(Bloomberg) — Selama bertahun-tahun, pengalokasi aset menjadi mudah: Beli perusahaan teknologi Amerika terbesar dan saksikan pengembaliannya meningkat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Hari-hari itu telah berlalu, terkubur di bawah himpitan kenaikan suku bunga bank sentral yang menulis ulang buku permainan bagi para manajer investasi di seluruh Wall Street. TINA — mantra bahwa investor tidak memiliki saham alternatif — telah memberi jalan kepada banyak pilihan aktual. Dari dana pasar uang hingga obligasi jangka pendek dan uang kertas dengan suku bunga mengambang, investor sekarang mengunci pengembalian berisiko rendah yang, dalam beberapa kasus, melebihi 4%.
Perubahan telah berlangsung sejak musim panas, tetapi meningkat pada September karena investor menerima data inflasi yang masih panas dan pasar tenaga kerja yang ketat yang akan memaksa The Fed untuk menetapkan suku bunga pada level tertinggi sejak krisis perumahan. Setelah komentar Ketua Jerome Powell Rabu, ada sedikit keraguan bank sentral mengharapkan setidaknya resesi ringan untuk mengekang inflasi.
"Kami telah melalui titik belok obligasi yang menawarkan nilai lebih dari ekuitas, berkat harga dan pengiriman kenaikan suku bunga yang besar, dan munculnya kembali premi risiko inflasi di pasar obligasi," kata Peter Chatwell, kepala global. perdagangan strategi makro di Mizuho International Plc. "Kami memperkirakan risiko penurunan pendapatan membuat premi risiko ekuitas tersebut menjadi lebih murah dalam beberapa bulan mendatang."
Tidak mau mengambil risiko tunai di pasar saham yang, dengan satu ukuran, berayun lebih liar daripada waktu mana pun sejak setidaknya 1997. Investor malah memilih Treasuries dua tahun yang menghasilkan paling banyak sejak 2007. Catatan satu tahun membayar hampir sebanyak , dan meskipun keduanya mengikuti pembacaan inflasi terbaru, ini lebih baik daripada penurunan 20% di S&P 500 tahun ini.
Semua mengatakan, pendapatan tetap menghasilkan imbalan terbesar relatif terhadap ekuitas dalam lebih dari satu dekade. Tepat pada waktunya, investor telah menuangkan sejumlah uang ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa berjangka pendek sementara rekor 62% manajer dana global kelebihan uang tunai, menurut survei Bank of America. Mereka juga telah mengurangi eksposur mereka terhadap saham ke titik terendah sepanjang masa.
“Uang tunai dan pendapatan tetap jangka pendek semakin menawarkan volatilitas yang lebih rendah dan hasil yang tinggi dalam portofolio lintas aset,” kepala strategi lintas aset Morgan Stanley, Andrew Sheets, menulis dalam sebuah catatan. Daya tarik baru dari alternatif-alternatif tersebut adalah salah satu alasan dia merekomendasikan kredit daripada ekuitas.
Pergeseran tersebut semakin terlihat pada arus masuk dan keluar dana. ETF obligasi pemerintah telah mengumpulkan lebih banyak arus masuk pada bulan September daripada rekan-rekan ekuitas mereka hanya untuk kedua kalinya dalam tiga tahun. Obligasi negara sekarang menyumbang 22% dari semua pembelian ETF dan reksa dana selama setahun terakhir, sementara alokasi untuk saham sekarang mencapai 2% pada waktu itu, menurut Deutsche Bank AG.
Fondasi reli pasca-pandemi – suku bunga sangat rendah dan stimulus moneter – telah runtuh. Sebagai gantinya sekarang berdiri biaya pinjaman yang tinggi dan kondisi keuangan yang lebih ketat yang telah memaksa investor ke mode penyimpanan uang tunai.
Itu terbukti bahkan di antara mereka yang mau terjun ke pasar saham. Mereka menyukai perusahaan dengan neraca yang kuat dan hasil dividen yang tinggi. Perusahaan kaya uang terus melihat arus masuk yang kuat, ambil Pacer US Cash Cows 100 ETF yang hanya melihat arus masuk bulanan positif pada tahun 2022 dengan total $6.7 miliar tahun ini. Perusahaan dengan aliran pendapatan yang stabil juga masih menarik bagi investor dengan ETF Schwab US Dividend Equity ETF senilai $36 miliar yang mendapatkan suntikan dana sebesar $10.6 miliar sepanjang tahun ini.
hawkishness agresif The Fed telah meningkatkan ancaman resesi dan mengurangi kemungkinan soft landing. Itu membuka pintu bagi obligasi yang lebih panjang untuk segera menjadi lebih menarik juga, terutama jika The Fed menunjukkan tanda-tanda memperlambat laju pengetatan.
“Ketika suku bunga telah mencapai puncaknya, masuk akal untuk bergerak di sepanjang kurva jatuh tempo untuk mengantisipasi turunnya imbal hasil obligasi,” kata Chris Iggo, kepala investasi investasi inti di AXA Investment Managers.
Bagi kepala strategi multi-aset HSBC Max Kettner, obligasi jangka pendek telah menjadi pilihan yang lebih baik daripada ekuitas tetapi pergeseran yang jelas dari kekhawatiran inflasi ke kekhawatiran pertumbuhan akan menjadi pemicu untuk langkah yang lebih luas ke pendapatan tetap. Untuk saat ini, tim strategi HSBC yang dipimpin oleh Kettner telah pindah ke posisi kelebihan berat badan yang lebih besar secara tunai dan memotong eksposur ekuitas ke kekurangan berat badan maksimum pada bulan Agustus.
Bahkan kerumunan perdagangan hari "Anda hanya hidup sekali" belum dapat mengambil untung dari penurunan ekuitas apa pun.
“Kami pasti melihat pergeseran rezim,” kata Kettner. “Dunia TINA dan YOLO tahun 2020/21 pada dasarnya terhenti secara tiba-tiba oleh kombinasi pertumbuhan yang lebih lambat dan inflasi yang lebih tinggi.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html