Risalah Fed Mengisyaratkan Optimisme Terhadap Inflasi, Tetapi Meramalkan Tingkat Tinggi Untuk 2023

Federal Reserve (Fed) merilis risalah rapat kebijakan 13-14 Desember 2022 dimana mereka menaikkan suku bunga 0.5 poin persentase. Risalah mengakui bahwa inflasi telah mereda dalam beberapa bulan terakhir. Tetap saja Fed khawatir bahwa pertumbuhan upah yang tinggi pada akhirnya dapat mencegah inflasi turun kembali ke target 2% Fed.

The Fed khawatir bahwa risiko terhadap inflasi "condong ke atas" dan ingin menggarisbawahi bahwa "peningkatan berkelanjutan dalam kisaran target untuk tingkat dana federal akan sesuai." Penurunan suku bunga tidak menjadi agenda Fed dalam waktu dekat. Secara khusus, “tidak ada peserta yang mengantisipasi bahwa akan tepat untuk mulai mengurangi target tingkat dana federal pada tahun 2023.”

Mencari Lebih Banyak Bukti Peningkatan Inflasi

Meskipun tidak mendorong banyak perubahan dalam pendekatan kebijakan mereka, The Fed mengakui hal itu inflasi “turun” di bulan Oktober dan November meskipun tetap "terlalu tinggi". Pada akhirnya The Fed "menekankan bahwa akan membutuhkan lebih banyak bukti kemajuan untuk yakin bahwa inflasi berada di jalur penurunan yang berkelanjutan."

Jadi Fed melihat bahwa inflasi menurun, tetapi percaya itu bisa menjadi perjalanan yang berlarut-larut untuk kembali ke tingkat tahunan 2%. Umumnya, Fed percaya bahwa harga barang akan tetap tenang, dan itu penurunan biaya perumahan akan meningkat dalam angka inflasi pada tahun 2023. Ia memperkirakan biaya layanan juga akan turun, tetapi mengamati pertumbuhan upah sebagai petunjuk bahwa tren itu berada di jalurnya.

Mark-Up

Masalah lain yang dipantau oleh Fed dengan cermat adalah mark-up untuk barang dan jasa. Mereka percaya bahwa kenaikan ini relatif tinggi saat ini, meskipun sulit untuk memastikannya, dan bahwa pertumbuhan ekonomi yang melambat mungkin diperlukan untuk menurunkannya, dan dengan demikian menjinakkan inflasi lebih lanjut.

Menonton Pasar Tenaga Kerja

Sebanyak Fed menargetkan inflasi, mereka mengamati dengan cermat pasar tenaga kerja yang dijelaskan dalam risalah, sebagai "cukup ketat" dan "sangat ketat". Pentingnya pasar tenaga kerja bagi The Fed adalah karena mereka yakin pertumbuhan upah yang cepat dapat membuat inflasi tetap tinggi.

Secara khusus dalam membahas komponen inflasi, Fed berargumen, agak optimis pada proyeksi mereka, bahwa “inflasi akan menurun tajam selama dua tahun ke depan. Inflasi barang inti diantisipasi akan melambat lebih lanjut, inflasi jasa perumahan diperkirakan akan mencapai puncaknya pada tahun 2023 dan kemudian turun, sementara inflasi jasa inti non-perumahan diperkirakan akan turun karena pertumbuhan upah mereda.”

Ini menyiratkan bahwa Fed sangat optimis terhadap inflasi secara keseluruhan, tetapi mereka mengamati pertumbuhan upah dengan cermat. Jika pertumbuhan upah tidak mereda, maka Fed mungkin khawatir tentang inflasi yang tetap tinggi.

Risiko Resesi Tetap Ada

Proyeksi Fed untuk pertumbuhan ekonomi membaik pada pertemuan Desember, dibandingkan dengan pertemuan November, tetapi dengan investasi residensial "berkontraksi tajam", Fed berpendapat bahwa "pertumbuhan ekonomi masih diperkirakan akan melambat secara nyata pada tahun 2023". The Fed melihat "kemungkinan resesi pada tahun depan sebagai alternatif yang masuk akal untuk baseline." The Fed belum mau meramalkan resesi, tetapi mengakui bahwa itu adalah kemungkinan untuk tahun 2023.

Keseimbangan Risiko

Risalah tersebut juga menyebut dua risiko kebijakan utama. Risiko pertama adalah bahwa Fed tidak berbuat cukup untuk melawan inflasi dan tetap tinggi lebih lama dari yang diperlukan dengan "ekspektasi inflasi yang tidak terikat".

Yang kedua adalah Fed melakukan terlalu banyak untuk melawan inflasi dengan menjaga kebijakan "lebih ketat dari yang diperlukan" dan bahwa inflasi turun, tetapi AS juga mengalami resesi. Dalam arti tertentu, Fed khawatir tentang melakukan terlalu sedikit dan khawatir tentang melakukan terlalu banyak.

Tindakan Kebijakan

Risalah tersebut sangat mengisyaratkan bahwa Fed akan menaikkan suku bunga lagi ketika mereka menetapkan suku bunga berikutnya Pada Februari 1. Juga, penting untuk dicatat bahwa meskipun kita mungkin mendekati puncak siklus suku bunga, Fed tidak melihat suku bunga turun pada tahun 2023.

Siklus Lalu

Jika itu bertahan, itu akan berbeda dengan sebagian besar siklus terakhir selama beberapa dekade terakhir ketika Fed bergerak relatif cepat dari menaikkan suku bunga menjadi menurunkannya. Namun, tarif tidak stabil selama hampir satu tahun pada 2006-7, sebagian besar periode tarif puncak lainnya telah berlangsung paling lama beberapa bulan.

Keputusan Februari

Namun, jika tekanan upah mereda dan inflasi terus cenderung turun, bahkan jika suku bunga tidak turun, mereka juga tidak akan naik lebih jauh di tahun 2023. The Fed mengamati pasar pekerjaan dengan sangat cermat untuk tanda-tanda yang mungkin menandakan perjuangan melawan inflasi telah dimenangkan.