Semua orang memprediksi resesi - tapi saya tidak percaya

Pada awal 1990-an, mengklaim telah melihat "tunas hijau pemulihan", Norman Lamont dicemooh secara luas. Tapi ternyata dia benar.

Segera setelah komentar yang banyak dicemooh kanselir itu, Inggris keluar dari resesi. Tapi hampir tidak ada yang ingat itu – hanya mengingat kritik yang dia alami.

Itulah salah satu alasan mengapa para ekonom sangat jarang menunjukkan tanda-tanda prospek membaik. Kata-kata Panglosian disambut dengan mata berputar.

Jadi dengan gentar saya menyatakan – drum roll – saya melihat banyak tunas hijau. Komentar terlalu suram terlalu lama – saatnya untuk bergembira.

Pada awal Februari, Chartered Institute of Procurement yang berpengaruh melaporkan kenaikan bulanan paling tajam optimisme bisnis sejak November 2020. Kemudian, akhir bulan lalu, sebuah survei dari perusahaan data GfK menunjukkan kebangkitan tak terduga dalam kepercayaan konsumen, dengan sentimen ritel terkuat dalam hampir setahun.

Dan pada hari Jumat, kami melihat bukti bahwa sektor jasa Inggris – terhitung empat perlima dari PDB – tumbuh dengan laju tercepat selama delapan bulan. Indeks Manajer Pembelian yang diawasi ketat, yang mensurvei pandangan para pemimpin bisnis, menunjukkan pembacaan 53.5 pada bulan Februari, dengan angka di atas 50 menunjukkan pertumbuhan – naik tajam dari 48.7 bulan sebelumnya.

Perusahaan dari restoran, pub dan hotel hingga penata rambut dan pembangun telah tumbuh lebih optimis dalam beberapa pekan terakhir, di tengah tanda-tanda meredanya tekanan inflasi yang lebih luas. Suku bunga, yang melonjak dari 0.5 persen menjadi 4 persen selama tahun 2022, sekarang mungkin mendekati puncaknya.

Ada banyak kabar buruk, tentu saja – dengan jutaan rumah tangga masih menanggung anggaran yang diperas, paling tidak diberi tagihan utilitas setinggi langit. Banyak bisnis juga berjuang, mendapat tekanan untuk menaikkan upah di tengah kekurangan tenaga kerja yang sedang berlangsung.

Karena itu, inflasi biaya input sekarang mereda, karena penyumbatan rantai pasokan pasca-lockdown akhirnya mereda dan biaya pengiriman terus turun. Indeks peti kemas dunia komposit Drewery, ukuran global dari biaya pengiriman lintas laut, sekarang 80% lebih rendah dari waktu ini tahun lalu.

Kisah berlanjut

Celah cahaya ini menjelaskan mengapa perkiraan aktivitas bisnis baru saja mencapai level tertinggi dalam 11 bulan. Dengan demikian, “PMI gabungan” Inggris – gabungan jasa dan manufaktur – naik menjadi 53.1 bulan lalu, angka 50 lebih pertama sejak Agustus. Itu lebih baik dibandingkan dengan 50.1 di AS, 50.7 di Jerman, Jepang 51.1 membaca 51.7 di Prancis.

Ekonom telah memperingatkan selama setahun dan lebih bahwa Inggris menghadapinya resesi non-lockdown pertama sejak krisis keuangan 2008. Bank of England, khususnya, masih memprediksi kontraksi yang berkepanjangan – tetapi saya tidak membelinya.

Memang benar dampak penuh dari 10 kali kenaikan suku bunga berturut-turut Bank belum masuk ke dalam perekonomian. Dan tanda-tanda pemulihan berarti bahwa alih-alih suku bunga memuncak pada 4.25 persen, seperti yang diprediksi pasar beberapa minggu lalu, Komite Kebijakan Moneter mungkin akan mendorongnya hingga 4.5 persen atau bahkan 4.75 persen. Tetapi intinya adalah, di luar berita utama, serangkaian data survei baru-baru ini menunjukkan ekonomi Inggris bertahan jauh lebih baik daripada yang ditakuti oleh hampir semua ekonom.

Namun tunas hijau ini tetap rentan dan mudah dicabut. Konflik militer yang sedang berlangsung di Ukraina, dan perang ekonomi Timur-Barat terkait, masih dapat menyebabkan gelombang kejutan keuangan lainnya, mengingat peran kunci Rusia dalam pasar makanan dan energi global.

Dan dengan pasar obligasi global yang masih goyah, upaya bank sentral dunia yang sangat penting untuk menghentikan pelonggaran kuantitatif selama bertahun-tahun, menyapih pemerintah di AS, Inggris, dan di tempat lain dari pencetakan uang selama satu dekade dan lebih, masih dapat menyebabkan kehancuran pasar.

Tetapi kemungkinan besar alasan pemulihan rapuh Inggris akan digagalkan adalah pemerintah kita sendiri. Karena itu, sangat penting bahwa ketika dia memberikan Anggaran Musim Semi-nya pada 15 Maret, Kanselir Jeremy Hunt menghindari membuat kesalahan besar. Dan mungkin kesalahan kebijakan yang paling serius adalah menjalankan rencana jangka panjang menaikkan pajak perusahaan dari 19pc menjadi 25pc April mendatang.

Bulan lalu, raksasa farmasi AstraZeneca memilih Republik Irlandia, di mana tarif pajak perusahaan adalah 12.5 persen, di Inggris untuk fasilitas manufaktur barunya. Sejak itu, perkasa BT telah memperingatkan secara terbuka beban bisnis menjadi terlalu tinggi.

“Ada sejumlah bukti akademis,” menurut sebuah makalah penelitian baru-baru ini yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan, “yang menunjukkan bahwa pemotongan pajak korporasi dapat mendorong investasi dan pertumbuhan dengan memberikan dukungan langsung kepada bisnis dalam jangka pendek, dan meningkatkan investasi bisnis, produktivitas , dan pertumbuhan dalam jangka menengah hingga jangka panjang”.

Selain itu, Hunt sendiri, ketika menjadi pemimpin Tory pada pertengahan 2022, berpendapat bahwa pajak perusahaan harus turun menjadi 12.5 persen, atau paling banyak 15 persen. Namun di sinilah dia, di ambang penerapan kenaikan pertama pajak keuntungan ini dalam lebih dari setengah abad – sebuah langkah yang akan memukul sentimen bisnis, menuangkan asam ke tunas hijau yang rapuh itu.

Pinjaman sektor publik sudah £31 miliar lebih rendah sejak April lalu dari yang diperkirakan oleh Kantor Tanggung Jawab Anggaran. Dan Institute for Fiscal Studies minggu lalu memperkirakan penurunan pengeluaran pemerintah sebesar £25 miliar pada tahun fiskal berikutnya – karena pembayaran bunga yang lebih rendah, pengurangan biaya subsidi energi, dan penerimaan pajak yang lebih kuat.

Menaikkan pajak korporasi sebesar 6 poin persentase akan memukul perusahaan besar dan kecil, menghambat investasi dan pertumbuhan. Mempertahankan pajak pada 19 persen, ketika sudah lama diperkirakan akan naik, sebaliknya akan menjadi dorongan besar, terasa seperti pemotongan pajak.

Dan kemungkinannya jauh dari memperkuat keuangan publik kita, tarif pajak korporasi yang lebih tinggi akan membebani uang Departemen Keuangan. Lagi pula, dari 2010 hingga 2017, ketika tingkatnya turun dari 28 persen menjadi 19 persen, penerimaan berlipat ganda dari £31.7 miliar menjadi £62.7 miliar – yaitu, 2.4 persen menjadi 2.9 persen dari PDB – karena dorongan pertumbuhan.

Reputasi Inggris sebagai tempat berbisnis telah mengalami banyak pukulan selama beberapa tahun terakhir. Itulah mengapa kami sangat perlu memberi sinyal, kepada investor domestik dan internasional, bahwa pemerintah ini mendukung pertumbuhan dan perusahaan – dan menghapus kenaikan pajak ini hanyalah tiketnya.

Tiga puluh tahun yang lalu musim semi ini, Norman Lamont meninggalkan No 11. Sungguh memalukan jika Kanselir hari ini - mengabaikan koalisi yang tumbuh dari perusahaan, akademisi dan anggota parlemennya sendiri - melanjutkan dengan kenaikan pajak korporasi yang tidak masuk akal ini, menginjak tunas hijau hari ini.