Setelah bertahun-tahun uang murah membantu memicu munculnya investasi spekulatif dan tidak menguntungkan model bisnis di AS selama dekade terakhir, inflasi yang membandel telah memaksa Federal Reserve menaikkan suku bunga lebih cepat dari sebelumnya pada tahun 2022. Sekarang, era baru dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi dan pemberi pinjaman yang lebih berhati-hati—ditambah dengan perlambatan pertumbuhan dan ketakutan akan resesi—telah membekukan segmen ekonomi AS yang dulunya sangat panas.
Grafik penawaran umum perdana (IPO) pasar pada dasarnya tutup; perusahaan teknologi adalah memberhentikan pekerja dan berhenti mempekerjakan; pasar perumahan sedang mengalami “ulang” setelah bertahun-tahun mengalami pertumbuhan pesat; dan ruang modal ventura (VC) telah melambat secara dramatis, dengan valuasi pasar swasta berjatuhan.
Namun terlepas dari pembekuan di sektor-sektor utama — dan hari kiamat yang konsisten prediksi dari Wall Street—perekonomian secara keseluruhan terus tumbuh seiring dengan ketahanan pasar tenaga kerja. Pada kuartal keempat tahun lalu, produk domestik bruto (PDB) AS naik pada tingkat tahunan 2.9%, melampaui perkiraan analis. perkiraan. Dan tingkat pengangguran mendekati posisi terendah pra-pandemi di 3.5% pada bulan Desember.
Namun, banyak ekonom memperkirakan hal itu akan berubah tahun ini. Kepala ekonom AS Morgan Stanley Ellen Zentner tersebut minggu ini pertumbuhan PDB tahunan akan turun menjadi hanya 0.2% pada kuartal pertama Wells Fargo mengharapkan turun menjadi 0.4%. Dan beberapa CEO, investor miliarder, dan bank investasi percaya resesi langsung sedang dalam perjalanan.
Masih belum jelas apakah aspek utama ekonomi yang membeku pada akhirnya akan retak di bawah beban kenaikan suku bunga—memicu resesi—atau jika pembekuan yang dalam akan mencair—memungkinkan pertumbuhan yang lambat namun positif. Tapi pasar kredit bisa memegang jawabannya.
"Ketika pasar kredit mundur, dan Anda tidak dapat memperoleh pembiayaan untuk transaksi atau untuk investasi, saat itulah segalanya membeku," Jim Cahn, kepala investasi dan pejabat pengembangan bisnis di Wealth Enhancement Group, sebuah perusahaan manajemen kekayaan, mengatakan kepada Fortune. “Kredit adalah rahasianya. Ini adalah bahan bakar pertumbuhan. Dan itu selalu menjadi bahan bakar pertumbuhan, sejak pasar kredit berkembang 400 tahun yang lalu pada awal revolusi industri.”
Segmen ekonomi yang membeku dan beku
Era baru suku bunga yang lebih tinggi, inflasi, dan ketakutan resesi telah menyebabkan berbagai segmen ekonomi AS melambat secara dramatis selama setahun terakhir.
Ruang VC, misalnya, mengalami peningkatan selama pandemi. Pada tahun 2021, volume pendanaan VC global mencapai rekor $681 miliar, lebih dari dua kali lipat angka tahun 2019.
“[Sebuah] pola pikir pertumbuhan dengan segala biaya yang didorong oleh modal murah pada tahun 2020 dan 2021 dan meledaknya minat investor yang disebabkan oleh rasa takut ketinggalan (FOMO) menyebabkan investasi besar ke dalam startup di semua tahap,” Alex Warfel, PitchBook analis, menjelaskan dalam catatan Jumat.
Namun pada tahun 2022, dengan kenaikan suku bunga, terjadi penurunan investasi VC sebesar 35% menjadi $445 miliar, menurut Crunchbase. Warfel mengatakan hari-hari "penilaian setinggi langit untuk startup dan peluang penggalangan dana yang mudah" telah berlalu, sentimen di ruang VC telah "hancur", dan modal telah mengering. Menurutnya, perkiraan jumlah modal yang diminta oleh perusahaan rintisan AS melampaui jumlah yang ditawarkan sebesar $42.8 miliar pada kuartal keempat, menurut PitchBook. data.
Logan Allin, pendiri Fin Capital, perusahaan VC dan ekuitas swasta yang berfokus pada fintech, memberi tahu Nasib bahwa dia tidak melihat ruang VC pulih sepenuhnya hingga 2024 sebagian karena krisis kredit, dan dia berpendapat bahwa untuk perusahaan rintisan teknologi, 2023 bisa menjadi tahun yang sangat menantang.
“Pandangan kami adalah bahwa 2023 akan terus menjadi tahun yang sangat menyakitkan, dan sebenarnya lebih menyakitkan daripada 2022 baik dari perspektif pasar swasta maupun ekuitas publik di bidang teknologi,” katanya.
Allin menambahkan penurunan tajam di pasar harus menjadi "sedikit peringatan" bagi investor VC yang mengembangkan kebiasaan tidak bertanggung jawab selama pandemi, gagal melakukan uji tuntas yang tepat untuk investasi mereka. Dia memberi contoh pertukaran crypto yang sekarang sudah tidak berfungsi, FTX, yang dia “teruskan” karena mereka tidak melewati “item daftar periksa” dasar dalam proses uji tuntas, termasuk tidak mengizinkan auditor independen untuk melihat keuangan mereka. Tetapi pemodal ventura lainnya menginvestasikan jutaan di perusahaan bahkan tanpa melihat pembukuan mereka.
“Mereka meminta laporan keuangan dan tim di FTX mengirimkan spreadsheet excel kepada mereka,” katanya. "Itu tidak masuk akal."
Tapi sekarang, dengan kenaikan suku bunga dan banyak VC yang lebih rendah gulung tikar, Allin yakin pasar akan kembali ke pendekatan investasi yang lebih ketat.
“Saya pikir ini akan menjadi lingkungan modal ventura yang jauh lebih sehat dan berkelanjutan sekarang, karena kami berinvestasi dalam valuasi dan kelipatan yang masuk akal dan memungkinkan perusahaan tumbuh menjadi mereka dengan cara yang jauh lebih baik,” katanya. “Ini benar-benar kembali ke fundamental. Ini adalah fokus kembali pada ketekunan yang nyata.”
Ketika suku bunga AS mendekati nol dan konsumen dibanjiri uang tunai dari cek stimulus selama pandemi, itu Pasar IPO mengalami lonjakan yang mirip dengan ruang VC.
Pada tahun 2021 saja ada rekor 1,033 listing publik baru di AS. Namun pada tahun 2022—dengan kenaikan suku bunga dan S&P 500 turun sekitar 20%—ada pengurangan 50% dalam jumlah IPO dibandingkan, menurut EY's 2022 Laporan Tren IPO Global. Dan di Amerika, penurunannya bahkan lebih terasa, dengan jumlah IPO turun 86% tahun lalu dibandingkan 2021, sementara total hasil merosot 96% dibandingkan periode yang sama.
“Aktivitas dan volume kesepakatan turun drastis sepanjang tahun 2022. IPO benar-benar ditutup,” kata Allin. “Hanya ada sedikit selera pasar publik untuk apa pun, bahkan perusahaan yang berpotensi menguntungkan.”
Tahun ini, Allin mengatakan dia hanya melihat “sepotong jendela IPO,” dan hanya untuk perusahaan yang dapat membuktikan kemampuan mereka menghasilkan uang.
"Jika tidak, mereka akan diperdagangkan turun secara signifikan, seperti yang dilakukan oleh salah satu perusahaan yang go public tahun lalu atau pada 2021," katanya. “Kami masih mengalami inflasi, suku bunga tinggi, ketidakpastian geopolitik, dan volatilitas yang signifikan, dan itu tidak menciptakan pasar yang hangat untuk IPO.”
Harga rumah AS melonjak lebih% 45 antara kuartal kedua tahun 2020 dan kuartal ketiga tahun lalu, karena suku bunga rendah dan tren bekerja dari rumah memicu ledakan pasar perumahan. Tetapi kenaikan suku bunga telah mendorong tingkat hipotek tetap rata-rata 30 tahun — jenis yang paling umum di AS — dari 3.45% pada Februari 2020 menjadi lebih dari 6.1% hari ini.
Biaya pinjaman yang lebih tinggi dan harga rumah yang tinggi telah menyebabkan krisis keterjangkauan dan “ulang” di pasar perumahan. Pembelian hipotek aplikasi turun 39% dari tahun lalu minggu lalu.
Bukan hanya calon pemilik rumah yang merasa terkucilkan—investor real estat institusional juga merasakan sakit akibat kenaikan suku bunga, menurut Jay Hatfield, pendiri dan CEO firma manajemen investasi Infrastructure Capital Advisors. Tingkat yang lebih tinggi dan ketakutan resesi telah menyebabkan pinjaman dari bank "mengering," katanya Nasib, membuat perolehan properti baru—dan/atau perusahaan di sektor real estat—menjadi tantangan.
“Ada sedikit pinjaman pribadi yang terjadi, tetapi dengan persyaratan yang terlalu berat untuk melakukan LBO [pembelian leverage] lagi,” katanya, merujuk pada ketika satu perusahaan mencoba membeli perusahaan lain menggunakan uang pinjaman. “Dan kemudian juga, perusahaan yang menjadi pembeli seperti Blackstone. Mereka lebih cenderung menjadi penjual daripada pembeli sekarang. Jadi aktivitas M&A telah mengering.”
Cahn dari Wealth Enhancement Group mengatakan bahwa pemberi pinjaman tidak hanya menawarkan suku bunga yang jauh lebih tinggi, tetapi mereka juga melakukan lebih banyak penjaminan—atau penelitian dan penilaian risiko—sebelum meminjamkan uang untuk menghindari risiko gagal bayar. Dia mencatat bahwa itu adalah contoh lain bahwa pembekuan saat ini di beberapa sektor ekonomi semuanya merupakan "cerminan dari apa yang terjadi di pasar kredit."
“Pada tahun 2021, dan 18 bulan sebelumnya, orang hanya membuang uang secepat mungkin karena ada begitu banyak uang tunai, tetapi pada tahun 2022, pasar kredit pada dasarnya membeku,” tegasnya. “Dan itulah mengapa Anda melihat industri ini membeku.”
Ekonomi beku yang akan retak?
Akankah ekonomi perlahan mencair dan menghindari resesi, atau retakan yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga dan inflasi tinggi akan pecah? Itu tergantung pada siapa Anda bertanya.
Cahn mengatakan "firasatnya" adalah bahwa kita akan mengalami resesi "di sekitar paruh tahun 2023." "Saya pikir itu benar-benar, Anda tahu, mungkin tahun 2024, sebelum kita kembali berbisnis seperti biasa," katanya.
Dia bukan satu-satunya dengan pandangan pesimistis. Banyak bank investasi teratas memperkirakan “resesi ringan" tahun ini, dan beberapa peramal berpendapat bahwa "resesi parah” atau bahkan “varian lain dari a Depresi Besar” mungkin sedang dalam perjalanan.
“Kita pasti akan memasuki periode yang semakin sulit dari sudut pandang ekonomi dan makro, yang mungkin merupakan resesi modal “R” atau resesi “r” huruf kecil, tetapi itu akan menjadi buruk,” kata Allin.
Sementara banyak ahli percaya resesi akan segera terjadi, beberapa berpendapat itu tidak akan separah penurunan di masa lalu, dan sektor ekonomi yang membeku akan mulai mencair pada akhir 2023 hingga 2024. Kata Hatfield dari Infrastructure Capital Advisors bahwa pada paruh kedua tahun ini "kita akan memiliki pasar IPO yang lebih normal dan pemulihan M&A serta pasar saham."
Dia berargumen bahwa "penarik paska pandemi" telah menjaga pasar tenaga kerja tetap sehat—khususnya di sektor jasa di mana begitu banyak bisnis berjuang untuk menemukan pekerja selama pandemi—dan tanpa PHK yang meluas yang menekan pengeluaran konsumen, kecil kemungkinan akan ada penurunan ekonomi. Dia juga mencatat bahwa meskipun suku bunga meningkat pesat tahun lalu, persediaan perumahan mendekati titik terendah sepanjang masa yang dia yakini akan memungkinkan sektor tersebut mencair sepanjang tahun.
"Kami membutuhkan The Fed untuk menghentikan [kenaikan suku bunga]," katanya. "Dan kita mungkin mendapatkan satu atau dua kuartal negatif [dari PDB], tapi kami tidak berpikir kita akan mengalami resesi yang signifikan."
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Lebih dari Fortune:
Legenda Olimpiade Usain Bolt kehilangan tabungan $12 juta karena penipuan. Hanya $12,000 yang tersisa di akunnya
Dosa nyata Meghan Markle yang tidak bisa dimaafkan oleh publik Inggris – dan orang Amerika tidak bisa mengerti
"Itu tidak berhasil." Restoran terbaik dunia ditutup karena pemiliknya menyebut model santapan modern 'tidak berkelanjutan'
Bob Iger baru saja turun tangan dan menyuruh karyawan Disney untuk kembali ke kantor
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html