Fed mungkin perlu melakukan pivot pada awal November, ketika 'ada yang rusak': Scott Minerd

Dalam prospek diposting di situs web Guggenheim, Minerd menunjuk pada dua minggu terakhir intervensi oleh Bank of Japan untuk mendukung yen dan oleh Bank of England untuk membantu pasar obligasi Inggris sebagai beberapa tanda yang meresahkan. Celah juga muncul di pasar kredit, di mana kesepakatan ditinggalkan; peningkatan arus keluar reksa dana; dan dalam dolar yang meningkat yang bertindak seperti bola perusak di seluruh dunia, katanya. Sekuritas yang didukung hipotek berada di bawah tekanan, sementara volatilitas tersirat telah meningkat di pasar obligasi, saham, mata uang — semuanya mengekspos kerentanan yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga agresif yang cepat di AS dan di seluruh dunia.

Data yang dirilis pada hari Jumat hanya memperkuat kemungkinan bahwa Federal Reserve akan terus menaikkan suku bunga dengan cepat untuk menahan rentang inflasi terpanas dalam empat dekade terakhir. AS menambahkan 263,000 pekerjaan pada bulan September, kenaikan terkecil dalam 17 bulan, meskipun cukup untuk menjaga pembuat kebijakan tetap pada jalurnya. Sementara itu, para pedagang bersiap untuk laporan indeks harga konsumen Kamis depan untuk menunjukkan tingkat inflasi headline tahunan 8%-plus untuk bulan lalu.

"Kekhawatiran terbesar saya adalah bahwa pengetatan lebih lanjut akan menguji kerapuhan pipa pasar," tulis Minerd pada hari Kamis.

“Kami akan segera menyaksikan bagaimana kinerja para pemain karena tekanan pasar meningkat karena bank sentral di seluruh dunia secara bersamaan menghapus likuiditas dengan kecepatan tinggi,” katanya. “Peristiwa minggu lalu menunjukkan bahwa pelaku pasar bayangan, banyak di antaranya sudah sangat terpengaruh, menghadapi margin call mereka sendiri yang mengakibatkan mereka melepas posisi tepat pada saat mereka seharusnya menyediakan likuiditas dan menawar sekuritas.”

Minerd terkenal karena pandangan yang sebagian besar berisi nada suram. Sebulan yang lalu, katanya bahwa dia mengharapkan S&P 500 SPX turun 20% pada pertengahan Oktober, mengingat pasar beruang yang tetap utuh. Pada hari Kamis, dia menulis bahwa “akhir dari pengetatan Fed akan datang ketika sesuatu pecah dan The Fed tidak akan punya pilihan selain untuk mencairkan sistem, sebuah peristiwa yang saya harapkan sebelum akhir tahun, dan kemungkinan besar sebelum akhir Dunia. Seri." Game 7 klasik musim gugur dijadwalkan pada 5 November.

Kemungkinan tumbuh lebih banyak peristiwa black-swan seperti gejolak di pasar obligasi Inggris, yang "memiliki potensi untuk berputar ke dalam krisis keuangan global jika bukan karena tindakan cepat BoE." Angsa hitam didefinisikan sebagai perkembangan yang tidak terduga dengan konsekuensi ekstrem, dan Minerd telah menunjukkan risiko yang muncul sejak setidaknya 2020.

Baca: Harapan pupus untuk poros Fed berubah menjadi rasa takut di pasar keuangan dan Mengapa investor mengabaikan — bahkan menyambut — tanda-tanda retakan dalam sistem keuangan global

Investor bereaksi terhadap laporan pekerjaan hari Jumat dengan mengirim ketiga indeks saham utama AS lebih rendah, dengan Dow industrials
DJIA,
-2.55%
jatuh sekitar 400 poin dalam perdagangan pagi.

Sementara itu, investor menjual Treasurys, yang mengirim imbal hasil lebih tinggi secara keseluruhan. Hasil 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.884%
naik 7 basis poin menjadi 3.89%. Dan para pedagang meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga 75 basis poin oleh The Fed pada bulan November, menjadi hampir 82% pada hari Jumat dari 75% pada hari Kamis – yang akan menjadikan target suku bunga fed-funds menjadi antara 3.75% dan 4%, menurut Alat FedWatch CME. Mereka juga meningkatkan kemungkinan kenaikan 75 basis poin lainnya pada bulan Desember, menjadi 24% – naik dari 7.4% pada hari Kamis.

Dalam apa yang akan menjadi inti berita baik paradoks, Minerd mengatakan bahwa, dalam jangka pendek, "poros Fed akan baik untuk obligasi dan aset berisiko, yang murah dengan harga saat ini."

“Tidak ada yang akan membunyikan bel ketika The Fed dipaksa untuk berputar. Investor harus lebih fokus pada peluang nilai yang berlimpah dan berhenti menjilat luka mereka dan mencoba mengambil bagian bawah, ”katanya.