Kenaikan Fed dan dolar yang lebih kuat memicu risiko ketidakstabilan politik di Afrika

Grafik Federal Reserve ASpengetatan kebijakan moneter dan penguatan dolar memiliki dampak langsung pada neraca negara-negara Afrika dan beban utang publik, menurut sebuah laporan baru.

Pada awal November, Fed menerapkan kenaikan suku bunga tiga perempat poin keempat berturut-turut untuk mengambil suku bunga pinjaman jangka pendek ke level tertinggi sejak Januari 2008.

berita investasi terkait

Ahli strategi saham JPMorgan terkemuka mengatakan posisi terendah bear market kemungkinan akan segera diuji ulang

Sementara itu, kombinasi kenaikan suku bunga, perang di Ukraina dan kekhawatiran resesi telah mendorong greenback tradisional "safe haven" lebih tinggi. Meskipun terjadi penurunan baru-baru ini sejak puncaknya pada akhir September, Indeks dolar AS DXY naik lebih dari 11% year-to-date.

Utang pemerintah di Afrika sub-Sahara telah meningkat ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade sebagai akibat dari pandemi Covid-19 dan invasi Rusia ke Ukraina. Dalam sebuah laporan Selasa, konsultan risiko Verisk Maplecroft menyoroti bahwa utang sekarang rata-rata 77% dari produk domestik bruto di enam ekonomi utama Afrika: Nigeria, Ghana, Etiopia, Kenya, zambia dan Mozambik.

Negara-negara ini telah menambahkan rata-rata 10.3 poin persentase PDB ke beban utang ini sejak 2019, catat laporan itu.

Karena gangguan rantai pasokan yang dipicu oleh lonjakan permintaan pasca-pandemi dan perang Ukraina telah mendorong bank sentral untuk menaikkan suku bunga, peningkatan imbal hasil utang negara semakin membatasi neraca Afrika.

"Kenaikan suku bunga dasar berturut-turut oleh Federal Reserve AS telah mengakibatkan berkurangnya arus masuk modal ke Afrika dan melebarnya spread pada obligasi negara benua itu," kata Analis Verisk Maplecroft Afrika Benjamin Hunter. 

“Paparan terhadap perubahan suku bunga internasional diperburuk oleh sebagian besar utang publik Afrika yang disimpan dalam dolar.”

Kemampuan pemerintah Afrika untuk membayar utang luar negeri mereka akan terus dilemahkan oleh pembiayaan yang lebih langka dan suku bunga yang lebih tinggi, kata Verisk Maplecroft, sementara kenaikan suku bunga domestik sebagai respons terhadap melonjaknya inflasi juga mengintensifkan beban utang publik secara keseluruhan dari banyak sub-Sahara Afrika. negara.

“Tingkat utang publik yang tinggi dan biaya pinjaman yang tinggi akan membatasi pengeluaran publik, yang kemungkinan akan mengakibatkan ESG yang memburuk dan lanskap risiko politik di seluruh benua,” tambah Hunter. 

"Fundamental negara yang lebih lemah dan risiko ESG+P yang lebih tinggi pada gilirannya akan menghalangi investor, semakin melemahkan posisi pasar Afrika."

Verisk Maplecroft memperkirakan sikap hawkish Fed untuk mengambil suku bunga dasarnya dari 3.75% pada November menjadi antara 4.25% dan 5% pada 2023, memperpanjang tekanan ke bawah pada pasar utang negara Afrika.

Perusahaan juga tidak memperkirakan pelonggaran substansial dari kondisi moneter domestik Afrika selama 12 bulan ke depan, yang menurut Hunter akan membuat biaya pinjaman tetap tinggi dan "mendisinsentifkan arus masuk ke pasar utang negara Afrika."

Sorotan di Ghana

Hunter menunjuk ke Ghana sebagai salah satu yang paling terpengaruh oleh putaran umpan balik negatif ini antara beban utang publik yang semakin dalam, posisi fiskal yang terbatas, dan ESG yang memburuk serta lanskap politik.

Utang publik negara Afrika Barat telah meningkat dari 62.6% dari PDB pada 2019 menjadi sekitar 90.7% pada 2022, sementara inflasi melonjak menjadi 40.4% pada Oktober dan bank sentral pada Senin menaikkan suku bunga sebesar 250 basis poin menjadi 27%. Bank of Ghana kini telah naik 1,350 basis poin sejak siklus pengetatan dimulai pada 2021.

Dengan mata uang cedi — salah satunya pemain terburuk di dunia tahun ini — terus kehilangan nilai dan inflasi terus meningkat, namun, analis di Oxford Economics Afrika memproyeksikan minggu ini bahwa suku bunga utama kemungkinan akan dinaikkan sebesar 200 basis poin lagi di awal tahun 2023.

“Dengan standar hidup yang memburuk sebagai akibatnya, kerusuhan sipil dan risiko stabilitas pemerintah semakin memburuk. Pada November 2022, para demonstran di Accra menyerukan pengunduran diri Presiden Nana Akufo-Addo,” kata Hunter. 

“Pada gilirannya, ketidakstabilan ini akan memperluas penyebaran utang negara Ghana, memperdalam lingkaran umpan balik negatif dengan meningkatkan biaya pinjaman eksternal; penelitian kami menunjukkan bahwa kinerja yang lebih lemah pada pilar Tata Kelola peringkat Sovereign ESG kami harus bersaing dengan hasil rata-rata 25% lebih tinggi.”

Grafik IMF akan mengunjungi Ghana lagi pada bulan Desember untuk melanjutkan diskusi tentang permintaan negara untuk rencana restrukturisasi utang. Sementara itu, Moody's pada hari Selasa menurunkan peringkat kredit negara itu bahkan lebih dalam ke wilayah "sampah", mengutip kemungkinan bahwa investor swasta mengalami kerugian besar sebagai akibat dari restrukturisasi.

IMF saat ini sedang memberikan atau mendiskusikan keringanan utang dengan 34 negara Afrika, termasuk melalui Kerangka Bersama G-20 yang dibentuk selama pandemi Covid-19. Verisk Maplecroft mencatat bahwa meskipun bantuan IMF akan membantu mengecilkan defisit fiskal dan merestrukturisasi utang, negara-negara yang diminta oleh IMF untuk memotong pengeluaran kemungkinan besar akan mengalami "pertukaran negatif ESG+P."

“Meskipun IMF telah menekankan bahwa pengeluaran sosial yang ditargetkan pada yang paling rentan tidak boleh dipotong, pengeluaran sosial untuk program-program seperti subsidi makanan dan bahan bakar kemungkinan besar akan dikurangi,” kata Hunter. 

“Ketidakmampuan untuk memitigasi dampak guncangan ekonomi eksternal dan inflasi melalui belanja publik kemungkinan akan memiliki dampak bergema di seluruh lanskap risiko ESG+P benua.”