayai pengeluaran pemerintah, dan pembalikannya sekarang berarti dana publik mungkin diperlukan untuk membangun kembali neraca.
Dalam contoh terdekat, Inggris telah menyetujui transfer £11 miliar ($13.2 miliar) ke Bank of England di bawah ganti rugi yang telah disepakati sebelumnya.
Bank sentral Swiss tidak memerlukan tambahan modal setelah mengalami kerugian terbesar — setara dengan sekitar seperlima dari PDB Swiss. Tapi SNB melewatkan pembayaran tahunan kepada pihak berwenang hanya untuk kedua kalinya, dan pejabat telah mulai menyusutkan neraca, membatasi kekurangan di masa depan.
Kerugian AA$36.7 miliar ($25.1 miliar) di Reserve Bank of Australia telah menyisakan ekuitas negatif sebesar A$12.4 miliar. Dikatakan pada bulan Juni berharap untuk membangun kembali cadangan dengan mempertahankan keuntungan masa depan, dan belum mencari uang tunai pemerintah.
Menurut kepala BIS Agustin Carstens, itu tidak masalah. Dia mengatakan bulan ini bahwa bank sentral “dapat dan telah beroperasi secara efektif” bahkan dengan ekuitas negatif. “Intinya bagi bank sentral bukanlah keuntungan, tetapi barang publik.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html