Ekonomi Eropa tumbuh, tapi itu bisa menjadi hal yang buruk…

Ini adalah saat yang aneh ketika kabar baik tidak dapat dirayakan karena, yah, kabar baik adalah kabar buruk.

Itu adalah skenario yang tidak biasa yang dihadapi pasar dalam beberapa bulan terakhir. Karena inflasi telah melonjak, bank sentral terus memperhatikan berita ekonomi untuk mendiagnosis tanda-tanda perlambatan. Untuk mengatasi kenaikan biaya hidup yang merajalela, setidaknya harus ada penurunan permintaan, atau begitulah teorinya.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Inilah sebabnya mengapa saham telah diperdagangkan dengan hubungan lucu vs data ekonomi dalam beberapa bulan terakhir. Jumlah pekerjaan yang baik bisa terlalu bagus, artinya tarif yang lebih tinggi tidak memberikan dampak yang diinginkan di pasar. Hal ini pada gilirannya dapat meningkatkan kemungkinan lebih banyak kenaikan suku bunga di masa depan, seperti yang kita semua tahu sekarang hukuman mati untuk saham.

Jadi kita semua telah memainkan permainan lucu ini menunggu rilis data penting – angka CPI, nomor pekerjaan, angka industri, dan apa pun yang ada di meja. Dan kemudian latihan yang sangat penting untuk menebak bagaimana reaksi bank sentral akan datang berikutnya.

Pasar telah meningkat pada tahun 2023

Sepanjang tahun ini, pasar lebih optimis.

Menariknya, dalam permainan poker besar yang kita sebut pasar saham pada tahun 2023, ini adalah kasus investor yang menyebut gertakan bank sentral.

Pembuat kebijakan bersikeras bahwa suku bunga akan terus naik, namun investor telah memilih untuk percaya bahwa data inflasi yang lebih positif dan ancaman resesi yang membayang akan memaksa mereka untuk berubah pikiran.

Lagi pula, ekspektasi inflasi mendorong lebih banyak inflasi melalui semacam ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya, bagian dari alasan mengapa pasar menganggap Jerome Powell dan rekannya. menggertak. Powell mencemooh pergerakan pasar yang positif, tidak merahasiakan ketidaksenangannya.

Catatan sejarah sangat memperingatkan terhadap kebijakan pelonggaran sebelum waktunya. Kami akan tetap mengikuti kursus, sampai pekerjaan selesai

Jerome Powell pada bulan Desember

Aktivitas zona euro tumbuh

Tapi kembali ke kabar baik adalah kabar buruk. Hari ini, survei mengungkapkan bahwa zona euro telah kembali ke pertumbuhan positif untuk pertama kalinya sejak Juni lalu. Angka yang lebih kuat dari yang diharapkan datang dalam indeks manajer pembelian, yang mengukur aktivitas di bidang manufaktur dan jasa. Ini sama sekali tidak terduga, dan sekarang investor khawatir hal ini dapat mendorong ECB untuk menaikkan suku bunga lebih cepat, yang telah naik pada tingkat tercepat sejak blok zona euro didirikan.

Presiden ECB Christine Lagarde mengikuti garis yang sangat hawkish sebelum Natal:

Kami tidak berputar, kami tidak goyah, kami menunjukkan tekad.

Christine Lagarde

ECB telah secara signifikan lebih lambat dari US sehubungan dengan menaikkan tarif. Hal ini sebagian disebabkan oleh kejatuhan memiliki satu kesatuan moneter tetapi beberapa pendekatan fiskal yang berbeda antar negara.

Negara-negara yang sarat utang seperti Italia terpukul lebih keras oleh kenaikan suku bunga, karena pembayaran bunga atas utang mereka menjadi lebih memberatkan, yang bukan masalah bagus ketika benua itu sudah berada di ambang resesi. Namun di sisi lain, negara yang lebih disiplin secara fiskal seperti Jerman menginginkan suku bunga yang lebih tinggi untuk mengendalikan inflasi.   

Kredensial mikro artikel oleh rekan saya Shivam Kaushik adalah pandangan mendalam yang bagus tentang dinamika. Divergensi antara imbal hasil obligasi Jerman dan Italia adalah cara yang baik untuk mengukur ini, dan tentunya kesehatan seluruh zona euro. Sementara grafik di bawah ini menunjukkan bahwa penyebaran telah turun sejak masa kekhawatiran maksimum musim panas lalu, tetap di 1.8%, setelah mendekati nol pada tahun 2021.

Apa yang akan terjadi selanjutnya?

Untuk saat ini, pasar bergerak seiring dengan optimisme yang hati-hati bahwa dengan pelunakan inflasi, mungkin ada cahaya di ujung terowongan. Masalah lainnya kemudian adalah apakah cahaya ini hanya dapat dicapai setelah berjalan dengan susah payah melalui resesi, dan jika demikian, seberapa burukkah itu?

Pembicaraan tentang soft landing tetap hidup, meskipun masih ada kekhawatiran bahwa akan ada lonjakan pengangguran, penurunan permintaan yang besar, dan bahwa siklus pengetatan moneter telah berjalan terlalu jauh, dengan resesi yang menyakitkan kini tak terelakkan.

Tanggal penting berikutnya adalah 1 Februari^st ketika Fed akan mengumumkan kebijakan suku bunga terbaru. Dan sekali lagi, pasar akan memainkan permainan kucing dan tikus mereka. Bukankah itu menyenangkan?