Perusahaan Eropa menunjukkan 'ketahanan kejutan' — dan nilai yang lebih baik daripada AS

LONDON — Pendapatan perusahaan Eropa secara mengejutkan bertahan pada kuartal keempat tahun 2022, dan kinerja saham yang lebih baik dari AS di benua itu tampaknya akan terus berlanjut, menurut BlackRock.

Dengan musim laba yang mereda, raksasa Wall Street menyoroti dalam sebuah catatan Selasa bahwa laba kuartal keempat Eropa menunjukkan kesehatan perusahaan melampaui sektor perbankan dan energi dasar di kawasan itu.

“Perusahaan di Eropa mengejutkan para analis dengan kinerja pendapatan mereka baru-baru ini. Pasar saham regional telah berjalan dengan baik sepanjang tahun ini tetapi tetap dengan diskon baik secara historis maupun versus rekan-rekan AS,” kata Helen Jewell, wakil kepala investasi EMEA di BlackRock Fundamental Equities.

Bank dan energi menikmati bumper kuartal keempat, BlackRock mencatat bahwa penghasilan di pan-Eropa Indeks Stoxx 600 naik sekitar 8% per tahun pada akhir Februari, bahkan tanpa sektor energi.

“Eropa adalah satu-satunya wilayah secara global di mana revisi pendapatan 2024 baru saja kembali ke wilayah positif,” kata Jewell.

“Penghasilan di Inggris juga merupakan kejutan positif, bahkan ketika disesuaikan dengan ukuran sektor keuangan dan energi.”

Jewell menyarankan bahwa momentum untuk bank-bank Eropa, yang didukung oleh suku bunga yang positif, kemungkinan akan berlanjut, karena valuasi tetap menarik.

Indeks Euro Stoxx Banks naik hampir 24% year-to-date pada Selasa pagi, tetapi Jewell mencatat bahwa kekuatan pendapatan berarti rasio harga terhadap pendapatan tetap di bawah rata-rata jangka panjang untuk sektor ini.

Rasio harga terhadap pendapatan menentukan apakah suatu perusahaan dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah dengan mengukur harga sahamnya saat ini relatif terhadap laba per sahamnya.

“Kami menjadi menguntungkan pada keuangan pada pertengahan tahun lalu, dan percaya sektor ini mampu lebih baik lagi pada tahun 2023 karena Bank Sentral Eropa tetap berkomitmen untuk mengendalikan inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi dapat menempatkan lebih banyak bank pada posisi untuk mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham, kata Jewell.

Jurusan energi di Inggris dan Eropa membukukan rekor pendapatan pada kuartal keempat di belakang harga minyak dan gas yang melonjak, tetapi musim dingin yang lebih hangat sejak itu menyebabkan permintaan fisik yang lebih rendah dari perkiraan.

Selama jangka menengah, BlackRock masih mengantisipasi keterbatasan pasokan dan melihat perusahaan minyak besar Eropa terus menghasilkan arus kas yang besar.

“Perusahaan-perusahaan ini berdagang dengan harga diskon untuk rekan-rekan AS dan terus mengalokasikan investasi besar untuk bentuk energi terbarukan,” tambah Jewell.

Terlepas dari ketahanan sejauh ini, dia menyoroti pentingnya margin keuntungan pada tahun 2023, karena bank sentral terus memperketat kebijakan moneter dan mengakhiri era uang murah.

Sekitar 60% perusahaan Eropa mengalahkan ekspektasi penjualan kuartal keempat, sementara hanya sekitar 50% yang mengalahkan keuntungan, menurut data MSCI yang dikumpulkan pada akhir Februari. Gambaran serupa muncul di Inggris

“Ini sesuai dengan apa yang telah diberitahukan oleh perusahaan lintas sektor kepada kami tentang dampak pertumbuhan inflasi upah pada saat pertumbuhan ekonomi yang melambat telah mempersulit untuk membebankan biaya. Kami percaya bahwa perusahaan dengan paparan biaya upah yang lebih tinggi dapat terus berjuang di tahun 2023,” kata Jewell.

“Kami melihat banyak peluang bagi investor di kawasan ini, meskipun penting untuk selektif karena tekanan margin laba dapat menyebabkan dispersi lintas sektor dan di dalam industri.”