Fed Hawkishness Memuncak Karena Meningkatnya Pembayaran Hutang Mengikis Tabungan

(Bloomberg) — Kebijakan Federal Reserve yang lebih ketat meningkatkan beban suku bunga rumah tangga, yang menyebabkan penurunan cepat dalam tabungan berlebih dan menggarisbawahi kemungkinan puncak hawkish.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Kenaikan pandemi dalam tabungan berlebih mungkin merupakan peningkatan kekayaan tercepat yang pernah ada. Kombinasi dari jatuhnya permintaan dan transfer pemerintah yang besar menyebabkan perkiraan puncak penghematan berlebih sebesar $2.3 triliun yang terakumulasi pada pertengahan tahun 2021.

Tetapi setelah hari raya datanglah kelaparan, dan kelebihan simpanan berkurang dengan cepat karena inflasi menyebabkan harga dan suku bunga naik. Tabungan berlebih ini bertindak sebagai penyangga resesi karena meredam putaran umpan balik dari penurunan pengeluaran, yang menyebabkan penurunan pendapatan, yang berarti berkurangnya pengeluaran, dan seterusnya.

Biro Analisis Ekonomi mendefinisikan aliran tabungan sebagai pendapatan pribadi yang dapat dibuang – konsumsi – pengeluaran lainnya. Tingkat tabungan pribadi adalah perbedaan antara pendapatan yang dapat dibuang dan konsumsi sebagai persentase dari pendapatan yang dapat dibuang. Tingkat tabungan mencapai setinggi 33% di tengah pandemi – tingkat yang tak terbayangkan sebelumnya – tetapi sejak saat itu telah jatuh ke level terendah sepanjang masa di 3.1%.

Dissaving dapat dilihat dari penurunan cepat dalam “excess disposable income,” yaitu pendapatan yang dapat dibelanjakan di atas tren pra-pandemi. Ini kembali datar berdasarkan garis tren 30 tahun, menandakan bahwa kelebihan tabungan tidak lagi didukung oleh kelebihan pendapatan karena orang menghabiskan lebih banyak dan pembayaran transfer terkait pandemi dari pemerintah telah berhenti.

Tabungan semakin ditekankan oleh meningkatnya pembayaran utang. Suku bunga utang konsumen dan hipotek meningkat. Rasio layanan utang (pembayaran utang sebagai persentase dari pendapatan yang dapat dibelanjakan) tetap relatif rendah, tetapi juga meningkat, dan dapat meningkat dengan cukup cepat karena utang diperbaiki kembali pada tingkat yang lebih tinggi.

Kisah berlanjut

MLIV Pulse: Apakah menurut Anda investor terlalu bullish atau terlalu bearish tentang aset tahun depan? Isi survei MLIV Pulse kami di sini.

Secara nominal, rumah tangga harus membayar sekitar $1.75 triliun setiap tahun, atau hampir 10% dari pendapatan yang dapat dibelanjakan. Beban ini akan semakin parah karena semakin banyak pendapatan yang tergerus oleh kenaikan harga.

The Fed memperkirakan bahwa kelebihan penghematan telah berkurang menjadi $1.7 triliun (per pertengahan 2022), penurunan sebesar 26% dalam setahun. Stok tabungan berlebih cenderung turun dengan kecepatan yang meningkat karena efek lambat dari kenaikan suku bunga menggigit.

Penyangga resesi sedang dihapuskan, meninggalkan ekonomi AS dalam posisi yang lebih rapuh dan meningkatkan kemungkinan The Fed telah mencapai puncaknya dalam perang melawan inflasi (untuk saat ini).

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP