'Ketakutan Menular' saat Krisis Inggris Meningkat ke Pasar Lain

(Bloomberg) -

Penurunan cepat Inggris dari stabilitas ke krisis mengancam untuk mengekspos kerapuhan upaya global untuk menghancurkan inflasi, meningkatkan momok kekacauan yang menyebar di pasar keuangan.

Volatilitas telah melonjak ke level tertinggi sejak Maret 2020 di seluruh pasar mata uang dan obligasi. Indikator risiko pasar lintas aset global Bank of America juga melonjak ke level yang tidak terlihat sejak awal pandemi. Pejabat pemerintah saat ini dan mantan di AS memperingatkan tentang potensi limpahan.

"Ketakutan itu menular," kata Ben Kumar, ahli strategi investasi senior di Seven Investment Management LLP. "Volatilitas obligasi yang lebih tinggi di Inggris yang disebabkan oleh likuidasi dana mendorong aksi jual pound karena ketidakstabilan, yang mendorong arus keluar ekuitas Inggris, yang mendorong aksi jual paralel di seluruh dunia."

Peristiwa seperti default Rusia pada tahun 1998 dan, baru-baru ini, krisis utang Yunani menunjukkan bagaimana satu negara dapat memicu gejolak keuangan yang lebih luas. Ketakutan kali ini adalah bahwa masalah Inggris menunjukkan seberapa cepat ketegangan antara kebijakan moneter dan fiskal dapat meletus. Bank-bank sentral yang melakukan pertempuran agresif terhadap inflasi membahayakan pemulihan ekonomi yang diperoleh dengan susah payah.

Pemerintah Inggris dapat mengubah arah, tetapi saat ini tidak menunjukkan kecenderungan untuk merevisi rencana anggarannya setelah paket pemotongan pajak mengirim pound jatuh dan mendorong Bank of England untuk campur tangan di pasar obligasi.

Mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers menyamakan berbagai risiko yang dihadapi ekonomi global dengan musim panas sebelum krisis tahun 2007, dengan masalah Inggris saat ini hanyalah salah satu contoh potensi kerusakan.

Baca Juga: Masalah Pensiun Yang Ancam Hancurkan Pasar Emas

Volatilitas mata uang lintas pasar tetap meningkat pada hari Jumat bahkan setelah pound memulihkan hampir semua kerugiannya menyusul janji Bank of England untuk melakukan pembelian tak terbatas obligasi jatuh tempo lebih lama. Imbal hasil obligasi AS sepuluh tahun telah bergerak bersama-sama dengan emas Inggris sepanjang minggu.

“Volatilitas FX menciptakan volatilitas Treasury yang berkelanjutan, dan juga membuat pesan dan pergeseran kebijakan dari bank sentral semakin mudah dipertanyakan pasar,” tulis Michael Purves, pendiri Tallbacken Capital Advisors dalam sebuah catatan. “Dengan ekstensi, ini akan membuat pembelian aset berisiko berkelanjutan menjadi lebih menantang.”

Kisah berlanjut

Pound memperbarui penurunannya setelah muncul pemerintahan Perdana Menteri Liz Truss tidak memiliki rencana untuk menyerah pada tekanan dari pasar atau mengindahkan saran dari Dana Moneter Internasional. Truss menyalahkan perang Rusia di Ukraina sebagai peristiwa yang mengguncang pasar global.

"Bencana kebijakan Inggris telah menjadi pendorong besar aksi pasar baru-baru ini," kata Dan Suzuki, wakil kepala investasi di Richard Bernstein Advisors. “Mengingat paralel makro yang kuat dari inflasi tinggi, pertumbuhan yang melambat, dan pengetatan kebijakan moneter di sebagian besar pasar, investor sering mengekstrapolasi tindakan kebijakan baru di satu wilayah ke wilayah lain.”

Yang lain mengatakan terlalu dini untuk khawatir tentang krisis keuangan yang lebih luas. Itu hanya bisa terjadi jika aksi jual Inggris mulai mengganggu fungsi pasar obligasi AS, menurut Ed Al-Hussainy, ahli strategi suku bunga senior di Columbia Threadneedle Investments.

“Sejauh ini, itu telah memperburuk likuiditas yang buruk di pihak kami, tetapi tidak cukup untuk memicu kekhawatiran stabilitas keuangan,” katanya.

Tapi sulit untuk mengabaikan bagaimana pasar Inggris saling terkait dengan rekan-rekan mereka yang maju. Sebagai pusat keuangan global utama, Inggris memiliki triliunan yang diinvestasikan dalam aset global dan AS. Selain itu, pasar bergerak lebih beriringan, dengan satu ukuran menunjukkan korelasi lintas aset mendekati level tertinggi dalam 17 tahun.

"Pasar emas khusus untuk Inggris, tetapi ini semua mengarah ke arah kekhawatiran yang sama tentang inflasi," Seema Shah, kepala strategi global di Principal Global Investors mengatakan kepada Bloomberg TV. “Bisa dibilang ada gerakan yang sama di mana-mana.”

(Pembaruan dengan komentar Tallbacken di paragraf ke-8)

Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP