Pasar Eropa Dan Keamanan Energi Terganggu Oleh Sanksi Rusia

Saat ini, pasar saham Eropa adalah yang terburuk di dunia Barat. Ini berkinerja buruk di AS hampir 10 basis poin, turun 22% tahun ini. Bahkan pasar negara berkembang melakukan yang lebih baik. Masuk akal. Inflasi Eropa, di negara-negara seperti Inggris dan Jerman, lebih buruk daripada di Mexico.

Mengapa? Sebagian besar semua ini disebabkan oleh sanksi Rusia terhadap energi sebagai hukuman atas perangnya dengan Ukraina. Itu angin sakal yang paling signifikan. Sanksi tersebut memicu a lonjakan harga komoditas besar-besaran yang paling merugikan ekonomi Eropa.

Ada yang mengatakan ini baik untuk Eropa karena dengan meninggalkan minyak dan gas Rusia, para pemimpin Uni Eropa memberi isyarat kepada negara-negara anggotanya dan rakyatnya, bahwa mereka bergerak ke ekonomi bahan bakar fosil. Ini adalah sesuatu yang orang Eropa, pada umumnya, tampaknya inginkan. Ursula von der Layen, Presiden Komisi Eropa, membandingkan melampaui bahan bakar fosil adalah misi bulan Eropa. (Dan beberapa aktivis telah menempelkan diri mereka pada lukisan atas perang melawan gas rumah kaca. Lainnya, seperti Greta Thunberg, Memiliki mendapat penghargaan tinggi sebagai pemimpin pemuda global untuk aktivisme mereka.)

Tetapi tindakan dan retorika ini tidak akan membuat Eropa menjauh dari bahan bakar fosil. Tidak ada yang bisa lebih jauh dari kebenaran. Mereka harus kembali ke batu bara untuk melepaskan gas Rusia dan membakar lebih banyak untuk menyalakan lampu. Mereka mengimpor minyak Saudi karena Saudi mengimpor minyak Rusia untuk digunakan sendiri.

Batubara kembali ke Eropa yang waspada terhadap iklim. Siapa yang bisa membayangkan ini?

Perubahan Iklim: Beberapa Batubara Lebih Baik untuk Planet Dibanding Lainnya

Partai Hijau – yang kedua dalam komando dalam Koalisi Jerman yang berkuasa di belakang Partai Sosial Demokrat Jerman – dengan senang hati menggunakan lebih banyak batubara. Meskipun mereka berhenti membeli batubara Rusia, ini bukan langkah untuk mengurangi bahan bakar fosil. Mungkin telah dijual seperti itu, dengan para pemimpin politik mengatakan ini akan menyapih Eropa dari bahan bakar fosil secara umum. Tapi ini larangan bulan ini untuk batubara Rusia hanya berarti Jerman akan mendapatkannya dari tempat lain.

Sebagai contoh, UE sekarang membeli batu bara dari Afrika Selatan.

Kelompok ekspor batu bara di AS ingin terlibat dalam aksi tersebut.

Ekspor batubara AS ke Eropa naik lebih dari 140% pada bulan Mei dibandingkan dengan tahun sebelumnya — dan terus berlanjut pada tingkat yang meningkat karena Eropa sangat membutuhkan batubara untuk pembangkit listrik untuk menggantikan gas Rusia. Pada bulan Oktober, pengiriman batu bara AS perlu tumbuh jauh lebih tinggi daripada yang sudah ada sehingga batu bara yang cukup akan tersedia di Eropa untuk menjaga panas pada musim dingin, mengatakan Koalisi Ekspor Batubara AS, bagian dari Asosiasi Pertambangan Nasional.

Seperti perang yang dideklarasikan pemerintah AS terhadap gas alam Rusia di pasar energi Eropa, industri batu bara melihat hal yang sama dengan batu bara yang tidak diinginkan Washington. Dan jika Brussel tidak menginginkan batu bara Rusia sebelum perang di Ukraina, mereka pasti bisa menggunakannya sekarang. Ekspor batubara Rusia sendiri dalam hal energi setara dengan 165 miliar meter kubik (bcm) gas alam – sama dengan total ekspor pipa gas Rusia ke seluruh Eropa (baik anggota UE dan non-UE), tetapi mereka menyediakan jauh lebih kecil bagian dari pendapatan pajak Pemerintah Rusia dibandingkan dengan gas alam Gazprom.

Koalisi Ekspor Batubara AS mengatakan Eropa menghadapi "risiko kekurangan listrik di seluruh benua" musim dingin ini.

AS adalah produsen batubara terbesar keempat di dunia. Ini termasuk batu bara yang digunakan untuk pembangkit energi dan batu bara yang digunakan untuk pekerjaan logam, seperti pembuatan baja, pasar yang didominasi Australia. Pada tahun 2021, AS memproduksi 539 juta ton batu bara, sedikit lebih rendah dari produsen No. 2 Indonesia dan lebih dari 397 juta Rusia, menurut ke Badan Energi Internasional (IEA).

Perkiraan pertumbuhan produksi batubara oleh IEA menunjukkan bahwa dunia hanya akan mampu menggantikan 80 juta ton ekspor batubara Rusia, atau sekitar 30% dalam tiga tahun ke depan, bahkan jika AS dan Indonesia menjadi eksportir besar ke pasar UE.

Eropa tidak menginginkan batubara Rusia.

Tapi India, Cina, dan Turki baik-baik saja dengan itu. Rusia mengalihkan apa yang biasanya dijualnya ke Eropa dan mengirimkannya ke sana. Namun, tidak jelas apakah ini menebus semua kerugian mereka di pasar UE. Hanya waktu yang akan memberitahu. Lebih banyak akan diketahui tentang itu pada pertengahan musim gugur. Yang diketahui saat ini adalah impor batu bara Rusia dari China telah mencapai tinggi lima tahun.

Terlepas dari semua pembicaraan tentang perubahan iklim dan Kesepakatan Paris yang ditandatangani kembali oleh Administrasi Biden di tahun pertamanya menjabat, pencemar terbesar di dunia tidak mendengarkan. India mengatakan itu akan menunda penutupan pembangkit listrik tenaga batu bara minggu lalu untuk mempertahankan biaya energi yang rendah. Energi memiliki pangsa yang jauh lebih tinggi di keranjang konsumen India daripada di Eropa.

Bloomberg menyebutnya sebagai “pukulan terhadap aksi iklim”, tetapi mereka hanya perlu melihat ke Eropa untuk melihat di mana aksi iklim paling berbahaya. Sebagai pendukung kebijakan perubahan iklim, Eropa tampak seperti gagal total.

Sementara itu, Rusia tidak seburuk yang dipikirkan orang. Ekonomi berkontraksi 4% pada kuartal kedua. Pasar – yang tersisa – mengasumsikan kontraksi dua digit sebelum itu. Kenaikan harga komoditas telah membantu, meskipun ada sanksi keuangan besar-besaran terhadap ekonomi Rusia.

Harga batubara termal telah meningkat 306% tahun-ke-tahun pada kuartal kedua. Gas alam naik 276% dibandingkan periode yang sama untuk gas berjangka TFF Belanda UE.

Pada tahun 2021, Gas & batubara menyumbang 74% dari kebutuhan energi primer selain minyak, menurut laporan eksklusif yang diterbitkan oleh Goldman Sachs.

Batubara Rusia Tidak Diterima

Sanksi terhadap Rusia telah menjadi bencana bagi komoditas Eropa, dan keuntungan bagi pedagang komoditas, perusahaan pelayaran, dan investor minyak dan gas.

Tidak ada yang berpendapat bahwa Rusia tidak boleh dihukum karena invasi ke Ukraina. Namun, sanksi ini harus tepat sasaran. Alih-alih memberikan sanksi kepada perusahaan swasta yang mengekspor komoditas penting bagi ekonomi global dan tidak memiliki hubungan signifikan dengan pemerintah Rusia atau mesin perang, sanksi harus ditujukan kepada para pembuat keputusan utama, militer dan petinggi keamanan, kontraktor pertahanan, dan sektor keuangan. Sebaliknya, Barat terutama telah menembak dirinya sendiri di kaki pada energi, melakukan kerusakan besar pada inisiatif perubahan iklim, dan risiko kenaikan harga pangan karena penurunan produksi pupuk, juga berkat sanksi terhadap pemasok Rusia dan harga energi yang lebih tinggi.

Perusahaan Energi Batubara Siberia Rusia, atau SUEK, adalah eksportir batubara terbesar ke-4 dunia, bukan milik negara tetapi merupakan sanksi namun demikian. SUEK bertanggung jawab atas sekitar 18% ekspor batu bara Rusia dan merupakan satu-satunya perusahaan batu bara yang dikenai sanksi individual oleh Inggris. Sanksi tersebut menargetkan pendiri SUEK dan Miliarder yang terdaftar di Forbes Andrey Igorevich Melnichenko.

Batubara disetujui sepenuhnya dari Rusia.

Ekspor SUEK telah menurun sepanjang tahun, turun 18% pada Januari dibandingkan tahun lalu, dan kemudian benar-benar jatuh ketika sanksi dijatuhkan pada bulan Maret sekitar 27%. Hal yang sama diadakan pada bulan April. Ada sedikit peningkatan pada Mei karena ekspor ke pasar negara berkembang lainnya, tetapi pada Juni, raksasa batu bara Rusia masih turun 9% dalam volume ekspor dibandingkan waktu yang sama tahun lalu.

Pemain terkemuka lainnya juga keluar dari pasar Eropa yang dulu menguntungkan. Grup Sibanthracite tidak termasuk dalam daftar sanksi Uni Eropa mana pun, tetapi batubara metalurgi yang diekspornya sekarang dilarang. Pada bulan Februari, sebelum perang pecah, tepat pada saat Presiden Vladimir Putin dan Xi Jinping sedang menyusun komitmen jangka panjang untuk keamanan ekonomi dan politik satu sama lain, perusahaan tersebut itu diharapkan ekspor ke China meningkat lebih dari 30% tahun ini.

Mechel, yang pernah diperdagangkan secara publik di NYSE, mengatakan dalam laporan pendapatannya baru-baru ini bahwa semua penjualan batubara menurun di kuarter kedua. Perusahaan sebagian besar menyalahkan ekonomi lokal Rusia.

Raspadskaya, penambang batu bara dan pengekspor batu bara termal, mencoba memutuskan perjanjian merger dengan Evraz, produsen baja yang tergabung dalam Inggris, tetapi karena sanksi, pelepasan menjadi tidak layak secara finansial, kata perusahaan itu dalam pendapatan 11 Agustus. melaporkan.

Raspadskya akan segera merumahkan pekerja; rumor mengatakan. Mereka mengalihkan saluran ekspor dan berharap mendapatkan klien di India. Mereka juga "mengorientasikan kembali arus ekspor Eropa ke pasar kawasan Asia-Pasifik ... dan mengalihkan fokus ke pemasok domestik sambil juga mencari alternatif di luar negeri," kata perusahaan itu, sebagai tanda dampak sanksi Eropa terhadap perusahaan-perusahaan ini.

Tetapi setidaknya Rusia memiliki pemanas, AC, dan tagihan bahan bakar dan energi yang terjangkau.

Perang di Ukraina terjadi pada saat Eropa – dan sebagian besar Barat – keluar dari pandemi COVID dan menyerah pada penguncian. Ketika bisnis mengakhiri penguncian kebijakan pembatasan pandemi mereka, permintaan energi melonjak ketika pabrik mulai menembakkan keenam silinder.

Dengan tagihan energi yang melonjak di seluruh dunia, seluruh industri mengambil risiko penjatahan energi, rumah tangga Eropa memberlakukan penjatahan sendiri, dan beberapa pemerintah dengan ramah meminta mereka melakukannya. Dalam penilaian swasta yang dibuat oleh satu perusahaan, sebagian besar Eropa dapat membayar 13% setara dengan PDB untuk energi pada tahun 2022.

Tidak jelas apakah larangan ini akan dicabut. Misalnya, investor asing yang pernah terlibat dengan perusahaan seperti SUEK berada di posisi yang sulit. Apakah investasi mereka akan menjadi risiko sanksi? Bisakah mereka meminjamkan ke perusahaan? Apa yang akan dilakukan Washington atau Brussels selanjutnya? Apa yang akan dilakukan Rusia untuk memicu reaksi dari Barat, yang mengarah pada lebih banyak sanksi?

Investasi Barat di Rusia sangat menderita.

Eropa: Sepadan dengan Risikonya?

Untuk saat ini, pedagang makro mencari dua sinyal untuk Eropa dan ekonomi dunia. Ini adalah gencatan senjata di Ukraina, atau Eropa menjadi begitu putus asa musim dingin ini dan rantai pasokan begitu meregang sehingga tidak punya pilihan selain melonggarkan beberapa sanksi atau meyakinkan mitra non-Uni Eropa untuk memberi label ulang dan memindahkan komoditas Rusia agar terlihat sesuai dengan aturan mereka sendiri, tapi benar-benar melakukan akhir-sekitar. Pasar akan mengetahuinya.

Begitu mereka melakukannya, Eropa – sebagai investasi portofolio – akan mulai terlihat masuk akal lagi. Sampai saat itu, seperti yang baru-baru ini dikatakan seorang investor kepada saya di Twitter, Eropa tetap menjadi “dunia ketiga dari ekonomi dunia barat.”

Apa yang membuat Anda ingin membeli FTSE Europe (VGK
) ETF?

“Jika saya mendengar Kiev dan Moskow melakukan pembicaraan rahasia dan jika Jerman dan China terlibat,” kata Vladimir Signorelli, kepala Bretton Woods Research di Long Valley, NJ. “Itu akan membuat saya benar-benar bullish di Eropa.”

Tentang Eropa sebagai Dunia Ketiga ekonomi Barat, Signorelli tertawa.

“Mereka pasti menuju ke sana. Dan Anda memiliki Partai Hijau yang masih menentang nuklir di Jerman. Aku hanya tidak mengerti mereka. Mereka berada di jalur cepat menuju program energi dunia ketiga,” katanya.

Padahal, year-to-date, hanya China yang lebih buruk sebagai investasi. China menghadapi pertarungan politik yang memanas dengan AS, dan pertarungan politik internal menjelang Kongres Partai Komunis Kedua Puluh musim gugur ini. Kebijakan "nol covid" mereka sangat tidak populer di kalangan investor, tetapi MSCI China turun hanya dua poin persentase lebih rendah dari FTSE Eropa.

Kecuali pasar melihat Eropa menggantikan energi Rusia sepenuhnya, dan dengan harga yang sama, kesengsaraan komoditas Eropa akan sangat membebani sentimen investor untuk sisa tahun 2022.