Kreditur Evergrande Meninggalkan Beberapa Pilihan Saat Beijing Menetapkan Agenda

Kreditur China Evergrande Group sekarang menghadapi prospek yang lebih suram untuk mendapatkan uang mereka kembali, karena krisis real estat negara itu menyebar dan klaim atas aset pengembang terus menumpuk.

Perusahaan yang berhutang banyak itu gagal memenuhi tenggat waktunya sendiri untuk mengungkap rencana restrukturisasi pada akhir Juli. Di akhir Jumat malam pengajuan kepada Bursa Efek Hong Kong, Evergrande mengatakan sekarang berharap untuk meresmikan rencana untuk secara khusus merestrukturisasi pinjaman luar negeri sebelum akhir tahun, dan saham perusahaan di kendaraan listrik dan unit manajemen properti dapat ditawarkan sebagai paket tambahan "peningkatan kredit" .

Tetapi pengembang properti yang berbasis di Shenzhen dan pendirinya Hui Ka Yan kemungkinan besar akan memiliki suara terbatas tentang bagaimana hal ini terjadi, karena proses restrukturisasi yang diawasi pemerintah memiliki prioritas baru untuk diperhitungkan. Perusahaan properti yang kekurangan uang, termasuk Evergrande, Kaisa, Sunac, dan lainnya, telah menangguhkan pembangunan rumah pra-penjualan di lebih dari 90 kota di China. Khawatir bahwa rumah mereka mungkin tidak akan pernah selesai, banyak pembeli rumah telah memboikot pembayaran hipotek mereka—yang telah menempatkan sebanyak 2.4 triliun yuan ($356 miliar) dari pinjaman bank berisiko.

Masalah pembangunan di sektor real estat negara itu berisiko meluas ke sistem keuangan pada saat Presiden Xi Jinping secara luas diperkirakan akan mencalonkan diri untuk masa jabatan ketiga yang belum pernah terjadi sebelumnya di kongres partai nasional China yang akan diadakan akhir tahun ini. Meskipun Evergrande adalah usaha komersial, Beijing akan mengawasi restrukturisasi untuk memastikan itu sesuai dengan prioritas utama pemerintah untuk menjaga stabilitas keuangan dan sosial.

“Yang harus dilakukan pemerintah China saat ini adalah memastikan Evergrande mengirimkan proyek-proyeknya yang sudah terjual,” kata Shen Chen, mitra di Shanghai Maoliang Investment Management. “Perusahaan diharapkan untuk menempatkan sumber dayanya yang terbatas pada hal ini terlebih dahulu, dan pembayaran untuk sisanya dapat menunggu.”

Kreditur kemungkinan akan mengambil sikap yang terbagi dalam hal ini, kata Shen Meng, direktur perusahaan investasi butik Chanson & Co yang berbasis di Beijing. Dia mengatakan perusahaan—dan mungkin bahkan Hui sendiri—diharapkan untuk berkontribusi pada dana yang akan disisihkan pembangunan rumah yang belum selesai. Pekan lalu, Reuters melaporkan bahwa Beijing sedang mempertimbangkan untuk menyiapkan dana sekitar $44 miliar untuk membantu sektor yang tertekan. Kota Zhengzhou, sementara itu, telah membentuk dana talangan terpisah yang bertujuan untuk melanjutkan pembangunan.

Sementara kreditur darat cenderung menyesuaikan diri dengan prioritas pemerintah dan memberi Evergrande lebih banyak waktu, debitur internasional memiliki kemungkinan besar untuk meluncurkan lebih banyak proses hukum—termasuk tuntutan hukum dan petisi penutupan—terhadap perusahaan untuk melindungi kepentingan mereka, kata Shen dari Chanson.

Bagi mereka, prospek pemulihan semakin melemah. Pasar properti China yang merosot telah membuat penjualan proyek semakin sulit, sementara "penyalahgunaan uang tunai di bawah lengan layanan properti telah lebih jauh merusak nilai pemulihan obligasi luar negeri," kata analis kredit Nomura Iris Chen.

An investigasi pada bulan Juli menemukan bahwa unit yang dimaksud—Layanan Properti Evergrande yang terdaftar di Hong Kong—telah menggunakan hampir $2 miliar deposito banknya sebagai jaminan untuk mengamankan pinjaman bagi pihak ketiga yang tidak disebutkan namanya, dan jumlah pinjaman kemudian dialihkan kembali ke perusahaan induk. dan digunakan untuk "operasi umum." Jaminan itu kemudian disita oleh bank setelah peminjam pihak ketiga gagal membayar, meninggalkan Evergrande dengan lebih sedikit uang tunai untuk memenuhi klaim dari kreditur.

Beberapa eksekutif di perusahaan induk—termasuk Chief Executive lama Xia Haijun dan Chief Financial Officer Pan Darong—harus mengundurkan diri, tetapi itu tidak banyak meredam kemarahan investor internasional. Kreditur yang memegang utang yang didukung oleh aset di Evergrande Property Services adalah menuntut penjelasan tentang bagaimana dana tersebut dapat dijaminkan tanpa mengungkapkan informasi ini kepada investor.

Chen dari Nomura memperkirakan bahwa investor internasional sekarang dapat menghadapi pemotongan rambut sebanyak 85%, naik dari perkiraan 75% yang pertama kali dia berikan sekitar setahun yang lalu. Dan jerat utang tidak berakhir di sini. Pada hari Minggu, Evergrande mengatakan dalam pengajuan lain bahwa anak perusahaan yang berbasis di kota tenggara Nanchang telah diperintahkan untuk membayar penjamin hampir $1.1 miliar sebagai kompensasi, dan perlu menjual saham yang dimiliki di Bank Shengjing di timur laut China untuk menutupi jumlah itu. Shu Hui Woon, analis kredit di firma riset Lucr Analytics yang berbasis di Singapura, mengatakan ada peluang bagus bahwa lebih banyak klaim sedang dalam proses.

“Tidak jelas aset apa yang masih dimiliki perusahaan karena Evergrande mungkin telah memberikan jaminan yang masih dirahasiakan atau tidak diklaim saat ini,” katanya dalam catatan email. “Perusahaan kemungkinan akan berusaha untuk bernegosiasi dengan kreditur untuk mencegah mereka menggunakan pengadilan, jika tidak, kemajuan restrukturisasi mungkin akan tertunda lebih lanjut.”