Itu sangat jauh dari proyeksi Fed tentang a Tingkat Dana Fed itu di utara 5%, yang terlihat memukul di awal musim semi, dan menggemakan taruhan kenaikan suku bunga dari FedWatch yang tidak hanya melihat suku bunga memuncak di bawah 5%, tetapi perkiraan penurunan suku bunga selama paruh kedua tahun ini.
Jadi siapa yang kita percayai?
Jeffrey Gundlach, investor obligasi terkenal yang menjalankan DoubleLine Capital, memiliki sedikit keraguan: "Pengalaman saya selama 40 tahun lebih di bidang keuangan sangat menyarankan agar investor melihat apa yang dikatakan pasar daripada apa yang dikatakan Fed," katanya dalam siaran web Selasa malam.
Pandangan itu dapat diuji hari ini, pada kenyataannya, karena Departemen Keuangan bersiap untuk melelang uang kertas 32 tahun senilai $10 miliar sebagai bagian dari operasi pendanaan yang sedang berlangsung.
Lelang, pembukaan kembali edisi sebelumnya, akan memberikan tolok ukur real-time untuk selera pendapatan tetap menjelang Desember besok. CPI membaca, yang diperkirakan akan menunjukkan penurunan tekanan harga selama enam bulan berturut-turut.
Jika bidder mengambil makalah baru, itu bisa menunjukkan bahwa mereka kurang khawatir tentang tekanan inflasi dan lebih khawatir tentang prospek pertumbuhan, terutama sekarang karena investor melihat jangka pendek. resesi sebagai taruhan 50/50.
Pasar obligasi sebenarnya telah menandakan resesi selama beberapa waktu , karena imbal hasil surat utang negara 3 bulan duduk sekitar 1.14% di utara nota 10 tahun, 'inversi' kurva imbal hasil paling curam sejak awal 1980-an.
Pertumbuhan pekerjaan diperkirakan melambat tajam selama beberapa bulan mendatang, menyusul penambahan 4.5 juta pekerja baru tahun lalu, pasar perumahan terus berguling dan survei yang dilacak dengan cermat, sentimen pemilik usaha kecil turun ke level terendah sejak 2013 bulan lalu.
Namun, yang lain mencatat bahwa pasar obligasi telah 'berteriak serigala' pada resesi di masa lalu, dan dengan tepat berpendapat bahwa model ekonomi tidak selalu menangkap kompleksitas yang meningkat dari dunia global.
"Konsumen masih berbelanja dan dengan bisnis yang masih mempekerjakan karyawan dengan jumlah yang tinggi, ada kemungkinan kita dapat melewatinya dengan perlambatan ekonomi dan bukan kontraksi langsung," kata Lawrence Gillum, ahli strategi pendapatan tetap untuk LPL Financial di Charlotte, North. Karolina.
“Penting juga untuk menunjukkan bahwa terakhir kali kurva imbal hasil 3 bulan/10 tahun terbalik, ekonomi jatuh ke dalam resesi karena pandemi global — sesuatu yang menurut kami tidak diperhitungkan dalam inversi namun masih mendapat 'kredit ' untuk sinyalnya, ”tambahnya.
Powell, yang berfokus pada independensi bank sentral dan perlunya mandat yang jelas dari anggota parlemen selama pidato hari Selasa di Swedia, anehnya tetap diam dalam debat baru-baru ini.
Dan jika dia terus membiarkan pasar menghargai kenaikan suku bunga yang lebih kecil, puncak yang lebih rendah dan pemotongan selama setengah tahun terakhir, dia merasa nyaman dengan perkiraan itu dan bersedia membiarkannya berjalan dan membiarkan data inflasi melakukan pekerjaan push-back. untuk dia.
Itu bisa menjadi risiko besar.
Kursi Powell telah menjelaskan dengan sangat jelas bahwa Fed tidak akan melakukannya memimpin penurunan inflasi yang akan datang,” kata Ian Shepherdson dari Pantheon Macroeconomics, yang melihat CPI inti melambat menjadi sekitar 2% pada pertengahan tahun. “Tapi tidak juga akankah mereka dapat mengabaikannya setelah menjadi jelas pasar bahwa penurunan itu nyata.”